Le moteur de croissance de Snowflake fonctionne à plein régime : où est le plafond ?

Snowflake (SNOW) connaît une dynamique remarquable alors que sa base d’utilisateurs continue de s’étendre à un rythme accéléré. La plateforme de cloud de données a attiré une liste impressionnante d’entreprises, avec le nombre de clients en hausse de 20 % en glissement annuel pour atteindre 12 621 au troisième trimestre fiscal 2026. Ce qui est encore plus impressionnant ? La société compte désormais 688 clients générant plus de $1 millions en revenus récurrents annuels — une hausse de 29 % en glissement annuel — ainsi que 766 entreprises du Fortune Global 2000 sur sa plateforme.

Les capacités en IA deviennent la véritable histoire de croissance

Au-delà des métriques brutes de clients, Snowflake capte une part de marché considérable grâce à ses offres alimentées par l’IA. La plateforme a atteint un taux de revenus en IA de $100 millions plus rapidement que prévu, stimulée par la demande des entreprises pour sa suite d’intelligence. Au troisième trimestre fiscal 2026, environ 1 200 organisations utilisent déjà ces outils d’IA pour repenser leurs stratégies de données. Ce n’est pas simplement une croissance incrémentielle — cela signale un changement fondamental dans la façon dont les entreprises perçoivent les plateformes de données comme une infrastructure d’IA.

L’avantage du partenariat dont personne ne parle

Le jeu de l’écosystème de Snowflake mérite plus d’attention. La société vient d’annoncer avoir dépassé $2 milliard de ventes sur le marché via son partenariat avec AWS, doublant par rapport à l’année précédente. De nouvelles intégrations avec Amazon Bedrock AgentCore, AWS Glue federation, et une compatibilité étendue avec Iceberg V3 positionnent la plateforme comme le pont entre les stacks de données legacy et les systèmes d’IA de nouvelle génération. Lorsqu’on ajoute des partenariats avec SAP, Microsoft, NVIDIA, Meta, ServiceNow, et d’autres, on voit une entreprise profondément intégrée dans les stacks technologiques des entreprises.

Mais un rappel : la concurrence ne dort pas

Snowflake évolue dans un environnement très concurrentiel. BigQuery de Google Cloud continue de prouver qu’il est un concurrent redoutable, terminant le troisième trimestre 2025 avec un backlog de $155 milliard, en hausse de 46 % en séquentiel(, et ajoutant des clients à un rythme de 34 % en glissement annuel. AWS ne montre pas non plus de signes de ralentissement, concluant d’importants contrats dans divers secteurs et renforçant ses capacités analytiques.

La question de la valorisation que tout le monde se pose

C’est là que les choses deviennent intéressantes. Snowflake se négocie à 13,56X le ratio Prix/Ventes à terme — une prime significative par rapport au groupe de pairs du logiciel internet, qui affiche un multiple de 4,86X. L’action a évolué latéralement, en baisse de 0,4 % sur six mois, alors que la technologie a globalement progressé de 20,1 %. Pourtant, Zacks a relevé ses estimations de bénéfices pour 2026 à 1,20 $ par action )en hausse de 2,56 % en 30 jours, ce qui représente une croissance de 44,58 % en glissement annuel(.

Avec un classement Zacks #3 )Hold(, Snowflake présente un scénario classique de croissance à un prix. Les fondamentaux sont en plein essor — expansion des clients, adoption de l’IA, levier des partenariats — tous pointant vers le haut. La question n’est pas de savoir si Snowflake croît ; c’est de savoir si l’écart de valorisation justifie cette vélocité. Pour les investisseurs déjà à bord, le vent favorable de l’IA offre un vrai potentiel de hausse. Pour les nouveaux arrivants, attendre une entrée plus attractive pourrait être judicieux étant donné l’intensité concurrentielle qui s’intensifie.