L'acquisition de Benihana par The ONE Group : construire un géant de la restauration expérientielle

Dans une transaction emblématique qui redéfinit le paysage des restaurants haut de gamme, The ONE Group Hospitality Inc. (NASDAQ : STKS) reprend Benihana Inc., marquant un moment de transformation pour les deux organisations. La transaction de $365 million sera financée par $160 million en actions privilégiées de Hill Path Capital et une nouvelle facilité de crédit de $390 million, avec une clôture prévue d’ici le deuxième trimestre 2024.

Expansion stratégique rencontre patrimoine culinaire

Qui possède maintenant Benihana ? À la clôture, The ONE Group deviendra le gestionnaire de ce concept de restauration japonais emblématique. Fondé en 1964, Benihana est la marque de teppanyaki la plus représentative des États-Unis, ayant pionné des expériences de restauration interactives qui sont devenues un symbole culturel. L’acquisition reflète l’ambition de The ONE Group de dominer le segment de la restauration expérientielle en combinant des plateformes de restaurants complémentaires.

L’entité combinée exploitera 168 établissements dans le monde, unissant le portefeuille existant de The ONE Group—STK steaks (28 établissements), Kona Grill (27 établissements), et les services d’hospitalité ONE (8 établissements)—avec les 88 établissements détenus par la société et 17 franchisés à travers les Amériques. Cela crée un réseau inégalé de restaurants dynamiques axés sur le divertissement.

Impact financier : des chiffres qui racontent l’histoire

La transaction injecte une ampleur considérable dans les opérations de The ONE Group. Benihana apportera environ $575 million de revenus annuels à l’échelle du système lors de la clôture, avec un chiffre d’affaires des douze derniers mois ajoutant $514 million à l’ensemble de l’entreprise. Plus important encore, la transaction devrait générer environ $70 million d’EBITDA annuel avant synergies.

La véritable valeur réside dans les synergies opérationnelles—estimées à $20 million par an—que The ONE Group prévoit de réaliser pleinement dans les 24 mois. L’EBITDA à taux de fonctionnement après synergies dépasse $137 million, remodelant fondamentalement le profil financier de l’entreprise combinée. La transaction est immédiatement bénéfique par rapport au bénéfice dilué par action.

Les structures de capital évoluent considérablement après la clôture : la dette nette combinée passe de $53 million à $295 million, tandis que les positions de trésorerie s’améliorent de $21 million à $55 million. Le nombre d’actions augmente modestement de 1,7 million pour atteindre 33,0 millions d’actions en circulation.

La force de la double marque Benihana

Benihana exploite deux marques distinctes. BENIHANA® reste le concept de teppanyaki de référence, où les chefs interviennent sur des grills de table, mêlant art culinaire et divertissement. RA SUSHI® complète cela avec une atmosphère axée sur le bar, mettant en avant une cuisine japonaise créative et des cocktails spéciaux dans des environnements vibrants et dynamiques.

Cette diversité de portefeuille confère à The ONE Group des avantages concurrentiels importants. Les deux marques transcendent la simple restauration pour créer des expériences mémorables—c’est précisément la stratégie centrale de The ONE Group. La combinaison positionne l’entité fusionnée pour capter plusieurs segments de clientèle et occasions, des événements d’entreprise chez BENIHANA® à la restauration décontractée chez RA SUSHI®.

Calendrier d’exécution et gouvernance

La clôture dépend des approbations réglementaires standard et est prévue pour juin 2024. Scott Ross (Fondateur et associé gérant de Hill Path Capital) et James Chambers (Co-fondateur et associé) rejoindront le conseil d’administration de The ONE Group après la clôture de la transaction, apportant une orientation stratégique lors de l’intégration.

La structure de financement inclut Deutsche Bank Securities en tant que conseiller financier unique et arrangeur principal, avec Stoel Rives fournissant des conseils juridiques à The ONE Group. Pour Benihana, Piper Sandler a agi en tant que conseiller financier, avec Sidley Austin et Akin Gump Strauss Hauer & Feld en tant que conseillers juridiques.

Justification stratégique : pourquoi cette opération fonctionne

L’acquisition répond à l’objectif principal de The ONE Group : s’établir comme le leader mondial prééminent dans la restauration VIBE—des concepts de restaurants dynamiques et expérientiels qui génèrent un engagement émotionnel en plus des repas. Le patrimoine de 60 ans de Benihana et son cachet culturel apportent une crédibilité immédiate, tandis que sa maturité opérationnelle réduit les risques liés à la croissance.

La génération de flux de trésorerie disponible devient immédiatement significative. L’entreprise combinée produira un excédent de trésorerie substantiel, finançant la réduction de la dette tout en permettant des stratégies d’allocation de capital favorables aux actionnaires. Cette flexibilité financière soutient l’expansion sur les marchés actuels et facilite l’entrée dans des catégories adjacentes.

Les synergies d’intégration couvrent plusieurs axes : optimisation des achats sur 168 établissements, consolidation des plateformes technologiques, levier marketing et partage des meilleures pratiques opérationnelles. La fenêtre de réalisation de 24 mois reflète des délais réalistes pour la mise en œuvre de l’intégration des opérations de restauration.

Le paysage concurrentiel

Cette opération positionne The ONE Group pour rivaliser directement avec des opérateurs de restauration décontractée plus importants tout en conservant un positionnement premium. Le portefeuille couvre désormais des steakhouses modernes (STK), des grills décontractés sophistiqués (Kona Grill), la gestion hôtelière (ONE Hospitality), du teppanyaki japonais (BENIHANA®), et du sushi contemporain (RA SUSHI®)—une diversité qui crée plusieurs sources de revenus et réduit le risque de concentration.

La plateforme plus large de The One Group s’étend désormais aux États-Unis, en Europe, au Moyen-Orient et dans les Caraïbes, établissant une véritable échelle internationale dans la catégorie de la restauration expérientielle.