Croissance vs Actions de valeur : Comprendre les deux côtés avant d'investir

Lors de la constitution d’un portefeuille d’investissement, la plupart des investisseurs sont confrontés à une question fondamentale : faut-il poursuivre des gains rapides grâce à des opportunités de croissance, ou construire une richesse de manière régulière avec des entreprises sous-évaluées ? Ces deux stratégies—l’investissement en croissance et l’investissement en valeur—représentent des philosophies distinctes, mais la réalité est plus nuancée que les classifications nettes de Wall Street ne le suggèrent.

La tension centrale : gains rapides vs. accumulation patiente

Les actions de croissance représentent des entreprises qui se développent plus rapidement que le marché global. Pensez aux entreprises technologiques disruptives ou aux sociétés avec des produits innovants—leur attrait réside dans leur potentiel d’appréciation rapide du prix. Ces entreprises privilégient la réinvestissement des profits dans l’expansion plutôt que le versement de dividendes, ce qui les rend volatiles et exige une tolérance importante de la part des investisseurs face à des fluctuations de prix brutales.

En revanche, les actions de valeur sont la tortue de cette course. Elles se négocient à des valorisations plus faibles par rapport à leurs bénéfices parce que le marché a sous-estimé leur véritable valeur. Une action de valeur peut évoluer dans un secteur en déclin, mais si le prix de l’action a chuté si fortement qu’il est inférieur au potentiel réel de profit de l’entreprise, les investisseurs avisés voient une opportunité. Ces entreprises génèrent des flux de trésorerie stables et prévisibles, avec peu de drame.

La différence fondamentale se résume à ceci : les investisseurs en croissance parient sur le potentiel de demain et acceptent des valorisations premiums d’aujourd’hui ; les investisseurs en valeur recherchent des bonnes affaires et comptent sur une reconnaissance éventuelle du marché.

Pourquoi les métriques de valorisation racontent des histoires différentes

Les entreprises de croissance affichent des ratios prix/bénéfices (P/E) élevés et des ratios prix/ventes (P/S) parce que les investisseurs prépayent essentiellement leur succès futur. Si une entreprise ne tient pas ses promesses de croissance, l’action peut chuter rapidement. Le profil risque-rendement favorise fortement ceux qui ont une forte conviction et une connaissance approfondie du secteur.

Les actions de valeur, quant à elles, semblent bon marché sur le papier—des ratios P/E faibles et des valeurs comptables attrayantes. Cette faiblesse reflète soit une véritable opportunité, soit une raison légitime pour laquelle l’entreprise stagne. Le défi pour les investisseurs en valeur n’est pas de trouver des actions bon marché ; c’est de faire la différence entre une bonne affaire et un piège à valeur. Une action peut être bon marché parce que les meilleurs jours de l’entreprise sont réellement derrière elle.

Savoir quand chaque stratégie fonctionne le mieux

Choisissez les actions de croissance si : vous êtes dans vos premières années d’investissement avec des décennies avant la retraite, pouvez ignorer la volatilité à court terme, et avez la conviction que les secteurs émergents ont du potentiel. Vous devez également posséder une expertise approfondie ou accéder à une recherche de qualité, car sélectionner les gagnants dans des industries émergentes encombrées demande un jugement précis. Les entreprises de croissance versent rarement des dividendes, vous ne compterez donc pas sur un revenu de portefeuille.

Choisissez les actions de valeur si : vous avez besoin que vos investissements génèrent des revenus via des dividendes, préférez la tranquillité d’esprit d’un prix stable, et avez la patience d’attendre que le marché reconnaisse une mauvaise valorisation. Vous devriez également avoir suffisamment d’expérience pour repérer les pièges à valeur—des situations où des prix faibles reflètent une détérioration des fondamentaux plutôt qu’un revers temporaire.

L’approche hybride : la stratégie GARP

Aucune stratégie pure ne domine systématiquement. Lorsque l’économie prospère, la croissance l’emporte généralement de peu ; lors des récessions, la valeur rebondit fortement. Cette volatilité dans la performance relative a conduit au développement du GARP—growth at a reasonable price.

Les investisseurs GARP, initiés par le légendaire sélectionneur d’actions Peter Lynch, ciblent des entreprises en expansion mais uniquement à des valorisations justifiées. Ils utilisent le ratio prix/bénéfice sur croissance (PEG) comme filtre principal : divisez le ratio P/E d’une entreprise par son taux de croissance attendu. Un résultat de 1,0 ou moins indique une valorisation raisonnable ; tout ce qui dépasse suggère que la prime de croissance est devenue excessive.

Les indices de marché reflètent cette division

Les principaux indices illustrent ces deux mondes. Le S&P 500 maintient des segments séparés pour la croissance et la valeur, avec l’indice de croissance sélectionnant des entreprises en fonction de leur croissance du chiffre d’affaires sur trois ans, de l’expansion du bénéfice par action, et de la dynamique haussière des prix. L’indice de valeur identifie des candidats via la valeur comptable, les ratios P/E, et les mesures de vente par rapport au prix. Suivre ces indices dans le temps révèle comment la performance oscille entre ces deux approches.

Votre situation personnelle est la plus importante

Warren Buffett, probablement le plus grand investisseur en valeur de l’histoire, a noté que la croissance et la valeur sont « liées à la hanche »—la croissance n’est qu’une variable dans le calcul de la véritable valeur, allant de négligeable à d’une importance énorme selon l’entreprise.

Votre choix optimal dépend moins de la théorie abstraite que de circonstances concrètes : votre horizon d’investissement, votre capacité au risque, vos besoins en revenus, et le contexte économique actuel. Un investisseur à moins de cinq ans de la retraite a des besoins différents de quelqu’un qui a 30 ans devant lui. La hausse des taux d’intérêt favorise généralement les actions de valeur ; une politique monétaire accommodante stimule souvent la croissance.

L’approche sophistiquée ne consiste pas à choisir une seule stratégie, mais à structurer votre portefeuille pour bénéficier des deux. Cette exposition équilibrée vous protège, que les marchés récompensent l’innovation ou punissent les valorisations excessives. En comprenant ces philosophies distinctes et votre place dans celles-ci, vous pouvez faire des choix délibérés plutôt que de suivre la foule.