Regarder l'histoire permet de comprendre les opportunités d'investissement actuelles. Dans l'Antiquité, le sel était extrêmement cher. Pourquoi ? Parce que les technologies énergétiques étaient faibles, les procédés obsolètes et le marché était monopolisé et contrôlé. À l'époque du "trempage et cuisson du sel", l'efficacité était très faible. Au printemps et à l'automne, Guan Zhong a instauré un monopole sur la vente du sel, puis à l'époque des Han, Sang Hongyang a carrément instauré un monopole sur le sel et le fer, ce qui a fait que le prix du sel était 6 fois plus élevé que celui du fer. Le fer, étant trop dispersé pour être contrôlé, a progressivement quitté le monopole, laissant le sel devenir la source de revenus des dynasties.

Cette histoire est intéressante si on la transpose au marché actuel des métaux. Dans le contexte de baisse des taux d'intérêt, il existe une règle dans la rotation des métaux : or et argent → cuivre → aluminium → petits métaux → produits transformés, qui se succèdent. La reprise de l'industrie manufacturière mondiale est imminente. Le cycle de configuration de l'électrolyse d'aluminium traverse actuellement trois phases : "ralentissement du rythme de baisse des taux - fin de la baisse des taux - début de la hausse des taux". Nous sommes encore dans la première phase, et un tournant fondamental et en termes de valorisation approche rapidement.

Les données sont les plus convaincantes. Le ratio prix du cuivre et de l'aluminium est actuellement de 4,4, atteignant un nouveau sommet. Au cours des trois prochaines années, le cuivre et l'aluminium seront en pénurie. Selon une estimation prudente, si le prix du cuivre atteint 8,8万元/tonne, le point de basculement pour le remplacement cuivre-aluminium serait à 3,5, ce qui ferait que le prix de l'aluminium pourrait atteindre 2,5万元/tonne.

Pourquoi sommes-nous si optimistes sur l'électrolyse d'aluminium ? Trois raisons combinées : premièrement, ce secteur offre un rendement en dividendes allant jusqu'à 5 %, ce qui en fait un actif à dividendes de haute qualité ; deuxièmement, la capacité de production nationale atteint ses limites, et la tension sur l'électricité à l'étranger est également forte, ce qui confère une certaine valeur en ressources ; troisièmement, après un atterrissage en douceur, la conjoncture industrielle mondiale remonte de son creux, et l'industrie manufacturière a du potentiel. La convergence de ces trois logiques rend raisonnable une valorisation à 12X-15X.