Le dollar se renforce alors que les attentes de baisse des taux de la Fed continuent de s'estomper

La dynamique baissière du yen ne montre aucun signe de ralentissement. Lors de la séance asiatique de mardi, la monnaie japonaise a chuté à 155,29 pour un dollar — marquant son point le plus bas en neuf mois — alors que les traders réévaluent la probabilité d’une action de la Réserve fédérale en décembre. Le changement de sentiment sur le marché a été marqué : les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent actuellement une probabilité de seulement 43 % d’une réduction de 25 points de base du taux le mois prochain, une chute spectaculaire par rapport aux 62 % enregistrés seulement sept jours auparavant.

Les mouvements du marché signalent un changement de calcul de la Fed

L’érosion de l’optimisme concernant une baisse des taux reflète un scepticisme croissant quant à la volonté de la Fed de pivoter. Les données économiques arrivant jeudi — les chiffres de l’emploi de septembre — seront probablement un facteur décisif dans la formation du récit pour la décision de politique du 10 décembre. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a récemment décrit les conditions du marché du travail comme « sluggish » (lentes), reconnaissant que les entreprises deviennent de plus en plus prudentes quant à l’embauche face aux vents contraires économiques plus larges.

Ce tableau en développement a effrayé les investisseurs. Les trois principaux indices boursiers américains ont reculé, tandis que les rendements du Trésor ont envoyé des signaux mitigés : le bon à deux ans a chuté de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que le bon à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %.

Les responsables japonais tirent la sonnette d’alarme

La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama, n’a pas tardé à exprimer son alarmisme face à ce qu’elle a qualifié de « mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des changes. La chute du yen menace de compliquer les perspectives économiques du Japon, ce qui a conduit la Première ministre Sanae Takaichi à organiser des discussions avec le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. Provenant d’un leader qui a défendu des politiques expansionnistes — des mesures généralement associées à une dépréciation de la monnaie — cette réunion revêt une importance symbolique.

Les analystes d’ING suggèrent que même si la Fed reste stable en décembre, il faut s’attendre à d’autres réductions de taux à l’avenir. La question n’est pas de savoir si les réductions auront lieu, mais quand et à quel rythme la Fed bougera.

Les marchés mondiaux des devises en pleine mutation

La force du dollar a eu un impact sur les marchés des changes. L’euro est resté stable à 1,1594 $, tandis que la livre sterling a reculé de 0,1 % à 1,3149 $ (sa troisième perte quotidienne consécutive). Le dollar australien est tombé à 0,6493 $, et le dollar néo-zélandais est resté stable à 0,56535 $. Ces mouvements soulignent à quel point les attentes en matière de taux sont devenues interconnectées dans la détermination des valorisations des devises à l’échelle mondiale.

Alors que les marchés digèrent cette recalibration des probabilités de politique de la Fed, la volatilité devrait rester élevée — en particulier avant la publication des données sur l’emploi et la décision de décembre elle-même.