Bien que la Fed ait récemment montré des signes de libération d’eau, la situation actuelle sur le marché crypto est en réalité assez embarrassante : des fonds circulent dans le cercle et aucune nouvelle monnaie extérieure n’entre. La raison fondamentale est simple : les stablecoins, les ETF Bitcoin et les trusts d’actifs numériques commencent tous à ralentir.

C’est clair quand on regarde les données. Depuis 2025, l’afflux de fonds provenant de ces trois principales entrées de liquidité a considérablement ralenti. Bien que l’échelle des stablecoins ait doublé pour atteindre 290 milliards de dollars, la croissance a essentiellement stagné ; La capacité des ETF Bitcoin à attirer de l’argent est également en déclin ; L’échelle des actifs nets des fiducies d’actifs numériques n’a pas beaucoup augmenté. Les trois moteurs se sont arrêtés ensemble, ce qui indique que ce n’est pas que les fonds sont tournés entre ces trois-là, mais que le nouveau capital lui-même n’afflue pas beaucoup.

Désormais, la liquidité du marché n’a pas disparu, mais est nichée dans la circulation interne du système – les coins et altcoins grand public vont et viennent, une situation typique où les acteurs se coupent entre eux. Cela explique aussi pourquoi le rallye récent a été si court et la volatilité si intense. Pour vraiment casser le jeu, il faut attendre qu’au moins une des troïcas reprenne le contrôle : les stablecoins sont réinjectés à grande échelle, de nouveaux ETF sont approuvés, ou l’émission de produits de fiducie augmente. Ce n’est qu’alors que la liquidité macro pourra véritablement revenir sur le marché crypto.