Évaluation des actions à maîtriser : quel est le ratio cours/bénéfice raisonnable ? Guide complet pour les débutants et les experts

Pourquoi les investisseurs regardent-ils le ratio cours/bénéfice ?

Lorsqu’on investit en actions, le ratio cours/bénéfice (PE ou PER) est presque un indicateur que chaque analyste mentionne. Il peut vous dire de manière intuitive si l’action que vous achetez est bon marché ou hors de prix. En résumé, le ratio cours/bénéfice est une règle de mesure de la valeur d’une entreprise en argent qui détermine si votre investissement est rentable ou si vous payez trop cher.

Qu’est-ce que le ratio cours/bénéfice mesure réellement ?

Le ratio cours/bénéfice (Price-to-Earning Ratio, abrégé PE) indique combien d’années il faut pour récupérer le coût d’une action avec ses bénéfices. Autrement dit, si une action a un PE de 13, cela signifie qu’il faut 13 ans de bénéfices de l’entreprise pour récupérer votre investissement.

Prenons l’exemple de TSMC, dont le PE a tourné autour de 13, ce qui indique que l’entreprise peut récupérer sa valeur actuelle avec 13 années de bénéfices nets. Une entreprise avec un PE faible semble bon marché, tandis qu’une avec un PE élevé indique que le marché a de plus grandes attentes (souvent parce que ses perspectives de croissance sont bonnes).

Comment calculer le PE ? La formule de base en une minute

Il existe deux méthodes pour calculer le PE :

Méthode 1 (couramment utilisée) : Prix de l’action ÷ Bénéfice par action (EPS)

Par exemple, pour TSMC, si le prix de l’action est de 520 NT$ et que le bénéfice par action de l’année précédente était de 39,2 NT$ : PE = 520 ÷ 39,2 = 13,3

Méthode 2 : Capitalisation boursière ÷ Résultat net

Les deux méthodes donnent le même résultat, mais la première est plus pratique et rapide.

Il existe trois types de PE, l’utilisez-vous correctement ?

Selon la donnée de bénéfice utilisée, le PE se divise en trois catégories, chacune avec ses avantages et inconvénients :

PE statique : basé sur le passé

Formule : Prix de l’action ÷ EPS annuel

Le PE statique utilise les bénéfices de l’année précédente, déjà confirmés. Par exemple, pour TSMC en 2022, l’EPS annuel est calculé en additionnant les quatre trimestres (Q1 : 7,82 + Q2 : 9,14 + Q3 : 10,83 + Q4 : 11,41 = 39,2), puis divisé par le prix actuel pour obtenir le PE statique.

Puisque l’EPS annuel ne change pas, la fluctuation du PE dépend uniquement du prix de l’action, d’où son nom « statique ». Cet indicateur reflète le passé, mais il peut être en retard.

PE mobile (TTM) : basé sur les 12 derniers mois

Formule : Prix de l’action ÷ Somme des EPS des 4 derniers trimestres

Cette méthode est plus réactive que le PE statique. Si TSMC annonce un EPS de 5 NT$ pour le Q1 2023, alors le total des 4 derniers trimestres devient : 22Q2 (9,14) + 22Q3 (10,83) + 22Q4 (11,41) + 23Q1 (5) = 36,38

PE (TTM) = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3

Lorsque le nouveau rapport trimestriel est publié, le PE mobile se met à jour automatiquement, évitant le retard du PE statique, mais il ne permet pas de prévoir la tendance future.

PE dynamique : basé sur les prévisions

Formule : Prix de l’action ÷ EPS annuel estimé

Le PE dynamique utilise les prévisions de bénéfices futures faites par des institutions, ce qui, en théorie, reflète mieux la perspective de l’entreprise. Cependant, ces prévisions varient beaucoup selon les analystes, et les entreprises ont tendance à surestimer ou sous-estimer leurs bénéfices, limitant ainsi la fiabilité de cet indicateur.

Quel PE est raisonnable ? Deux critères pour juger

Comment déterminer si un PE est élevé ou faible en voyant un chiffre ?

Méthode de comparaison : avec d’autres entreprises du même secteur

Les PE varient énormément selon l’industrie. En 2023, selon les données du marché taïwanais, le PE de l’industrie automobile atteint 98,3, tandis que celui de la navigation maritime n’est que de 1,8, ce qui ne permet pas une comparaison directe.

La bonne pratique est de ne comparer qu’avec des entreprises du même secteur, dont l’activité est similaire. Par exemple, pour TSMC, il faut le comparer à UMC (PE d’environ 15), à Taya, etc. Si TSMC a un PE de 23,85 alors qu’UMC est à 15, cela indique que le marché valorise TSMC à un niveau plus élevé.

Méthode historique : examiner la trajectoire du PE de l’entreprise

Comparer le PE actuel avec ses niveaux passés permet de juger où l’on se situe. Par exemple, le PE actuel de TSMC à 23,85 se situe dans la partie supérieure de ses cinq dernières années, ni en bulle ni en déclin, ce qui reflète une reprise saine après une amélioration de la conjoncture.

Graphique de flux du PE : visualiser la surévaluation ou la sous-évaluation

Pour juger rapidement si une action est chère ou bon marché, le graphique de flux du PE est un excellent outil.

Son principe est simple : Prix de l’action = EPS × PE

Le graphique montre généralement 5 ou 6 lignes, la ligne la plus haute correspondant au PE historique maximum, la plus basse au PE minimum. Les autres lignes représentent différentes fourchettes de valorisation raisonnable.

Par exemple, pour TSMC, si le prix actuel se situe entre le prix correspondant à un PE de 13 et celui à 14,8, dans la zone inférieure du graphique, cela indique une sous-évaluation. C’est souvent une bonne opportunité d’achat, mais rappelez-vous — une sous-évaluation ne garantit pas un gain, il faut aussi considérer les fondamentaux de l’entreprise et le contexte du marché.

Les trois pièges de l’investissement basé sur le PE

Bien que pratique, le PE a ses limites évidentes :

Il ne montre pas le risque de dette de l’entreprise

Le PE ne reflète que la valeur pour les actionnaires, en ignorant totalement la dette de l’entreprise. Deux sociétés avec le même EPS et le même PE peuvent avoir des risques très différents : l’une financée principalement par ses fonds propres, l’autre par l’endettement. En période de hausse des taux ou de ralentissement économique, les entreprises fortement endettées subissent plus de pression, mais cela ne se voit pas dans le PE.

Difficulté à juger si le PE est élevé ou bas en valeur absolue

Un PE élevé n’est pas forcément cher. Parfois, c’est parce que l’entreprise traverse une difficulté à court terme sans changer ses fondamentaux, et le marché continue de la soutenir ; parfois, c’est parce que ses perspectives de croissance sont bonnes, et le marché anticipe cela. Inversement, un PE faible peut signaler une survente avant une rebond. Chaque cas est différent, et juger uniquement sur l’historique peut mener à des erreurs.

Les startups et actions biotech ne peuvent pas être évaluées avec le PE

Beaucoup de jeunes entreprises n’ont pas encore de bénéfices, donc le PE ne peut pas être calculé. Dans ces cas, il faut utiliser d’autres indicateurs comme le ratio valeur comptable (PB) ou le ratio prix/revenus (PS).

PE, PB, PS : choisir le bon outil d’évaluation est crucial

Après avoir appris à juger si le PE est raisonnable, vous pourrez choisir plus intelligemment vos actions. En combinant PE, PB, PS, avec l’analyse fondamentale et technique, vous rendrez vos décisions d’investissement plus complètes et rationnelles. Rappelez-vous, une valeur faible n’est qu’un critère parmi d’autres pour acheter, il faut aussi considérer la perspective de l’entreprise, la tendance sectorielle et votre propre tolérance au risque pour trouver de véritables bonnes entreprises dans lesquelles investir.