La branche assurance de CVS Health maintient ses notes de crédit de premier ordre malgré une relance opérationnelle

AM Best a confirmé la note de solidité financière (Excellent) et les références de crédit pour Aetna Inc. et son réseau de filiales d’assurance santé — toutes détenues en propriété exclusive par CVS Health. Les perspectives pour ces notes restent stables, ce qui témoigne de la confiance dans la trajectoire à court terme du groupe.

La situation se complique au niveau de la société mère

Alors que Aetna Health & Life Group affiche des indicateurs de suffisance de capital et de capitalisation ajustée au risque impressionnants à leur niveau le plus élevé, la société mère CVS Health présente une situation différente. Un levier financier accru et un goodwill substantiel au bilan — qui a dépassé 120 % des fonds propres des actionnaires suite aux acquisitions d’Oak Street Health et de Signify Health — ont pesé sur la dynamique globale du groupe.

Les défis de souscription en 2024 ont contraint CVS Health à injecter du capital dans ses filiales d’assurance, mettant temporairement de côté ses ambitions de désendettement. La hausse de l’utilisation médicale et la baisse défavorable des étoiles du Medicare Advantage ont fortement impacté les résultats l’année dernière.

Pourquoi 2025 pourrait être un tournant

C’est ici que le récit change. Les étoiles du Medicare Advantage ont rebondi pour 2025, avec environ 90 % des membres désormais inscrits dans des plans 4 étoiles ou plus. Combiné aux ajustements tarifaires et aux améliorations opérationnelles, la direction prévoit des gains de rentabilité importants dans le secteur de l’assurance santé au cours de l’année.

Le revenu d’investissement est resté stable et devrait continuer à renforcer les résultats globaux. La stratégie de réassurance — comprenant à la fois des assureurs traditionnels et des arrangements spécialisés avec Health Re Inc. et Vitality Re — offre une protection supplémentaire contre le développement défavorable des sinistres.

La position sur le marché reste solide

Aetna continue d’opérer en tant que fournisseur national de premier plan en assurance santé, avec des gammes de produits diversifiées couvrant les segments commercial, Medicare et Medicaid. Le groupe maintient une forte position concurrentielle dans presque tous les États américains, ce qui assure résilience et diversification géographique.

La croissance des primes dans les lignes commerciales fait face à des vents contraires, mais la croissance du Medicare Advantage a compensé ces baisses. Le réseau élargi de filiales de CVS, comprenant Allina Health et CVS Caremark Indemnity, maintient collectivement des évaluations de bilan allant de suffisantes à très solides.

Les perspectives stables reflètent la vision d’AM Best selon laquelle, bien que le levier au niveau de la société mère reste élevé, l’amélioration de la performance opérationnelle en 2025 devrait soutenir un désendettement progressif et une solidité du capital soutenue dans l’écosystème des filiales CVS.