Cedar Fair Entertainment fait preuve de résilience alors que le chiffre d'affaires de 2023 atteint 1,80 milliard de dollars dans le cadre d'une transformation stratégique

Cedar Fair Entertainment Company (NYSE : FUN), l’un des plus grands opérateurs de parcs d’attractions et de resorts régionaux en Amérique du Nord, a conclu 2023 avec un élan opérationnel impressionnant malgré un premier semestre difficile, avec un chiffre d’affaires annuel total atteignant 1,80 milliard de dollars et une fréquentation de 26,7 millions de visiteurs. La performance de l’entreprise au cours des six derniers mois de l’année a mis en évidence la durabilité inhérente à son modèle économique tout en préparant le terrain pour une croissance accélérée en 2024.

Analyse des chiffres : Performance annuelle de Cedar Fair

L’entreprise de divertissement a généré un chiffre d’affaires net de 1,80 milliard de dollars en 2023, en légère baisse par rapport à 2022 qui s’élevait à 1,82 milliard de dollars, bien que cette faiblesse apparente masque une reprise sous-jacente convaincante. La légère contraction du chiffre d’affaires reflète principalement les vents contraires du début d’année dus à des conditions météorologiques sévères qui ont freiné la demande des visiteurs durant le premier semestre, combinés à une recalibration stratégique des tactiques tarifaires dans les sites clés du parc.

Ce qui ressort de manière encore plus marquante, c’est l’évolution de l’exécution opérationnelle de Cedar Fair tout au long de l’année. Les flux de revenus hors parc — englobant les opérations de resorts, la vente de nourriture, et les services annexes — ont atteint un record de $223 millions, en hausse de 5 % par rapport à l’année précédente, ajoutant $10 millions au chiffre d’affaires. Cette expansion a été alimentée par l’exploitation à plein régime du Castaway Bay Resort et du Sawmill Creek Resort après leur fermeture pour rénovation en 2022.

La dynamique de fréquentation raconte également une histoire importante. Bien que le nombre total de visites ait légèrement diminué pour atteindre 26,7 millions contre 26,9 millions en 2022, le seul quatrième trimestre a attiré un record de 5,8 millions de visiteurs — une hausse de 9 % par rapport au T4 2022 — principalement grâce à l’activité des détenteurs de passes saisonnières, alors que le programme de ventes anticipées pour 2024 de l’entreprise gagnait du terrain.

EBITDA ajusté et perspectives

L’EBITDA ajusté, un indicateur clé pour évaluer l’efficacité opérationnelle au niveau des parcs, s’est élevé à $528 millions pour l’année complète contre $552 millions en 2022. Bien que cela représente une baisse de $24 millions, la direction attribue principalement cette baisse aux fluctuations de fréquentation dues aux conditions météorologiques dans les mois d’ouverture, ainsi qu’à une augmentation des dépenses en assurance, publicité et loyers immobiliers plutôt qu’à une inefficacité opérationnelle.

Le profil de dépense par visiteur s’est révélé nuancé. La dépense par habitant dans le parc a diminué de 1 % pour atteindre 61,05 $ par an, en partie en raison d’un pivot stratégique vers des canaux de billetterie promotionnelle lors de l’accélération des ventes de passes saisonnières en début de saison 2024. La dépense par habitant au quatrième trimestre, de 58,61 $, reflétait des dynamiques similaires, avec une composition de la fréquentation orientée vers des points d’accès à prix plus bas, même si l’entreprise a réussi à augmenter la valeur des transactions de nourriture et de boissons grâce à l’innovation dans les menus.

Structure du capital et retours aux actionnaires

Au 31 décembre 2023, Cedar Fair détenait une dette totale de 2,3 milliards de dollars, avec $65 millions en liquidités, ce qui donne une dette nette de 2,2 milliards de dollars. La société maintenait une liquidité totale de $345 millions grâce à ses réserves de trésorerie et à sa ligne de crédit renouvelable, offrant une flexibilité significative pour le déploiement du capital et les distributions aux actionnaires.

Le Conseil d’administration a approuvé une distribution trimestrielle en espèces de 0,30 $ par unité de partenaire limité, payable le 20 mars 2024, témoignant de la confiance dans la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie futurs. En 2023, la société a racheté environ 1,7 million d’unités de partenariat limité pour environ $75 millions — représentant 3 % des unités en circulation au début de l’année — ce qui montre un équilibre dans l’allocation du capital entre le réinvestissement organique et les retours aux actionnaires.

Perspectives 2024 : Momentum des passes saisonniers comme moteur de croissance

L’indicateur le plus prometteur pour l’avenir provient des performances de ventes anticipées. Les ventes d’unités de passes saisonnières jusqu’en janvier 2024 ont été environ 20 % supérieures au rythme de l’année précédente, avec une forte adoption des produits complémentaires, augmentant la dépense moyenne par détenteur de passe saisonnier. Le PDG Richard Zimmerman a qualifié cette vitesse de ventes anticipées de « vent favorable » soutenant à la fois la fréquentation et l’expansion du chiffre d’affaires tout au long de la saison à venir.

Ce dynamisme reflète les ajustements stratégiques de mi-année de Cedar Fair, qui ont réussi à recalibrer à la fois les dépenses marketing et l’architecture tarifaire pour raviver la demande des consommateurs. La société a efficacement équilibré l’expansion des marges par une discipline des coûts opérationnels — en réduisant les heures de travail saisonnier et les dépenses en divertissement dans le parc — tout en maintenant la qualité de l’expérience qui favorise les visites répétées et l’adoption des passes saisonniers.

Consolidation stratégique et création de valeur à long terme

Au-delà de ce récit opérationnel, Cedar Fair a annoncé en novembre 2023 sa fusion proposée avec Six Flags. Cette opération représente une opportunité transformationnelle pour l’entité combinée de réaliser des synergies significatives en marketing, approvisionnement et allocation du capital que chacune des deux sociétés ne pourrait atteindre séparément. La direction prévoit que les approbations réglementaires du Department of Justice et le soutien des actionnaires de Six Flags convergeront pour finaliser la transaction au cours du premier semestre 2024.

La flexibilité opérationnelle démontrée par Cedar Fair, couplée à un pipeline de ventes anticipées en expansion et à des initiatives de gestion des coûts réussies, positionne la société favorablement pour une création de valeur durable, que 2024 se déroule en tant qu’opérateur indépendant ou dans le cadre d’une plateforme combinée avec Six Flags.

L’entreprise exploite 13 propriétés comprenant 11 parcs d’attractions, quatre parcs aquatiques à accès séparé, et plus de 2 300 chambres d’hôtels ainsi que 600 emplacements de camping de luxe pour VR, répartis dans des marchés géographiques stratégiques du Midwest, du Sud-Est, du Sud-Ouest et du Nord-Est, offrant des avantages d’échelle substantiels en marketing et approvisionnement opérationnel.

Point clé

Les résultats de Cedar Fair en 2023 confirment que, malgré les vents contraires macroéconomiques et l’intensité promotionnelle dans l’industrie au premier semestre, le modèle opérationnel de base des parcs d’attractions reste exceptionnellement résilient. Avec l’accélération des ventes anticipées de passes, une discipline opérationnelle renforcée, et une fusion stratégique en perspective, l’entreprise semble prête à connaître une inflexion vers une croissance accélérée en 2024 et au-delà.