Les notations de crédit des filiales de CVS confirmées avec une perspective positive sur l'expansion financière

AM Best, une agence de notation de crédit mondiale de premier plan, a confirmé ses évaluations de solidité financière et de crédit de premier ordre pour les principales filiales de CVS opérant au sein du groupe Aetna Health & Life. L’affirmation reflète des indicateurs de capitalisation solides et une performance opérationnelle robuste à travers le portefeuille de filiales CVS sous l’égide d’Aetna.

Une base financière solide soutient des notations stables

La note de Solidité Financière (FSR) de A (Excellent) et la note de Crédit à l’Émetteur à Long Terme (Long-Term ICR) de “a” (Excellent) ont été confirmées pour Aetna Life Insurance Company et ses membres affiliés du groupe Aetna Health & Life, filiales en propriété exclusive de CVS Health Corporation. La FSR affiche une perspective stable, tandis que la perspective de l’ICR à long terme a été rehaussée à positive — un indicateur significatif d’une trajectoire financière en amélioration.

Des affirmations de notations similaires s’étendent à Texas Health + Aetna Health Insurance Company et Texas Health + Aetna Health Plan Inc., toutes deux basées à Arlington, TX. De plus, Allina Health et Aetna Insurance Company (St. Louis Park, MN) maintiennent le même profil de crédit, avec des perspectives stables pour toutes les entités de coentreprise.

La solidité du capital stimule une dynamique positive

La perspective positive de l’ICR à long terme pour le groupe Aetna Health & Life est principalement alimentée par le renforcement de la capitalisation ajustée au risque, qui reste au niveau le plus élevé selon le Best Capital Adequacy Ratio (BCAR). La croissance du capital a dépassé celle des primes sur plusieurs années, soutenue par des bénéfices solides et des distributions de dividendes mesurées à la société mère.

Une tendance notable ces dernières années a été la réduction continue des catégories d’investissement à haut risque, notamment les prêts hypothécaires commerciaux et les actifs notés BA. Cette stratégie de réduction des risques a contribué de manière significative à l’amélioration des niveaux de capitalisation ajustée au risque. Le groupe maintient une bonne liquidité globale, soutenue par l’accès à la Federal Home Loan Bank of Boston, sans dette en suspens sur son bilan.

La performance opérationnelle reflète l’expansion du marché

La croissance des primes au cours des trois dernières années a été largement alimentée par l’expansion dans le segment de la santé publique. Les produits Medicare Advantage et Medicaid représentent environ 75 % de l’ensemble des membres à la fin de l’année 2022. La croissance de l’inscription Medicaid s’est accélérée en 2022 en raison de la suspension des redéfinitions d’éligibilité, bien que la croissance de l’inscription devrait se normaliser durant 2023-2024.

L’entreprise a partiellement compensé la contraction anticipée de Medicaid par une expansion dans les échanges de santé publique individuels en 2022. Malgré la volatilité liée à la COVID-19 dans l’expérience des sinistres, le groupe Aetna Health & Life a fait preuve de résilience avec une souscription et un résultat net d’environ $2 milliard par an au cours des cinq dernières années. Le rendement des fonds propres a dépassé 20 % sur une base annuelle, tandis que le rendement opérationnel sur le chiffre d’affaires maintenait une fourchette de 5-7 %.

Position concurrentielle et avantages stratégiques

Aetna maintient une position concurrentielle de premier plan sur les marchés de la gestion des soins aux États-Unis tout en conservant une force dans les segments non gouvernementaux. La relation avec CVS Health offre une différenciation concurrentielle grâce à des services de soins primaires intégrés via MinuteClinic, positionné comme un canal de prestation de soins rentable.

Effet de levier de la société mère et impact des acquisitions

Les notations de crédit reflètent les attentes concernant l’augmentation du levier financier de CVS Health suite aux acquisitions récemment annoncées. Le levier financier s’est amélioré à 41 % à la fin de 2022 dans le cadre des efforts de désendettement en cours ; cependant, il devrait augmenter en 2023 alors que CVS Health finance une partie des acquisitions prévues, notamment Signify Health et Oak Street Health, toutes deux devant être finalisées durant l’année. La goodwill par rapport aux fonds propres des actionnaires a dépassé 100 % à la fin de 2022, avec un potentiel d’augmentation supplémentaire après la clôture des acquisitions.

La performance des coentreprises gagne en dynamisme

Les opérations de la coentreprise Texas Health Aetna ont atteint la rentabilité en 2022 pour la première fois, générant environ $10 millions de résultat net soutenu par des gains de souscription et des charges d’amortissement plus faibles. De même, Allina Health et Aetna Insurance Company ont enregistré des résultats de souscription positifs en 2022, les premiers depuis leur création, principalement grâce à la croissance du segment Medicare, bien que les résultats nets globaux restent négatifs en raison de l’amortissement des actifs incorporels.

Les évaluations globales confirment une solidité fondamentale forte et une gestion des risques d’entreprise appropriée à travers les filiales CVS, soutenant la stabilité continue du portefeuille d’assurance plus large.