Une opération intéressante vient d’être détectée sur la chaîne : un compte de whale de premier plan détient simultanément une position — 20x levier short sur BTC (environ 70,72 millions de dollars), associé à un levier 18x long sur ETH pour couvrir, avec une perte flottante actuelle de 240 000 dollars.

En voyant le terme "perte flottante", beaucoup pourraient instinctivement penser à un pari perdu. Mais en y regardant de plus près, la logique derrière cette opération n’est pas si simple.

**Il s’agit davantage d’une stratégie de valeur relative qu’une simple anticipation baissière**

Une analyse approfondie révèle que le whale parie en réalité sur la force relative d’ETH par rapport à BTC. Récemment, la popularité des solutions Layer 2 dans l’écosystème Ethereum ne cesse de croître, et le concept de staking est également en pleine fermentation. En revanche, Bitcoin subit clairement la pression du contexte macroéconomique des taux d’intérêt. Dans cette optique, la position de couvrir à la fois une vente à découvert sur BTC et une position longue sur ETH indique que sa stratégie n’est pas simplement "short", mais qu’il ajuste sa structure de positions.

**Le multiplicateur de levier ne représente pas une anticipation de direction, mais une tolérance au risque**

Les leviers 20x et 18x sont en réalité très proches, mais l’un est short et l’autre long. Que suggère cette configuration ? Le whale pourrait prévoir une augmentation de la volatilité des deux actifs, mais il a plus confiance dans la force relative d’ETH. D’après les données de détention des gros investisseurs sur la chaîne, la vitesse d’accumulation d’ETH par les grands acteurs a récemment dépassé celle de Bitcoin.

**Que signifie une perte flottante de 240 000 dollars dans un portefeuille de 70 millions de dollars ?**

Ce chiffre peut sembler effrayant, mais sous un autre angle : 240 000 dollars par rapport à un portefeuille total de plus de 70 millions, cela représente moins de 0,34 %. On peut l’interpréter comme le coût généré par le taux de financement, plus le bruit dû aux fluctuations à court terme — ou même comme une "prime d’assurance" que le whale est prêt à payer pour maintenir cette structure de couverture. La véritable importance ne réside pas dans la perte flottante actuelle, mais dans le fait que si le ratio ETH/BTC dépasse le seuil critique de 0,06, tout le portefeuille pourrait basculer vers un profit explosif.

**Ce que le marché regarde**

D’un point de vue macroéconomique, bien que le calendrier de baisse des taux ait été retardé, cette anticipation n’a pas disparu, et la liquidité finira par se tourner vers les actifs risqués. L’argent intelligent sur la chaîne se concentre discrètement dans l’écosystème Ethereum, et avant l’arrivée de la saison des altcoins, on observe souvent un retournement évident du taux ETH/BTC.

Actuellement, l’humeur du marché est principalement dominée par les flux de capitaux vers les ETF spot et par le bruit à court terme lié aux facteurs géopolitiques. Mais à moyen terme, la véritable histoire se joue sur trois axes : l’infrastructure Layer 2, la décentralisation physique (DePin), et la fusion de l’IA + crypto.

La différence est là : ceux qui ne font que suivre la tendance, voir la "perte flottante du whale" et penser qu’il y a un problème ; mais si vous savez analyser la structure, suivre le mouvement du taux de change, et observer les traces de fonds sur la chaîne, vous constaterez que l’argent intelligent a déjà commencé à préparer le terrain pour le prochain cycle.