Les données non agricoles deviennent le centre d'attention du marché : la fluctuation du nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis pourrait déclencher une synergie entre le dollar américain, le marché boursier américain et l'or

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera le 16 décembre le premier rapport économique important depuis la réouverture du gouvernement, comprenant les données partielle de l’emploi non agricole d’octobre et les données complètes de novembre. Ce rapport est considéré comme l’une des données économiques les plus influentes récemment, et le marché suit de près ses tendances.

Contradictions entre attentes du marché et ajustements saisonniers

Le marché prévoit généralement une baisse de 10 000 emplois non agricoles en octobre aux États-Unis, mais anticipe un rebond solide en novembre avec une augmentation de 130 000 emplois. Cependant, les économistes de Citigroup remettent en question la véracité de ce rebond, estimant que cette reprise est principalement due à des facteurs d’ajustement saisonnier, et non à une amélioration réelle de la demande de main-d’œuvre. Cette perspective suggère que le rebond apparent des données pourrait ne pas refléter fidèlement la santé du marché de l’emploi.

Attentes de baisse des taux et divergences de politique de la Fed

La dernière projection en points de la Fed indique qu’une seule baisse de taux est prévue d’ici 2026. Cependant, les traders ont une confiance limitée dans cette prévision, le marché pariant largement sur deux baisses de taux l’année prochaine, ce qui dépasse l’indication officielle de la Fed. Selon les données en temps réel de l’outil FedWatch du CME, le marché anticipe la prochaine baisse de taux en avril 2026, avec une probabilité de 61 %.

George Catrambone, responsable des revenus fixes chez DWS Americas, déclare : « La direction des taux dépendra de l’évolution du marché du travail, donc je vais suivre de très près les données non agricoles de mardi. » Cela reflète l’importance cruciale des données d’emploi pour les décisions de politique de la Fed.

Kevin Flanagan, responsable de la stratégie des revenus fixes chez WisdomTree, rappelle que le rapport sur l’emploi de cette semaine pourrait être affecté par la paralysie gouvernementale, limitant la qualité des données. Il conseille aux investisseurs de se concentrer sur le rapport de décembre, publié le 9 janvier 2026, qui pourrait avoir une valeur de référence plus élevée.

Réactions en chaîne des données sur l’emploi non agricole aux trois principaux actifs

La force ou faiblesse des données sur l’emploi non agricole influencera de manière symétrique le dollar américain, le marché boursier américain et l’or :

Scénario supérieur aux attentes : Si le nombre d’emplois non agricoles augmente plus que prévu, cela renforcera la justification pour la Fed de maintenir des taux élevés, ce qui entraînera une appréciation du dollar. Par ailleurs, un environnement de taux élevés exercera une pression sur le marché boursier américain, et l’or, en tant qu’actif sans intérêt, subira également une pression à la baisse.

Scénario inférieur aux attentes : Si la croissance de l’emploi non agricole est inférieure aux prévisions, cela renforcera les attentes d’une baisse des taux par la Fed, ce qui affaiblira le dollar. En revanche, le marché boursier pourrait bénéficier d’une revalorisation, et l’or pourrait également augmenter avec le dollar en baisse.

Selon Morgan Stanley, la perspective d’une baisse des taux est optimiste, la banque prévoyant une baisse de 5 % du dollar au premier semestre 2026, ce qui indique que le marché dispose encore d’une marge suffisante pour une faiblesse supplémentaire, et qu’il y a de la place pour une période de baisse plus profonde des taux.

Citigroup adopte une position opposée, estimant que les fondamentaux économiques américains restent solides, ce qui devrait continuer à attirer les flux de capitaux internationaux et soutenir le dollar. Dans son rapport, Citigroup indique : « La reprise du cycle du dollar en 2026 est forte », ce qui contraste nettement avec la prévision de faiblesse du dollar par Morgan Stanley.

Les investisseurs doivent comprendre que la publication des données sur l’emploi non agricole aux États-Unis déterminera en grande partie laquelle des prévisions de ces différentes institutions se rapprochera le plus de la réalité.