La divergence des politiques des banques centrales s'accentue ! La rivalité monétaire triangulaire entre les États-Unis, le Japon et l'Europe s'intensifie

Nouvel élan sur le marché des changes : des positions politiques diamétralement opposées

À l’approche de la fin décembre, le marché mondial des devises montre une différenciation claire des politiques des banques centrales. L’indice dollar a augmenté de 0,33 % cette semaine, mais la performance des autres monnaies est très variable — l’euro a reculé de 0,23 %, le yen a vu sa chute s’amplifier à 1,28 %, le dollar australien a baissé de 0,65 %, tandis que la livre sterling a légèrement augmenté de 0,03 %. Ces fluctuations reflètent l’attitude radicalement différente de trois grandes banques centrales en matière de politique monétaire.

La BCE maintient sa position, l’euro commence à se renforcer

La Banque centrale européenne (BCE) a, comme prévu, maintenu sa politique de taux inchangée, et les déclarations de la présidente Lagarde n’ont pas été aussi hawkish que le marché l’attendait. Par ailleurs, les données économiques américaines sont mitigées — si l’emploi non agricole de novembre a montré des points positifs, l’indice des prix à la consommation (CPI) est inférieur aux prévisions. Des grandes banques d’investissement comme Morgan Stanley et Barclays soulignent que ces données présentent des biais techniques évidents, rendant leur reflet précis des tendances économiques difficile.

Le marché anticipe actuellement deux baisses de taux par la Fed d’ici 2026, avec une probabilité de 66,5 % pour une baisse en avril. En comparaison, la BCE maintient une posture hawkish, ce qui crée une divergence de politique favorable à une appréciation de l’euro. La banque Danske note que, après ajustement pour l’inflation, l’écart de taux d’intérêt réel entre l’Europe et les États-Unis se réduira, soutenant la force de l’euro face au dollar. De plus, la reprise des actifs européens, la couverture contre le risque de dépréciation du dollar, et la baisse de confiance dans les institutions financières américaines pourraient encore faire monter l’euro.

Sur le plan technique, l’EUR/USD se maintient au-dessus de plusieurs moyennes mobiles, avec un potentiel de rupture à la hausse à court terme. Le précédent sommet autour de 1,18 constitue une résistance importante. En cas de correction, la moyenne mobile à 100 jours, située autour de 1,165, pourrait faire office de support.

Le dilemme du yen : la “hausse modérée des taux” ne suffit pas à stopper la dépréciation

La Banque du Japon a, comme prévu, augmenté ses taux de 25 points de base, mais les déclarations dovish du gouverneur Ueda ont déçu le marché. Pire encore, le nouveau gouvernement a approuvé un plan de relance budgétaire d’un montant de 18,3 trillions de yens, annulant l’effet resserré de la hausse des taux. Cela a conduit à une hausse de 1,28 % du USD/JPY cette semaine, approchant la barre des 158.

Les attentes concernant la politique future de la BOJ sont pessimistes : la Sumitomo Mitsui Banking Corporation prévoit une prochaine hausse en octobre 2026, estimant que le yen restera déprécié jusqu’à 162 dans l’immédiat. En revanche, JPMorgan met en garde : si le yen dépasse 160, cela déclenchera des interventions du gouvernement japonais, augmentant considérablement la probabilité d’un soutien politique pour stabiliser la devise.

De son côté, Nomura Securities adopte une position plus optimiste, estimant qu’avec la baisse des taux par la Fed, le dollar sera à long terme faible, et que le yen ne pourra pas continuer à se déprécier unilatéralement. La prévision pour le premier trimestre 2026 est une parité à 155.

Sur le plan technique, le USD/JPY a franchi la moyenne mobile à 21 jours, avec le MACD indiquant un signal d’achat. Si la résistance à 158 est franchie, la tendance haussière s’amplifiera ; sinon, un support autour de 154 pourrait se maintenir si la paire reste sous pression.

La configuration des taux de change mondiaux : l’euro et le yuan évoluent à contre-courant

Il est intéressant de noter qu’en dépit de la légère hausse de l’indice dollar, le taux de change euro/yuan affiche une tendance distincte, reflétant la stabilité relative des fondamentaux économiques européens et chinois. Contrairement à la dépréciation unilatérale du yen, la dynamique euro/yuan est davantage influencée par la coordination des politiques et les perspectives de croissance des deux grandes économies.

Points clés de cette semaine

Les données du PIB du troisième trimestre aux États-Unis et la situation géopolitique seront au centre de l’attention cette semaine. Un PIB supérieur aux attentes renforcera le dollar et affaiblira l’euro/dollar ; inversement, cela sera favorable à l’euro. Du côté du Japon, les discours de Ueda et les signaux d’intervention orale des autorités japonaises seront également cruciaux. Toute déclaration hawkish ou escalade des interventions pourrait faire baisser le dollar/yen.

La différenciation des politiques des banques centrales mondiales est désormais une réalité, et les investisseurs doivent suivre de près chaque donnée économique et déclaration politique pour saisir les opportunités dans ce marché des changes en constante évolution.