Rétrospective de la hausse de cinquante ans de l'or｜Du système de Bretton Woods à un nouveau sommet historique en 2025

Pourquoi l’or a-t-il été multiplié par plus de 120 ? L’histoire derrière la hausse et la baisse en un demi-siècle

L’or est depuis toujours l’un des actifs les plus importants de la civilisation humaine. Sa réputation ne repose pas seulement sur sa densité élevée, sa grande ductilité et sa durabilité exceptionnelle, mais aussi sur ses multiples propriétés en tant que monnaie, bijoux et matière industrielle. Au cours des cinquante dernières années, le prix historique de l’or a connu une trajectoire en forte hausse.

Depuis 1971 jusqu’à aujourd’hui, l’or a connu une flambée, passant de 35 dollars l’once à plus de 4300 dollars en 2025, avec une augmentation cumulée de plus de 120 fois. Surtout, au cours de la dernière année, sous l’effet de tensions géopolitiques, de l’accroissement des réserves des banques centrales mondiales et de la dépréciation du dollar, le prix de l’or a atteint de nouveaux sommets, avec une hausse annuelle de plus de 104 % en 2024.

Quelle est la secret derrière cette rapide hausse du prix de l’or ? La réponse commence par un moment clé qui a changé la configuration financière mondiale : 1971.

L’effondrement du système de Bretton Woods : le tournant du déliement de l’or du dollar

Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont dominé la mise en place d’un système de règlement du commerce international centré sur le dollar — le système de Bretton Woods. Selon ce système, le dollar était lié à l’or, fixant la conversion à 35 dollars l’once, et les monnaies nationales étaient également liées au dollar. En réalité, le dollar représentait un certificat d’échange contre de l’or.

Cependant, avec la croissance rapide du commerce mondial, la vitesse d’extraction de l’or ne suffisait plus, et les États-Unis faisaient face à une importante fuite d’or à l’étranger. Le 15 août 1971, le président Nixon annonça à la télévision la fin de la convertibilité du dollar en or. Cette décision marqua l’effondrement officiel du système de Bretton Woods et ouvrit une nouvelle ère de flottement libre du prix de l’or.

Quatre cycles majeurs de hausse du prix de l’or

Au cours de ces plus de cinquante années, l’or a traversé quatre cycles de forte hausse, chacun correspondant à des changements majeurs dans l’économie et la politique mondiales.

Premier cycle : la crise de confiance au début des années 1970 (1970-1975)

Après le déliement du dollar de l’or, la confiance dans le dollar s’est ébranlée. Au début du déliement, craignant que le dollar ne perde toute valeur comme du papier usagé, les gens se sont tournés vers l’or. Le prix de l’or est passé de 35 dollars à 183 dollars, avec une hausse de plus de 400 %. Ensuite, la première crise pétrolière au Moyen-Orient a provoqué une augmentation de la masse monétaire pour acheter du pétrole, faisant grimper à nouveau le prix de l’or. Après la crise, la perception que le dollar conservait une certaine utilité a permis au prix de redescendre autour de 100 dollars.

Deuxième cycle : la tempête géopolitique de la fin des années 1970 (1976-1980)

Les crises pétrolières, la crise des otages en Iran et l’invasion soviétique de l’Afghanistan ont déclenché une récession mondiale, avec une inflation galopante dans les pays occidentaux. L’or est redevenu une valeur refuge, passant de 104 dollars à 850 dollars, avec une hausse de plus de 700 %. Mais une spéculation excessive a créé une bulle, et après la crise et la dislocation de l’URSS, le prix a rapidement redescendu, oscillant entre 200 et 300 dollars pendant près de 20 ans.

Troisième cycle : la longue tendance haussière du début du millénaire (2001-2011)

Les attentats du 11 septembre 2001 ont suscité une vigilance mondiale accrue. Les États-Unis ont lancé une guerre contre le terrorisme, entraînant des dépenses militaires massives. Pour financer cette guerre, ils ont abaissé les taux d’intérêt et émis de la dette, ce qui a aussi alimenté la bulle immobilière, culminant avec la crise financière de 2008. Pour sauver l’économie, la Réserve fédérale a lancé des politiques de relance monétaire (quantitative easing). Tout cela a propulsé l’or dans un marché haussier de 10 ans, le prix passant de 260 dollars à 1921 dollars, avec une hausse de plus de 700 %.

Quatrième cycle : l’ère des risques multiples contemporains (depuis 2015)

Les dix dernières années, l’or a de nouveau en forte hausse, passant de 1060 dollars à plus de 2000 dollars. La montée des taux négatifs, la dédollarisation mondiale, la nouvelle vague de QE aux États-Unis, la guerre russo-ukrainienne, la détérioration des tensions au Moyen-Orient, etc., ont fait de l’or un favori des investisseurs institutionnels et des banques centrales. En 2024, le marché a connu une envolée exceptionnelle, avec le prix atteignant 2800 dollars en quelques mois, puis dépassant 4300 dollars en 2025.

Quel rendement pour l’investissement dans l’or ? Comparaison avec actions et obligations

Sur un horizon de 50 ans, le rendement de l’or n’est pas inférieur à celui des actions. Depuis 1971, l’or a augmenté de 120 fois, tandis que le Dow Jones est passé d’environ 900 points à 46000 points, soit une hausse d’environ 51 fois. Cela semble donner l’avantage à l’or, mais cette conclusion dépend de certaines conditions.

Les données sur les 30 dernières années montrent que les actions ont offert de meilleurs rendements, suivies par l’or, puis par les obligations. La principale source de profit de l’or provient de la différence de prix, sans dividendes. Les obligations offrent des revenus réguliers, avec un risque plus faible. Les actions, quant à elles, dépendent de la croissance des entreprises, nécessitant une capacité de sélection à long terme.

En termes de difficulté d’investissement, les obligations sont les plus simples, l’or est intermédiaire, et les actions sont les plus complexes. Mais si l’on parvient à saisir la tendance haussière majeure de l’or — généralement caractérisée par une longue tendance haussière, des replis rapides, des phases de consolidation et de reprise — le rendement peut dépasser celui des actions et des obligations.

Le rôle de l’or dans différents cycles économiques

Une règle empirique pour les investisseurs : en période de croissance économique, privilégier les actions ; en période de récession, miser sur l’or.

En période de prospérité, les bénéfices des entreprises sont optimistes, les investisseurs affluent vers le marché boursier, et l’intérêt pour les obligations à rendement fixe et l’or sans rendement diminue. En période de récession, l’attractivité des actions baisse, tandis que la conservation de la valeur et la stabilité des obligations, ainsi que l’or, deviennent plus attrayantes.

Ce principe est simple : des événements imprévus comme la guerre russo-ukrainienne ou l’inflation et la hausse des taux peuvent changer rapidement les anticipations du marché. En détenant un portefeuille équilibré avec une proportion modérée d’actions, d’obligations et d’or, on peut efficacement couvrir les risques de volatilité d’un seul actif, rendant le portefeuille plus robuste.

Faut-il privilégier la détention longue ou le trading de l’or ?

Avant d’investir dans l’or, il faut bien comprendre une chose : les fluctuations du prix de l’or ne sont pas linéaires et régulières. Entre 1980 et 2000, le prix de l’or s’est maintenu entre 200 et 300 dollars, et ceux qui ont acheté à cette période et conservé n’ont pas réalisé de gains. Combien de 50 ans dans une vie peut-on attendre ?

L’or est un excellent outil d’investissement, mais il est plus adapté à la gestion de cycles de marché par le trading de tendance, plutôt qu’à une détention à long terme sans ajustements. Cependant, il faut noter que, en tant que ressource naturelle, le coût d’extraction et la difficulté augmentent avec le temps. Après chaque cycle haussier, le point bas de correction est souvent plus élevé que le précédent. Cela signifie que, même si l’or subit des ajustements, il est peu probable qu’il devienne sans valeur. Les investisseurs doivent donc saisir ces cycles pour optimiser leurs entrées et sorties.

Panorama des modes d’investissement dans l’or

Selon les besoins d’investissement et le capital disponible, l’or peut se diviser en cinq grandes catégories :

1. Or physique
Achat direct de lingots ou d’autres formes d’or physique. Avantages : facilité de dissimulation d’actifs, possibilité de porter en bijoux. Inconvénients : faible liquidité, difficulté de revente.

2. Certificat d’or
Similaire à un livret en dollars, c’est un certificat de garde d’or. Avantages : portable, pratique. Inconvénients : pas d’intérêt, large spread, réservé à la détention à long terme.

3. ETF or
Très liquide, facile à négocier, représentant une quantité d’or sous forme d’actions. Cependant, la société émettrice prélève des frais de gestion, et la valeur peut diminuer lentement en période de stabilité.

4. Contrats à terme et CFD sur l’or
Les outils les plus couramment utilisés par les particuliers. La négociation se fait sur marge, avec des coûts faibles, possibilité de faire du trading dans les deux sens, même avec peu de capital. Les CFD sont très flexibles, avec un fort effet de levier, adaptés au trading de courte durée. La mécanique T+0 permet d’entrer et sortir à tout moment, avec des outils de gestion des risques comme stop-loss et take-profit.

5. Fonds en or
Investissent dans des actifs liés à l’or, permettant une diversification, mais avec des frais plus élevés.

Pour ceux qui veulent profiter des mouvements de tendance à court terme, les contrats à terme ou CFD sont préférables, car ils offrent levier, faibles coûts, flexibilité et faibles seuils d’entrée.

Perspectives : l’or continuera-t-il à monter dans les 50 prochaines années ?

D’après la trajectoire historique, chaque grande hausse de l’or a été déclenchée par un événement majeur — crise de confiance monétaire, conflit géopolitique, récession. En 2025, la situation au Moyen-Orient, l’incertitude russo-ukrainienne, la politique tarifaire américaine, la volatilité des marchés boursiers et la dépréciation du dollar persistent, et les banques centrales continuent d’accroître leurs réserves d’or.

Ces facteurs laissent penser que l’or pourrait rester relativement fort, mais il est difficile de prévoir si, dans 50 ans, il pourra à nouveau atteindre un gain de 120 fois. Tout dépendra de : si le système économique subira une transformation radicale, si la géopolitique restera instable, et si la technologie modifiera la demande pour l’or.

Quoi qu’il en soit, la position de l’or comme actif refuge et outil de différence de prix ne devrait pas changer. Les investisseurs doivent ajuster leur stratégie en fonction de leur tolérance au risque, de leur horizon d’investissement et de l’environnement du marché, en décidant s’ils participent à la tendance ou s’ils utilisent l’or comme un outil de défense dans leur allocation d’actifs.