La forte baisse de Lucid Group : une leçon à tirer dans le marché des véhicules électriques à l'ère des SPAC

Quand l’euphorie du marché rencontre la réalité

Le secteur des véhicules électriques a connu un changement radical entre 2021 et aujourd’hui. Lors du boom des SPAC en 2021—quand les sociétés d’acquisition à but spécifique ont inondé le marché d’annonces de fusions—des dizaines de startups EV sont devenues publiques à des valorisations gonflées avec peu d’historique opérationnel. Lucid Group (NASDAQ : LCID) en faisait partie, en fusionnant avec Churchill Capital Corp et en levant des fonds dans un environnement d’enthousiasme des investisseurs apparemment illimité.

Cette fenêtre d’opportunité est désormais fermée. Depuis ses débuts en 2021, l’action Lucid a chuté de plus de 87 % en cinq ans, destin partagé par de nombreuses cibles SPAC qui ont mal évalué leur préparation au marché. La correction du marché en 2022 a révélé la fragilité de ces valorisations élevées, et beaucoup d’entreprises manquaient des fondamentaux opérationnels pour survivre à la baisse.

La réalité financière derrière les difficultés de Lucid

Malgré la production de véhicules électriques de haute qualité qui reçoivent de véritables éloges de la part des passionnés, Lucid fait face à une crise financière qui éclipsent ses réalisations en ingénierie. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, la société a enregistré des pertes de 8,50 $ par action diluée—un chiffre qui reflète des taux de consommation de trésorerie insoutenables et des obligations d’endettement croissantes.

Les chiffres révèlent une entreprise à court d’options. Lucid a livré environ 4 100 véhicules au T3 2025, avec 1 000 autres unités produites pour l’assemblage final en Arabie Saoudite. Les livraisons cumulées depuis le début de l’année approchent les 10 500 unités, mais la direction vise 18 000 véhicules pour l’année complète. Cela obligerait Lucid à plus que tripler son rythme de livraison au T4—un objectif que les analystes de Wall Street considèrent largement irréaliste.

Considérons le contexte de valorisation : avec une capitalisation boursière de $4 milliard, Lucid se négocie à une prime malgré ces lacunes opérationnelles, comptant entièrement sur une croissance future spéculative plutôt que sur la performance actuelle.

Les vents contraires externes intensifient la crise

Les difficultés de Lucid ne sont pas uniquement auto-infligées. Le marché plus large des EV fait face à des défis structurels :

• Impact des tarifs douaniers : Les tarifs de l’administration Trump ont alourdi les coûts de production, comprimant des marges déjà faibles
• Suppression du crédit d’impôt : La suppression du crédit d’impôt de 7 500 $ pour les véhicules électriques menace directement la demande des consommateurs, en particulier parmi les acheteurs sensibles au prix
• Saturation du marché : Le secteur EV a atteint un pic au T3 2025, alors que les acheteurs se précipitaient pour profiter des avantages fiscaux expirant avant la disparition du crédit

Ces pressions macroéconomiques affectent toute l’industrie, mais Lucid—avec sa position premium et sa taille limitée—est particulièrement vulnérable.

Le partenariat avec Uber : un optimisme masquant des problèmes sous-jacents

En juillet 2025, le géant du covoiturage Uber Technologies a annoncé un investissement de $300 million dans Lucid pour un partenariat de développement de robotaxis. L’accord inclut le plan déclaré d’Uber de déployer plus de 20 000 robotaxis en six ans. Bien que ce partenariat indique des flux de revenus potentiels futurs, il ne résout pas les préoccupations immédiates de solvabilité de Lucid.

Ce partenariat est tourné vers l’avenir et spéculatif. Lucid a besoin d’une stabilisation financière aujourd’hui, pas de possibilités de revenus non prouvées en 2030 ou au-delà.

Pourquoi éviter Lucid reste le choix prudent

Pour les investisseurs envisageant une exposition aux EV, Lucid présente trop de signaux d’alarme :

1. Consommation de trésorerie insoutenable sans voie claire vers la rentabilité
2. Objectifs de production qui semblent déconnectés de la réalité opérationnelle
3. Valorisation élevée par rapport aux revenus et aux marges bénéficiaires
4. Vents contraires du marché qui impactent de manière disproportionnée les fabricants EV premium

Alors que le marché EV à long terme pourrait se redresser et que certaines entreprises prospéreront, la détérioration du bilan de Lucid Group en fait un pari spéculatif plutôt qu’un investissement calculé. Jusqu’à ce que la direction démontre une voie crédible vers la stabilité financière et la cohérence de la production, la stratégie la plus prudente est de rester en retrait et de surveiller à distance.

La leçon de l’ère SPAC reste claire : des produits impressionnants ne garantissent pas le succès commercial, et le timing du marché est extrêmement important dans les secteurs émergents.