Mars va remodeler l'industrie mondiale des encas grâce à la fusion avec Kellanov

Dans une opération transformative qui va remodeler le paysage mondial des encas, Mars a conclu un accord contraignant pour acquérir Kellanov pour une valeur d’entreprise totale de 35,9 milliards de dollars. La transaction, évaluée à 83,50 $ par action en numéraire, devrait se finaliser au premier semestre 2025, sous réserve de l’approbation des actionnaires et des autorisations réglementaires.

La structure de l’opération et les termes financiers

Le prix d’acquisition représente une prime importante — environ 44 % au-dessus du volume moyen de négociation sur 30 jours de Kellanov et 33 % supérieur au pic sur 52 semaines de la société en début août 2024. Sur une base EBITDA, l’opération valorise Kellanov à 16,4x ses bénéfices ajustés sur les douze derniers mois.

Cette méga-fusion marque l’une des plus grandes transactions dans l’industrie alimentaire ces dernières années. Mars financera l’acquisition par ses réserves de trésorerie existantes et par un financement par dette récemment arrangé, avec des engagements déjà sécurisés. Les conseils d’administration des deux sociétés ont approuvé à l’unanimité l’accord, et les principaux actionnaires — notamment la W.K. Kellogg Foundation Trust et la famille Gund — se sont engagés à voter en faveur de la transaction pour leurs 20,7 % de participation.

Portefeuilles complémentaires créent une puissance

La fusion unit deux empires de l’alimentation de consommation, distincts mais stratégiquement alignés. Kellanov apporte une gamme impressionnante de marques d’encas reconnues mondialement : Pringles et Cheez-It détiennent une part de marché significative dans leurs catégories, tandis que Pop-Tarts, Rice Krispies Treats, NutriGrain et RXBAR complètent un portefeuille qui résonne auprès des jeunes générations. La société possède également des classiques appréciés comme les gaufres Eggo, des céréales Kellogg’s internationales, et des options végétariennes MorningStar Farms.

Mars domine déjà le secteur du chocolat et des confiseries avec SNICKERS, M&M’s, TWIX et DOVE, aux côtés de marques de bien-être modernes telles que KIND et Nature’s Bakery. La combinaison étend immédiatement la présence de Mars dans de nouvelles catégories d’encas — notamment les petits-déjeuners prêts à manger, les barres nutritionnelles et les crackers salés — segments où Kellanov excelle.

L’entité fusionnée supervisera désormais 17 marques valant un milliard de dollars (, en ajoutant Pringles et Cheez-It à la gamme existante de 15 ) de Mars, ce qui lui permettra de capter des parts dans les occasions de petit-déjeuner, de consommation nomade et d’encas plus sains.

Échelle et portée opérationnelle

Kellanov a généré $13 milliards de dollars de ventes annuelles dans 180 marchés avec environ 23 000 employés. Mars, qui emploie plus de 150 000 personnes à l’échelle mondiale, a enregistré plus de $50 milliards de dollars de revenus en 2023. La nouvelle organisation opérera à une échelle sans précédent dans la nutrition animale et les encas, avec des positions particulièrement fortes dans le secteur premium des soins pour animaux via ROYAL CANIN et VCA, ainsi que son réseau d’hôpitaux vétérinaires.

Après la clôture, les opérations de Kellanov seront intégrées à Mars Snacking, dirigée par le président mondial Andrew Clarke depuis Chicago — où le siège de Kellanov restera. Battle Creek, Michigan, continuera d’être un centre opérationnel clé pour la nouvelle entité.

Vision stratégique pour la prochaine décennie

Mars s’est publiquement engagé à doubler ses revenus dans la division encas au cours des dix prochaines années. L’acquisition de Kellanov accélère directement cet objectif en offrant :

Expansion de catégorie : entrée dans des segments à forte croissance, notamment les encas salés, les aliments nutritionnels, et les catégories de nouilles/céréales internationales où Kellanov détient des positions fortes, en particulier en Afrique et en Amérique latine où les réseaux de distribution restent sous-exploités.

Résonance démographique : une part importante du portefeuille d’encas de Kellanov surperforme ses concurrents auprès des consommateurs de la génération Z et des Millennials — des segments que Mars cherche à renforcer. Des marques comme RXBAR et Pop-Tarts ont déjà une forte attractivité auprès des jeunes acheteurs.

Accélération de l’innovation : la combinaison des capacités R&D permet un développement plus rapide d’options plus saines, de stratégies de canaux numériques, et de produits centrés sur le consommateur, en phase avec les tendances mondiales de bien-être. L’accord donne accès à l’expertise en nutrition scientifique de Kellanov, particulièrement pertinente pour les segments axés sur la santé.

Synergies de distribution : les réseaux de Kellanov en Europe, Asie-Pacifique et marchés émergents complètent l’infrastructure existante de Mars, permettant aux deux sociétés de distribuer plus efficacement des produits complémentaires via les détaillants et les canaux de restauration.

Alignement culturel et durable

Au-delà de l’adéquation du portefeuille, les deux organisations partagent des philosophies opérationnelles axées sur les valeurs. L’initiative de durabilité “Better Days Promise” de Kellanov s’aligne avec le cadre “Sustainable in a Generation” de Mars, tous deux mettant l’accent sur le progrès environnemental déconnecté de la croissance commerciale. La nouvelle entité s’engage à atteindre les objectifs de zéro émission nette de Mars et à respecter des normes responsables de marketing.

Mars a démontré sa capacité à acquérir et à maintenir des marques — l’entreprise a réussi à intégrer KIND et Nature’s Bakery tout en préservant l’autonomie des marques et en réinvestissant dans l’innovation. La direction a indiqué un respect similaire pour le patrimoine de plus de 100 ans de Kellanov et pour ses talents.

Réaction du marché et calendrier

La transaction nécessitait l’approbation des actionnaires de Kellanov lors d’une réunion spéciale à organiser après le dépôt des documents de procuration. Aucun obstacle réglementaire majeur n’a été signalé à l’annonce, bien que l’examen antitrust dans les juridictions clés se poursuivra jusqu’au début de 2025.

L’accord permet à Kellanov de réaliser sa vision stratégique de devenir “la meilleure société d’encas au monde” tout en offrant à Mars un accès immédiat à des marques patrimoniales appréciées et à de nouvelles occasions de consommation. Pour les actionnaires de Mars, cette acquisition représente une expansion dans des catégories adjacentes à forte marge, avec une fidélité client éprouvée et un potentiel de croissance international, notamment dans un contexte où la consommation d’encas continue de croître en tant qu’occasion alimentaire mondiale.