Perspectives du taux de change euro/zloty : La monnaie polonaise pourra-t-elle continuer à s'apprécier en 2025-2026 ?

La configuration actuelle du taux de change euro/zloty

En tant que membre de l’Union européenne, la Pologne n’a pas adopté l’euro, mais la fluctuation du taux de change entre le zloty (PLN) et l’euro reste une référence importante pour l’économie d’Europe de l’Est. En octobre 2025, le taux de change euro/PLN se maintient autour de 4,27. Sur le long terme, depuis 1998, ce taux est resté relativement stable, oscillant autour de 4 PLN/EUR en dehors des périodes de crise financière.

Cependant, la tendance des trois dernières années montre des signes évidents de retournement. Au début de la guerre en Ukraine, l’euro s’est fortement apprécié face au zloty, mais depuis, le zloty a progressivement renforcé sa position. Quel est le rapport de force économique derrière ce changement ? La réponse réside dans les différences fondamentales entre la Pologne et la zone euro.

La compétition économique entre deux monnaies : une comparaison approfondie de six facteurs

Différences de taux d’inflation et pression sur le taux de change

En 2024, le taux d’inflation en Pologne est de 3,7 %, contre seulement 2,4 % dans la zone euro. Pour l’avenir, la Commission européenne prévoit une légère baisse de l’inflation polonaise à 3,6 % en 2025, tandis que la BCE anticipe 2,1 % pour la zone euro. En 2026, cette divergence s’accentue : 2,8 % pour la Pologne contre 1,7 % pour la zone euro.

Une différence persistante de l’inflation exerce généralement une pression à la dépréciation de la monnaie. Les investisseurs cherchent des actifs de valeur refuge, ce qui rend la zone euro plus attractive en période d’inflation plus faible. Ce facteur soutient l’appréciation de l’euro face au zloty.

La “piège des taux élevés” et la force de soutien de la politique monétaire

Le taux directeur de la Banque centrale polonaise est actuellement de 4,75 %, bien supérieur aux 2,0 % de la BCE. En théorie, un taux plus élevé devrait attirer les investissements étrangers, soutenant ainsi la valorisation de la monnaie nationale.

Cependant, c’est précisément cet écart de taux qui retient l’attention du marché. La Banque centrale polonaise a laissé entendre qu’une baisse des taux pourrait intervenir en 2026 si l’inflation continue de diminuer. Cette anticipation est déjà partiellement intégrée dans le taux actuel. En revanche, la politique de la BCE reste incertaine — elle pourrait continuer à baisser ses taux pour stimuler la croissance ou les relever en cas de rebond de l’inflation.

La pression sur la dette publique et la stabilité financière

La dette publique polonaise a atteint 41,6 milliards d’euros au deuxième trimestre 2025, en hausse de 3,3 % par rapport au trimestre précédent, montrant une tendance à la hausse continue. Bien que le montant absolu reste maîtrisé, cette tendance inquiète. La croissance de la dette publique peut indiquer un risque accru de hausse des taux d’intérêt ou de dégradation de la note de crédit, ce qui pourrait affaiblir l’attractivité de la monnaie.

En comparaison, la zone euro, malgré certains défis liés à la dette de certains États membres, bénéficie d’une discipline plus stricte dans la gestion de ses finances.

La stabilité politique : progrès et défis

Le nouveau gouvernement polonais, en place depuis décembre 2023, bénéficie d’un large soutien populaire, notamment pour ses efforts en matière de renforcement de l’État de droit et de réformes institutionnelles, reconnus internationalement. Environ 70 % des Polonais soutiennent le gouvernement de coalition dirigé par le Premier ministre Tusk. Cette stabilité politique est essentielle pour la confiance des investisseurs.

Lors des élections du Parlement européen en 2024, bien que les partis eurosceptiques et d’extrême droite aient progressé, les partis pro-européens et du centre ont conservé la majorité, assurant la stabilité de l’euro en tant qu’outil politique. Cependant, l’augmentation des risques politiques demeure un défi structurel pour la zone euro.

La comparaison de la croissance économique et de l’emploi

C’est le facteur le plus favorable au zloty. La Banque européenne pour la reconstruction et le développement prévoit une croissance du PIB de 3,5 % en 2025 et 2026 pour la Pologne, bien supérieure aux prévisions de la zone euro (1,2 % en 2025 et 1 % en 2026).

Les données sur le chômage confirment cette tendance : le taux de chômage en Pologne n’est que de 3,1 %, contre 6,2 % dans la zone euro. Cela reflète la résilience du marché du travail polonais et constitue une base solide pour soutenir la hausse du zloty.

Risques géopolitiques asymétriques

La guerre en Ukraine continue d’affecter négativement les deux économies, notamment par l’augmentation des dépenses militaires et les coûts liés à l’accueil des réfugiés. Cependant, en tant que pays voisin direct, la Pologne subit une pression plus forte.

Il est important de noter que le taux d’emploi des réfugiés ukrainiens en âge de travailler en Pologne est d’environ 70 %, ce qui soulage une partie du fardeau économique. Mais à long terme, ces coûts de défense peuvent freiner la croissance polonaise.

Prévisions de l’évolution du taux de change euro/PLN en 2025 et 2026

Signaux multiples issus de l’analyse fondamentale

En résumé, l’évaluation du marché quant à l’avenir du taux de change euro/PLN diverge :

Arguments en faveur d’une hausse du zloty (dépréciation de l’euro) : taux d’intérêt plus élevé, croissance du PIB plus forte, taux de chômage plus faible, soutenant la narration d’une “économie polonaise plus dynamique”.

Arguments en faveur d’une appréciation de l’euro : inflation plus faible, croissance de la dette publique plus modérée, stabilité politique accrue, conférant à l’euro un rôle d’“actif refuge”.

Arguments en faveur d’un mouvement latéral : face à des risques géopolitiques communs et une politique économique interconnectée, le taux pourrait fluctuer dans une fourchette large autour du niveau actuel.

Consensus du marché et formes techniques

Les analystes ne sont pas unanimes. Certains prévoient une baisse du taux vers 4,20 EUR/PLN, d’autres anticipent une hausse jusqu’à 4,44 EUR/PLN. La majorité des études indique une stabilisation autour de 4,30 EUR/PLN en 2026.

Sur le plan technique, le zloty a connu une tendance à la hausse ces trois dernières années, mais une inversion douce s’est amorcée depuis mars 2025. Les rebonds fréquents à des niveaux faibles laissent penser qu’un support pourrait se dessiner, ce qui pourrait favoriser une reprise.

Probabilités pour 2025-2026

Selon cette analyse, le scénario le plus probable est une tendance latérale modérée, oscillant entre 4,20 et 4,35. Cependant, l’incertitude liée à la situation commerciale après l’élection présidentielle américaine et la croissance de la zone euro pourrait exercer une pression à la baisse sur l’euro.

Opportunités et risques pour les traders

Stratégies de trading adaptées

Pour les investisseurs recherchant la stabilité, le carry trade (stratégie de portage) peut être une option : acheter du zloty à haut rendement et vendre de l’euro à faible rendement pour profiter de la différence de taux. Même si le taux reste stable, cette stratégie peut générer un revenu régulier.

Les traders techniques peuvent également acheter lors des rebonds sur les niveaux de support et vendre lors des retours sur les résistances, une approche à faible risque.

Avertissements sur les risques

Bien que la volatilité quotidienne soit limitée, cette paire de devises est très sensible aux publications économiques. Un rapport d’inflation supérieur aux attentes ou une déclaration de la banque centrale peut entraîner des fluctuations de 1-2 % en quelques heures. De plus, une escalade soudaine des tensions géopolitiques pourrait provoquer des chocs importants.

Conclusion

La trajectoire du taux de change euro/PLN dépend de la résilience économique de la Pologne et de la vitesse de la reprise dans la zone euro. Bien que la Pologne affiche de meilleures performances en croissance et en emploi, l’inflation et les risques liés à la dette limitent la hausse du zloty. Pour les traders, ce n’est pas une paire à forte tendance, mais la stabilité des écarts de taux et la volatilité modérée offrent des opportunités pour des stratégies bien planifiées.

En fin de compte, la décision d’investissement doit se baser sur la tolérance au risque, l’horizon d’investissement et la lecture macroéconomique, plutôt que sur des seuls aspects techniques ou historiques.