Manuel d'investissement dans les actions du secteur des semi-conducteurs : rechercher les opportunités de conquête des 10 principaux leaders des puces

Pourquoi est-ce le bon moment pour investir ?

Considérée comme la « nouvelle huile » du secteur, l’industrie des semi-conducteurs traverse son 9e cycle complet. Selon les données, le marché a touché le fond à la mi-2019, pour atteindre un sommet en octobre 2021, et cette année, au troisième et quatrième trimestre, une nouvelle vague de creux pourrait apparaître. L’essentiel est que les capitaux anticipent généralement ces opportunités d’environ six mois, ce qui signifie que le moment est venu pour une fenêtre d’entrée en or.

Pourquoi faut-il suivre ce secteur de près ? En résumé, les semi-conducteurs sont le « cerveau » de tous les appareils électroniques. Sans eux, les produits électroniques ne peuvent exécuter que des programmes fixes — fonctionnement répétitif, mécanique. Mais avec les puces, nous pouvons stocker des informations, transmettre des données, réaliser des applications. Ils donnent vie aux appareils intelligents.

Ces dernières années, de nouvelles applications ont émergé sans cesse — Industrie 4.0, cloud computing, 5G, véhicules électriques, IA générative. L’émergence de ChatGPT a encore accéléré la demande pour des puces haute performance. Selon TrendForce, la demande en GPU seule atteindra 30 000 unités, un secteur dominé par quelques grandes entreprises.

La division sectorielle détermine la logique d’investissement

L’industrie des semi-conducteurs n’est pas monolithique, mais un écosystème fortement segmenté. En termes simples, il existe trois principaux modèles :

Fabrication intégrée (IDM) : Samsung, Texas Instruments, Intel, etc., conçoivent et fabriquent eux-mêmes. Avantages : contrôle accru, inconvénients : investissements massifs et coûts de gestion élevés.

Conception de puces (Fabless) : Qualcomm, Broadcom, NVIDIA, etc., se concentrent sur la conception. Modèle léger en capital, coûts opérationnels faibles, mais exposé aux fluctuations du marché.

Fonderie (Foundry) : TSMC, GlobalFoundries, etc., fournissent des services de fabrication. Nécessitent des investissements continus importants pour maintenir la technologie à la pointe, conduisant à une concentration oligopolistique.

Équipements et matériaux : Applied Materials, ASML, Lam Research, etc., fournissent les outils de production. Ces entreprises sont en amont de la chaîne, doivent innover en permanence, avec un risque de volatilité maximal.

Du point de vue de l’investissement, les trois secteurs les plus intéressants restent la « conception de puces », la « fonderie » et les « équipements de semi-conducteurs ». Ils présentent une caractéristique de « longue pente et neige épaisse » — grand potentiel de marché, cycles de croissance longs, structure concurrentielle stable.

Le creux du cycle est proche, la reprise en vue

Le cycle des semi-conducteurs dure généralement 4 à 5 ans. Depuis 1990, il en a traversé 8 complets, et nous entamons le 9e.

Le cycle actuel a débuté au second semestre 2019. La pénurie mondiale de puces en 2020 a fait monter les prix, puis après le pic d’octobre 2021, une correction a commencé. Selon la logique historique, le fond devrait apparaître dans la seconde moitié de cette année. La tendance de l’indice PHLX Semiconductor est un reflet clair de cette trajectoire.

Plus important encore, les matières premières en amont montrent des signes de rebond — effet de base combiné à des attentes de reprise, le sentiment du marché change. Bien que la consommation électronique soit encore faible à court terme, la demande dans des secteurs émergents comme la 5G, l’IA continuera de croître, ce qui peut constituer un moteur.

Ce moment d’opportunité permet aux investisseurs avisés de commencer à constituer leur position, en préparation d’un rebond.

10 actions semi-conductrices à suivre de près

Selon leur capitalisation et le potentiel sectoriel, voici les entreprises les plus représentatives :

Leaders en conception

NVIDIA (NVDA) : le prix a déjà augmenté de 77 %, mais le risque aussi. Grâce à la demande explosive pour les puces IA, sa part de marché GPU est inébranlable. Même en 2022, dans un environnement semi-conducteur morose, NVIDIA a continué de croître, devenant un véritable bénéficiaire.

Qualcomm (QCOM) : principal fournisseur de puces pour modems 5G, avec une part de marché de 53 %. Son marché cible passe de 100 milliards à 700 milliards de dollars d’ici 2030, avec l’AR/VR, la voiture connectée, l’IoT industriel comme nouveaux moteurs de croissance.

Broadcom (AVGO) : hausse de 21 %. Par acquisitions continues, il a élargi sa gamme de produits, renforçant ses positions dans les centres de données, les applications d’entreprise, la cybersécurité. La rentabilité s’améliore, et l’investissement dans l’IA promet une nouvelle croissance.

AMD : +7 %, en partenariat étroit avec Microsoft, Apple, etc. Les nouveaux produits en 7nm et plus avancés devraient augmenter leur part de marché, avec une croissance du prix supérieur à celle du bénéfice, offrant un potentiel de rattrapage.

Texas Instruments (TXN) : leader des puces analogiques, +5 %. Faible substituabilité, barrière à l’entrée élevée, avec une large marge de protection. Grâce à des décennies de R&D et une capacité de production à grande échelle, il maintient une position dominante.

Leaders en fabrication

TSMC : leader mondial de la fonderie, valorisé à 717,2 milliards de dollars. Son avance technologique détermine la vitesse de développement de toute l’industrie.

Intel (INTC) : -36 %, mais cela pourrait être une opportunité d’achat. La fonderie n’a pas encore décollé, mais avec d’importants investissements en R&D, une réussite dans la « course en courbe » pourrait ouvrir de grandes perspectives. La reprise des marchés des voitures intelligentes et des PC apportera des opportunités.

Leaders en équipements

ASML : seul fournisseur EUV pour la lithographie, +22 %. Sa position de monopole lui confère un pouvoir de négociation, et tant que la demande industrielle perdure, seul ASML pourra répondre.

Applied Materials (AMAT) : plus grand fournisseur mondial d’équipements pour la fabrication de semi-conducteurs, +26 %, PE à 23.93, avec un potentiel de hausse. Sa gamme de produits de haute qualité, haute efficacité, bon rapport qualité-prix, bénéficie en continu de la demande pour les écrans plats, l’énergie solaire, la 5G, l’IoT et l’IA.

Lam Research (LRCX) : leader en équipements d’etching, +18.4 %. La demande pour les dépôts, gravures et nettoyages pour les puces IA dépasse largement celle des procédés traditionnels. Avec un PE à 34, il a encore de la marge pour monter.

Leaders en stockage

Micron Technology (MU) : 22.52 % de parts de marché en DRAM (3e) et 11.6 % en NAND Flash (4e). +34.7 %, la demande du marché se redresse, annonçant une période de croissance forte.

Facteurs clés pour faire monter les prix

Variations de la demande en aval

Les applications finales déterminent la demande en puces. PC, télécommunications, véhicules, électronique grand public restent principaux, mais AR/VR monte rapidement. Selon les prévisions, en 2023 : 1,48 milliard de terminaux 5G expédiés (+31.7 %), 38.5 % d’augmentation des appareils IoT, 35.1 % pour l’électronique automobile.

Niveau des stocks

Les stocks mondiaux de semi-conducteurs reflètent la réalité de l’offre et de la demande. Stocks élevés → demande faible ou surproduction → baisse des prix. Stocks faibles → forte demande ou tension d’approvisionnement → soutien des prix. La situation s’améliore, c’est un signal positif.

Innovation technologique

La miniaturisation des puces, le taux de réussite des nouvelles procédés, la spécialisation IA créent des avantages différenciateurs. Les entreprises maîtrisant ces technologies bénéficieront d’une prime de valorisation, et leurs cours continueront d’être recherchés.

Risques à surveiller

Volatilité macroéconomique : hausse des taux, risques bancaires, incertitudes macroéconomiques, impactant fortement tout le secteur. Suivre attentivement la politique de la Fed.

Concurrence technologique féroce : toute avancée ou retard technologique peut bouleverser la part de marché et le cours, impactant directement la valorisation.

Reprise de la demande incertaine : la relance des PC, smartphones, électronique grand public reste à confirmer. La demande dans les data centers et le cloud doit continuer, la croissance de l’IA doit être durable, ce qui reste à vérifier.

Trouver le meilleur moment d’entrée

Selon l’analyse cyclique, le fond du prochain cycle est attendu au Q3-Q4, mais les capitaux anticipent environ six mois à l’avance. Il est donc judicieux de commencer à accumuler par étapes, en se concentrant sur les équipements (ASML, AMAT), les leaders en conception (NVDA, AMD, AVGO) et Texas Instruments, pour préparer la reprise à venir.

Les opportunités d’investissement dans les semi-conducteurs apparaissent, la clé est de maîtriser le rythme, gérer les risques, et conserver à long terme.