La crise de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs IDM apparaît, Nexperia suspend ses activités, ce qui pourrait provoquer des turbulences sur le marché automobile en 2026, tandis que les capitaux mondiaux cherchent désespérément un refuge sûr

Pénurie de puces de faible gamme provoquant des douleurs chez les constructeurs automobiles mondiaux

Cette crise a débuté de manière apparemment mineure mais suffisamment fatale : une usine majeure à Dongguan, spécialisée dans la production de puces pour systèmes de freinage ABS, vitres électriques et modules ECU, a suspendu ses opérations en raison de restrictions à l’exportation, déclenchant une réaction en chaîne dans la chaîne d’approvisionnement automobile mondiale.

En tant que fournisseur IDM clé de semi-conducteurs, Nexperia voit ses arrêts de production affecter bien plus qu’une seule ligne. Les usines de Nissan au Japon et en Amérique du Nord réduisent leur production d’environ 1 200 véhicules par mois ; certains modèles de Honda en Asie voient leur capacité diminuer de 15 à 20 % ; l’usine Bosch en Allemagne connaît un déficit quotidien de 3 500 à 4 000 ensembles de composants. Des puces de faible gamme, coûtant seulement 1 à 3 dollars, peuvent causer des interruptions fatales dans toute la chaîne de valeur, et cet « effet vis » est particulièrement marqué en ce moment.

Du court terme à la rupture structurelle : un tournant

Le marché pensait initialement qu’il s’agissait d’une pénurie saisonnière, mais les acteurs de la chaîne d’approvisionnement et les instituts de recherche ont redéfini le risque — il ne s’agit plus d’une rupture temporaire, mais d’un écart structurel.

En tant que fabricant IDM majeur de MCU, de drivers IC et de semi-conducteurs de puissance, Nexperia, une interruption à un seul point de sa production, pousse les constructeurs automobiles mondiaux à réajuster leurs prévisions de production pour 2026. Plusieurs banques d’investissement estiment que si cette usine ne retrouve pas au moins 80 % de sa capacité d’ici décembre, le déficit d’approvisionnement en MCU pour véhicules en 2026 pourrait s’étendre de 6 à 12 % — un chiffre dépassant le niveau de déficit post-pandémie de 2022, et susceptible de remodeler la tarification et la stratégie de production du marché automobile l’année prochaine.

L’industrie automobile a longtemps adopté une production en mode just-in-time, la concentration d’un seul fournisseur étant une vulnérabilité longtemps ignorée. La montée des tensions géopolitiques et des restrictions à l’exportation a immédiatement exposé la fragilité de ce système.

La bourse anticipe la correction, les marchés US et taïwanais reculent

Les marchés sont très sensibles. Au cours des deux dernières semaines, l’indice PHILIP (F) a chuté d’environ 3,8 %, avec des baisses plus importantes dans les segments des semi-conducteurs de puissance pour véhicules et des processus matures.

Aux États-Unis, Ford (F), General Motors (GM), Tesla TSLA ont tous connu des corrections. La capacité de production de Tesla et des constructeurs américains de véhicules électriques est particulièrement impactée par la pénurie de puces, avec une volatilité accrue de leurs cours. Plusieurs institutions de Wall Street ont revu à la baisse leurs prévisions de livraisons Tesla pour 2026 de 2 à 4 %, et les plans de production de modèles à forte marge de GM et Ford pour l’année prochaine sont en cours de réévaluation.

Les actions de composants automobiles et de puces IDM taïwanaises, telles que Lianhua, Silicon Power-KY, Macron, subissent également une pression. Plusieurs banques d’investissement désignent ces sociétés comme des « expositions aux processus matures à surveiller de près en 2024-2025 ». La consensus dans la chaîne d’approvisionnement taïwanaise est clair : « Les commandes de 2025 sont normales, mais la visibilité pour 2026 diminue nettement ». La prudence s’intensifie dans les prix des NOR Flash, PMIC et MCU pour véhicules, et la véritable pression résidera dans la possibilité d’un retournement des stocks ou d’un ralentissement des commandes en 2026.

Risques géopolitiques et processus matures : un nouveau champ de bataille

Une crise plus profonde réside dans la montée simultanée des tensions géopolitiques. Depuis novembre, les États-Unis ont étendu leur contrôle à l’exportation, le Japon a renforcé ses restrictions diplomatiques, et la Chine a accru ses contrôles à l’exportation de matériaux clés. Ces politiques, apparemment indépendantes, forment un triangle de crise dans le domaine des processus de fabrication mature.

Les processus de 40 à 180 nm, autrefois considérés comme un domaine à faible marge et stable, sont désormais réévalués comme des « actifs stratégiques ». La concentration élevée de la chaîne d’approvisionnement, l’augmentation des risques liés à un seul point, et la distribution très inégale des fournisseurs IDM à l’échelle mondiale font de ce secteur le prochain enjeu géo-technologique.

Pendant la pandémie, la pénurie de puces a réduit la production mondiale de plus d’un million de véhicules. Aujourd’hui, la suspension de Nexperia, bien que de moindre ampleur, sert d’alerte pour une industrie fortement dépendante des processus matures. La hausse des droits de douane américains sur les pièces automobiles chinoises, la tension entre le Japon et la Chine concernant Taïwan, amplifient les risques pour la chaîne d’approvisionnement. La baisse du tourisme et du commerce de détail au Japon en raison de la diminution des touristes chinois, ainsi que la chute de plus de 20 % des exportations chimiques et pharmaceutiques suisses vers les États-Unis, illustrent que ces risques se propagent à travers plusieurs marchés.

Déplacement anticipé des capitaux, l’intérêt pour les outils de couverture renaît

L’anxiété modifie déjà la logique d’allocation d’actifs. Au cours des deux dernières semaines, le rendement du 10 ans américain est retombé entre 3,9 % et 4 %, les ETF or ont atteint de nouveaux sommets pour la seconde moitié de l’année, et le dollar a retrouvé le niveau supérieur à 107. Certains fonds macro anticipent un risque : si la chaîne d’approvisionnement des processus matures reste sous pression jusqu’au premier semestre 2026, l’inflation pourrait repartir à la hausse en raison des coûts, retardant la baisse des taux et créant un risque de « double inflation ».

En d’autres termes, la chaîne d’approvisionnement est devenue un facteur macroéconomique bien plus important que ce que le marché anticipait. Les capitaux se repositionnent en avance.

La question centrale de 2026 : peut-on briser la concentration ?

Le marché mondial des semi-conducteurs ne reproduit pas la pénurie généralisée de l’ère pandémique, mais entre dans une phase plus segmentée : la haute technologie en processus avancés connaît une croissance rapide soutenue par la demande en IA, tandis que les processus matures, affectés par la géopolitique, la concentration et les risques liés à un seul point, sont en train d’être repositionnés.

La suspension de Nexperia n’est qu’un prélude. Le vrai enjeu est l’absence d’un système de secours rapide et alternatif à l’échelle mondiale. En 2026, la question centrale ne sera pas la reprise de la production, mais la capacité de la chaîne d’approvisionnement à résister à une concentration excessive dans un seul pays ou une seule usine.

C’est le prochain risque que Wall Street et les décideurs politiques discutent : dans deux ans, les processus matures pourraient passer du statut de « business à faible marge » à celui de « domaine stratégique critique ». La sécurité d’approvisionnement des semi-conducteurs IDM deviendra une nouvelle zone de compétition entre nations.

Conseils pour les investisseurs

Cette crise n’est pas seulement une fluctuation à court terme des cours, mais une fenêtre permettant d’anticiper une nouvelle redistribution mondiale de la fabrication. Le marché continue d’évaluer l’incertitude pour 2026, mais une chose est sûre : cette crise des processus matures ne touchera pas uniquement les constructeurs automobiles, mais l’ensemble de la prochaine vague de la fabrication technologique mondiale.

Les gestionnaires d’actifs doivent repenser leur stratégie : dans un contexte d’incertitude croissante sur la chaîne d’approvisionnement, quelles entreprises IDM disposent d’une production diversifiée, quels fabricants finaux peuvent ajuster rapidement leurs stocks, et quels outils de couverture méritent d’être déployés en avance ? La tranquillité de 2025 pourrait n’être qu’un calme avant la tempête de 2026.