最近, la plateforme de staking d'Ethereum a connu un changement peu fréquent.

Au cours des derniers mois, de nombreux validateurs ont retiré leur ETH du staking, ce qui signifiait que ces tokens pouvaient entrer sur le marché et être vendus à tout moment. Mais récemment, la tendance s'est inversée. Le nombre d'ETH entrant dans la file de staking a commencé à dépasser nettement celui des ETH en sortie, et cet écart ne cesse de s'élargir.

Actuellement, environ 745 000 ETH sont en file d'attente pour être stakés, tandis que la file de sortie diminue constamment. Si cette tendance se poursuit, la file de sortie pourrait être vidée dès début janvier. En d'autres termes, pendant un certain temps, il y aura peu de pression de vente "prévisible" provenant du staking.

Ce retournement n'est pas une première. La dernière fois, c'était en juin de cette année. À cette période, le rythme d'entrée dans le staking dépassait celui des sorties, ce qui a permis au prix de l'ETH de dépasser ses plages de fluctuation habituelles, atteignant de nouveaux sommets historiques quelques mois plus tard. Bien sûr, cela ne garantit pas que le même scénario se reproduira, mais cela constitue un contexte à surveiller.

Pourquoi ce changement est-il important ? Parce que le staking, en soi, est une forme de "décision de ne pas vendre pour l'instant". Choisir de staker, c'est indiquer que le détenteur est prêt à verrouiller ses ETH, renonçant à leur liquidité à court terme ; choisir de retirer, c'est souvent une intention de vendre dans un avenir proche. Quand il y a plus d'entrées que de sorties, il y a moins d'ETH disponibles pour être vendus sur le marché à tout moment.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est que ces ETH récemment verrouillés ne proviennent pas principalement des petits investisseurs. Depuis juillet, environ 5 % des ETH ont été échangés, dont une part importante a été absorbée par une entité appelée BitMine. Elle détient actuellement près de 3,4 % de l'offre totale d'ETH. Et ces ETH ne restent pas en échange, mais sont rapidement mis en staking.

En seulement deux jours, BitMine a staké plus de 340 000 ETH, d'une valeur d'environ 1 milliard de dollars. Leur comportement ressemble davantage à celui d'un "trésor d'actifs numériques" qu'à celui de traders à court terme : achat, verrouillage, détention à long terme, plutôt que vente lors d'une rebond.

Par ailleurs, une autre force sur la blockchain commence à se retirer. Récemment, de nombreuses stratégies de levier utilisant stETH dans la finance décentralisée ont été progressivement évincées par des taux d'emprunt plus élevés. Après la hausse des taux sur Aave, beaucoup de positions à levier élevé ont été forcées à la liquidation, ce qui a en quelque sorte libéré une partie de la pression de vente. Les détenteurs restants ont généralement un levier plus faible et un horizon plus long.

De plus, la prochaine mise à jour de Pectra facilitera le staking massif et le restaking, ce qui sera plus avantageux pour les institutions et les gros investisseurs. Cela pourrait continuer à augmenter la part des gros capitaux dans le staking futur.

En regroupant ces éléments, le tableau devient clair :
- d’un côté, la voie de sortie du staking, permettant de vendre à tout moment, se ferme peu à peu ;
- de l’autre, la présence croissante de gros investisseurs qui verrouillent leurs ETH ;
- entre les deux, les positions à levier élevé, facilement liquidables, ont déjà été liquidées lors des précédentes fluctuations.

Cela ne garantit pas que le prix va forcément monter, mais cela modifie un paramètre clé : le nombre d’ETH "disponibles à tout moment pour être vendus" diminue.

D’un point de vue plus large, l’Ethereum ressemble davantage à une scène où le décor est posé et où les personnages commencent à apparaître, plutôt qu’à une fin de récit avec les sous-titres qui s’affichent.

Si vous le souhaitez, je peux aussi vous préparer une version plus orientée média ou une version plus décontractée pour parler entre amis.

La deuxième option :

D’accord, je vais faire une version **"comme si tu parlais à un ami, sans trop de détails techniques, juste l’essentiel"**.

Alors voilà : récemment, sur Ethereum, il y a un truc intéressant. En gros, plus de gens veulent mettre leur ETH en staking qu’en retirer. Et c’est la première fois depuis plus de six mois que ça arrive.

Il y a environ 750 000 ETH en file d’attente pour être stakés, mais la file de sortie diminue vite. Si ça continue, la file de sortie pourrait être vide d’ici la semaine prochaine. En gros, pendant un moment, il y aura peu de ETH "prêts à être vendus" parce qu’ils sont en staking.

Pourquoi c’est important ? Parce que staker, c’est comme dire : "Je ne veux pas vendre tout de suite, je préfère laisser mon ETH là." Et retirer, c’est souvent pour vendre. Donc, si plus de gens stakent et moins de gens sortent, il y a moins d’ETH disponibles pour vendre.

Ce qui est aussi intéressant, c’est que beaucoup de ces ETH en staking ne viennent pas des petits investisseurs. Depuis juillet, environ 5 % des ETH ont été échangés, et une grosse partie a été prise par une boîte appelée BitMine. Elle détient presque 3,4 % de tout l’ETH en circulation. Et ces ETH, au lieu de rester sur les échanges, sont rapidement mis en staking.

En deux jours, BitMine a staké plus de 340 000 ETH, soit environ 1 milliard de dollars. Leur truc, c’est d’acheter, de verrouiller, et de garder longtemps, pas de faire du trading à court terme.

De leur côté, d’autres stratégies, comme celles qui utilisent stETH pour faire du levier dans la DeFi, ont été évincées par des taux d’intérêt plus élevés. Beaucoup de positions à levier ont été liquidées, ce qui a en quelque sorte libéré de la pression de vente.

Et avec la prochaine mise à jour de Pectra, ce sera encore plus simple pour les gros investisseurs de faire du staking massif ou du restaking. Donc, on peut s’attendre à ce que les gros capitaux continuent à augmenter leur part.

En résumé, si on regarde tout ça :
- la voie pour vendre en staking se ferme petit à petit ;
- les gros investisseurs qui verrouillent leur ETH, eux, deviennent de plus en plus nombreux ;
- ceux qui ont des leviers élevés, qui peuvent être liquidés facilement, ont déjà été vendus lors des dernières fluctuations.

Ça ne veut pas dire que le prix va forcément monter, mais ça change un truc important : il y a de moins en moins d’ETH "prêts à être vendus" à tout moment.

En gros, Ethereum, c’est plus comme une scène où tout est prêt, et où les acteurs commencent à arriver, plutôt que la fin d’une histoire avec les sous-titres qui s’affichent.