Les principales actions liées à la marijuana peuvent-elles tirer parti des récents succès réglementaires aux États-Unis ?

Le paysage changeant pour les actions liées au cannabis

Le secteur des actions sur le cannabis a connu une croissance explosive à la fin des années 2010, avec des entreprises comme Canopy Growth et Aurora Cannabis en tête de l’engouement. Pourtant, au cours des cinq dernières années, ces deux sociétés — ainsi que la majorité de leurs pairs — ont vu leur valorisation se contracter de manière significative. Aujourd’hui, de nouveaux développements réglementaires suscitent un regain d’intérêt des investisseurs pour savoir si ces actions liées au cannabis pourraient enfin inverser la tendance.

Une reclassification fédérale qui change la donne

Un moment clé est survenu lorsque le président Trump a signé un décret exécutif déclassant le cannabis du statut de Schedule 1 à celui de Schedule 3 sur la liste fédérale des substances contrôlées. Cette reclassification représente le changement réglementaire le plus important depuis des années pour le paysage des actions liées au cannabis.

L’DEA catégorise les substances contrôlées en cinq niveaux en fonction de leur potentiel d’abus et de leur utilité médicale. Le cannabis partageait auparavant la désignation Schedule 1 avec l’héroïne — le niveau le plus restrictif. Avec le nouveau cadre de Schedule 3, le cannabis obtient une reconnaissance officielle de ses applications médicales légitimes et d’un profil de risque d’abus moindre.

Pour les opérateurs du secteur des actions liées au cannabis, les implications pratiques sont substantielles : accès bancaire amélioré, possibilité de déductions fiscales commerciales standard (précédemment indisponibles), et potentiel d’accélération de la demande. Ces facteurs se traduisent théoriquement par une expansion des revenus, une réduction des coûts et une amélioration des marges pour l’ensemble des actions liées au cannabis.

Pourquoi l’euphorie pourrait être prématurée

Malgré les progrès réglementaires, des obstacles fondamentaux subsistent pour ces investissements dans les actions liées au cannabis. L’interdiction fédérale continue de limiter le commerce interétatique — une restriction critique pour les entreprises tentant une échelle nationale. Le secteur des actions liées au cannabis ne peut pas encore fonctionner avec la même flexibilité interétatique que les industries entièrement légales.

La situation d’Aurora Cannabis : Le cultivateur basé au Canada ne dispose d’aucune infrastructure de vente ou de distribution aux États-Unis. Bien que la direction puisse théoriquement accélérer l’entrée sur le marché par des acquisitions (une stratégie qui aurait étendu sa présence canadienne), le marché canadien a offert une leçon d’avertissement : même sous une légalisation complète, Aurora Cannabis a sous-performé financièrement et reste non rentable malgré sa position domestique relativement solide. Ce bilan soulève des questions sur la performance potentielle d’actions comme Aurora dans un environnement réglementaire moins permissif.

Les avantages structurels de Canopy Growth — et leurs limites : Contrairement à Aurora Cannabis, Canopy Growth maintient une présence directe aux États-Unis via sa filiale Canopy USA, ce qui la place en tête dans la hiérarchie des actions liées au cannabis sur le marché domestique. Cependant, cet avantage structurel est menacé par les mêmes vents contraires : loi fédérale restrictive et concurrence croissante. À mesure que le marché américain des actions liées au cannabis s’ouvre, des concurrents bien capitalisés — dont beaucoup disposent de bilans plus solides — devraient émerger.

L’évaluation réaliste pour les investisseurs

La reclassification représente une étape importante pour l’industrie. Cependant, pour des actions comme Canopy Growth et Aurora Cannabis en particulier, il faut réajuster soigneusement les attentes. L’expérience canadienne montre que des réglementations favorables ne garantissent pas la rentabilité. Les deux sociétés font face à des contraintes de capital, à une pression concurrentielle et à un cadre réglementaire en évolution, susceptible d’introduire des complications inattendues.

Compte tenu de ces réalités, aucune des actions liées au cannabis ne semble actuellement positionnée pour offrir des rendements ajustés au risque attrayants, malgré l’optimisme réglementaire récent.