#ETF与衍生品 Quand j’ai vu Hyperliquid passer de 80 % à 20 %, ma première réaction n’a pas été la surprise, mais la familiarité – j’ai vu cette routine trop de fois.

Parlons d’abord du phénomène de surface : la part de marché a chuté de 60 %, ce qui est vraiment effrayant. Mais en regardant de près la logique derrière les données, c’est ce que je veux rappeler à tous. L’hyperliquidité est passée du « maniaque des produits » B2C à une « infrastructure de liquidité » B2B, et ce changement stratégique en soi est acceptable, mais le problème est que le vide durant la période de transition a été exploité par les concurrents. Des plateformes comme Lighter attirent du trafic sous la bannière de la « saison des incitations », et les données à court terme sont magnifiques, mais c’est ce dont je me méfie le plus : la liquidité engagée, pour être franc, consiste à utiliser des airdrops pour consommer de la drogue. Une fois les incitations post-TGE terminées, ce trafic sera aussi vide que les champs après avoir coupé les poireaux.

Ce qui mérite vraiment d’être souligné, c’est la combinaison des codes HIP-3 et des Builder Codes. Ce n’est pas une réplique à la sauveur, mais un passage de « Je suis omnipotent » à « Je construis une infrastructure pour te rendre omnipotent ». En surface, cela paraît très passif, mais en réalité, c’est secrètement Chen Cang – lorsque des développeurs tiers commenceront à créer un nouveau marché de variété sur HIP-3, la liquidité s’accumulera naturellement, et ce sera une véritable liquidité portée par la demande, et non un faux boom accumulé par des airdrops.

Mais voici un piège : HIP-3 est encore trop tôt, et l’écosystème des Codes du constructeur n’a pas encore pris forme. En passant de 80 % à 20 %, combien de personnes ont été coupées durant cette « période de tournant » ? J’ai vu trop de projets choisir un financement agressif et lancer frénétiquement de nouveaux produits pour maintenir leur popularité lors d’ajustements stratégiques, et au final ils accélèrent leur mort. Si Hyperliquid veut vraiment se redresser, la clé n’est pas la qualité de la technologie, mais si elle peut survivre à cette période de calme – ceux qui veulent gagner rapidement de l’argent avec des ETF de dérivés ou des ordres de swiping à court terme sont les plus susceptibles de tomber dans le gouffre.

Le secret pour vivre longtemps sur la chaîne est : ne vous laissez pas aveugler par la ligne K, cela dépend si le disque de base est réellement en train d’être construit.