Cycle de hausse des taux aux États-Unis : le grand défi économique auquel Taïwan est confronté

La hausse des taux est désormais une certitude

Depuis le début de la hausse des taux en mars 2022, la Réserve fédérale a augmenté le taux de référence de 20 points de base, passant d’un niveau proche de zéro à une fourchette de 5% à 5,25%. La magnitude et la rapidité de cette hausse sont rares dans un cycle de resserrement des dix dernières années. En particulier, entre juin et novembre 2022, la Fed a augmenté les taux de 75 points de base à quatre reprises, établissant un record historique.

Pourquoi une telle vigueur dans la hausse des taux ? En résumé, c’est parce qu’en juin 2022, l’inflation aux États-Unis a atteint son plus haut niveau en 40 ans, forçant la Fed à adopter des mesures radicales. Bien que l’inflation ait depuis quelque peu reculé, elle reste éloignée de l’objectif de 2%. Selon les prévisions du marché, une baisse des taux en 2024 reste possible, mais le calendrier demeure incertain.

Les réactions en chaîne provoquées par la hausse des taux

La recomposition du marché des devises

L’effet le plus direct de la hausse des taux est l’appréciation du dollar américain. Lorsque les taux d’intérêt bancaires aux États-Unis augmentent, les investisseurs mondiaux achètent massivement des dollars pour les déposer en banque, ce qui fait exploser la demande pour le dollar. En 2022, l’indice du dollar a augmenté de 8,5 %, atteignant un sommet depuis plusieurs années.

L’impact le plus évident sur Taïwan : le renminbi taïwanais se déprécie. La dépréciation du dollar face au NT$ est de 11 %, ce qui ne se limite pas à une simple variation de taux de change, mais affecte directement le portefeuille de chacun.

La logique de la pression sur le marché boursier

La hausse des taux exerce deux types de pression sur le marché boursier : d’abord, dans un contexte de taux élevés, la valorisation des entreprises diminue — car les investisseurs, pouvant obtenir de meilleurs rendements avec des dépôts à faible risque, ne veulent pas payer des prix élevés pour les actions ; ensuite, l’augmentation du coût du financement comprime les marges des entreprises.

En 2022, les marchés boursiers mondiaux ont été moroses, avec l’indice taïwanais en baisse de 21 %, se classant au sixième rang mondial en termes de performance négative. La sortie de capitaux a atteint 41,6 milliards de dollars, la plus grande en Asie. Mais en 2023, le marché a commencé à rebondir, car les anticipations d’une baisse des taux se sont renforcées.

L’or et les obligations dans deux mondes opposés

La tendance de l’or durant la période de hausse des taux est complexe — ce n’est pas simplement négatif. La clé réside dans les attentes du marché concernant la politique de la Fed. En 2022, l’or a chuté lorsque les anticipations de hausse des taux étaient fortes, mais dès que le marché a commencé à prévoir une baisse, le prix de l’or a rebondi.

Le marché obligataire est encore plus direct — la hausse des taux entraîne une baisse des prix des obligations, ce qui a même déclenché la crise bancaire américaine de 2023. Les banques, détenant de nombreuses obligations en baisse, ont subi des pertes, et sous la pression des retraits, ont dû vendre leurs actifs à vil prix, créant un cercle vicieux.

La réalité économique à Taïwan

La transmission de l’inflation par la hausse des coûts d’importation

La dépréciation du NT$ a pour conséquence la plus immédiate une inflation. En 2022, l’IPC alimentaire à Taïwan a augmenté de 6 %, avec une hausse de 26 % pour les œufs — cela s’explique par le fait que 22,8 % des produits agricoles importés à Taïwan proviennent des États-Unis, et que l’alimentation pour animaux et les céréales sont libellés en dollars. La hausse du dollar américain a directement augmenté le prix des produits importés.

La banque centrale a également augmenté ses taux à cinq reprises (75 points de base au total) pour lutter contre la dépréciation du NT$, mais par rapport à l’approche radicale de la Fed, ces mesures ont eu un effet limité, et le NT$ reste sous pression.

La crainte d’une fuite de capitaux

Une autre conséquence grave de la hausse des taux est la sortie de capitaux. Imaginez un investisseur étranger : échangeant 100 000 dollars contre 2,7 millions de NT$, il réalise un gain de 300 000 NT$ en un an — il devrait être content. Mais si le NT$ se déprécie de 11 %, ces 3 millions de NT$ ne valent plus que 97 000 dollars, ce qui signifie une perte. Il vend alors massivement ses actions pour acheter des dollars et éviter le risque — un comportement qui, s’il devient généralisé, peut provoquer une volatilité importante du marché boursier.

Qui profite de la hausse des taux

Dans un environnement de hausse des taux, tous les actions ne sont pas perdantes. Les actions financières, en particulier celles des banques, en tirent le plus grand bénéfice. La hausse des taux augmente la marge d’intérêt des banques, ce qui accroît directement leurs profits. Par exemple, en 2022, les revenus d’intérêts de la Banque de Taïwan ont augmenté de 38 %, et son cours a gagné 20 %.

Cela suggère que les investisseurs peuvent, tout en ajustant leur portefeuille global, augmenter leur allocation dans des actions à haut rendement et des ETF financiers.

Les stratégies pour les investisseurs

Stratégie 1 : Profiter de l’appréciation du dollar

La hausse des taux américains → l’appréciation du dollar, c’est une chaîne logique très fiable. Les petits investisseurs peuvent participer à la tendance en utilisant des instruments comme les contrats à terme ou les CFD pour profiter de la hausse du dollar, avec un capital initial modeste.

Stratégie 2 : Optimiser la composition du portefeuille d’actions

Réduire la part des actions à forte valorisation (notamment les Valeurs technologiques), et augmenter celle des actions à haut rendement. Cela permet de participer au rebond du marché tout en assurant un flux de trésorerie stable, et en réduisant la volatilité du portefeuille.

Stratégie 3 : Utiliser la vente à découvert pour se couvrir

Le marché taïwanais est fortement corrélé au marché américain. Lorsqu’on anticipe une baisse, on peut couvrir le risque en vendant à découvert des indices comme le Nasdaq. C’est une technique couramment utilisée par les investisseurs professionnels pour gérer le risque.

Les enseignements clés

Le cycle de hausse des taux aux États-Unis a un impact concret sur l’économie taïwanaise — dépréciation du NT$, inflation, volatilité boursière, fuite de capitaux. Mais, dans chaque crise, se cache une opportunité. En ajustant judicieusement la répartition des actifs, on peut à la fois se prémunir contre la hausse des taux et saisir des opportunités ponctuelles.

Il faut surtout garder à l’esprit qu’à la fin d’un cycle de hausse des taux, un retournement de tendance survient souvent. Lorsque la Fed envoie des signaux de baisse des taux, de nombreux actifs auparavant faibles connaissent une forte reprise. Anticiper ces mouvements, préparer ses positions, c’est la clé pour réussir dans ce cycle.