La baisse des taux de la Fed déclenche une réaction en chaîne｜Flux de capitaux mondiaux et stratégies d'investissement à l'ère de la chute du dollar

La Fed va officiellement lancer un cycle de baisses de taux d’intérêt en 2024, et ce n’est pas une affaire réservée aux États-Unis. Lorsque le taux d’intérêt du dollar américain est abaissé, la carte des flux mondiaux de capitaux est redessinée. Cet article propose une analyse approfondie de la logique derrière la baisse du dollar américain, de la direction dans laquelle les différents actifs réagissent, et de la manière dont les investisseurs devraient saisir cette vague.

Le cycle des baisses des taux d’intérêt a commencé, pourquoi le dollar américain a-t-il commencé à s’affaiblir ?

Il suffit de comprendre la nature des baisses de taux

Réduire les taux d’intérêt signifie que l’argent devient moins cher. Lorsque le taux d’intérêt du dollar américain baisse, le rendement de la conservation du dollar américain diminue, et les fonds chercheront naturellement des rendements plus élevés. Selon le dernier graphique de la Fed, l’objectif est de faire baisser le taux d’intérêt de référence en dollars à environ 3 % d’ici 2026.

Cela peut sembler un ajustement léger, mais cela a en réalité déclenché une cascade de réactions du marché – pas seulement le dollar lui-même, mais la réévaluation de l’ensemble du marché financier mondial.

La raison directe de la baisse du dollar américain

La relation entre les taux d’intérêt et les taux de change est la plus directe. Des taux d’intérêt élevés attirent des flux de capitaux, tandis que des taux bas font l’inverse. Lorsque les États-Unis ont baissé les taux d’intérêt, l’attrait du dollar américain s’est progressivement estompé et les investisseurs ont commencé à se tourner vers des actifs à meilleur rendement tels que les cryptomonnaies, l’or et les actions. C’est pourquoi, dans le cycle des baisses de taux d’intérêt, la baisse du dollar américain s’accompagne souvent de la montée de l’or et du renforcement du Bitcoin.

La logique du fonctionnement du taux de change du dollar américain

Quel est le taux de change ?

Le taux de change est le taux de change entre les devises. Par exemple, EUR/USD représente combien de dollars peuvent être échangés contre 1 euro. Lorsque l’EUR/USD passe de 1,04 à 1,09, cela indique que l’euro s’apprécie et que le dollar se dégrade ; Et inversement.

La relation entre l’indice du dollar américain et d’autres devises

L’indice du dollar américain n’existe pas isolément, il s’agit d’un indice pondéré du dollar américain par rapport à un panier de devises majeures (EUR, JPY, GBP, etc.). Beaucoup de gens pensent qu’une baisse des taux d’intérêt américains équivaut à une baisse de l’indice du dollar américain, mais cette logique n’est pas suffisante.

La vérité est la suivante :Les baisses de taux d’intérêt américaines ne conduisent pas nécessairement à une baisse de l’indice du dollar américain, mais dépendent aussi des mouvements des banques centrales dans d’autres pays. Si la BCE chute plus rapidement et plus que la Fed, alors l’euro se dépréciera relativement, et le dollar pourrait plutôt s’apprécier. L’essence de la concurrence sur les taux de change est la « force relative », pas la force absolue.

Quatre facteurs fondamentaux influençant la tendance du dollar américain

1. Politique des taux d’intérêt : le signal qui préoccupe le plus le marché

Les taux d’intérêt sont le moteur le plus immédiat du dollar, mais l’essentiel estGestion de l’anticipation。 Le marché n’attendra pas que les baisses de taux d’intérêt commencent officiellement à réagir, mais anticipera à l’avance les futurs changements de politique.

Une erreur courante des investisseurs est de ne se concentrer que sur les taux d’intérêt actuels et d’ignorer les attentes futures. Le graphique des points de la Fed, les discours officiels et les données économiques sont tous des signaux envoyés à l’avance. Les fonds intelligents ont déjà commencé à bouger lorsque le signal apparaît, et au moment où l’annonce officielle est faite, la plupart des ajustements de taux de change ont été finalisés.

2. Offre en USD : l’impact du QE et du QT

L’assouplissement quantitatif (QE) représente la Réserve fédérale imprimant de la monnaie et augmentant la liquidité du marché ; Le resserrement quantitatif (QT) vise à récupérer la liquidité.

Le QE fait monter les prix des actifs mais dilue la valeur du dollar américain ; QT fait l’inverse. La Fed est actuellement dans la phase parallèle de baisses de taux d’intérêt + QT – à la fois en réduisant les taux d’intérêt et en collectant de l’argent, ce qui crée un environnement délicat : une offre réduite de dollars peut soutenir le prix du dollar, mais un environnement de taux bas pousse le dollar à baisser. L’attraction de ces deux forces détermine la rapidité et l’ampleur de la baisse du dollar américain.

3. Structure du commerce international et déficit commercial

Les États-Unis présentent un déficit commercial de longue date (importations > exportations). Lorsque les importations américaines augmentent, les entreprises ont besoin de plus de dollars pour payer, ce qui pourrait soutenir le dollar à court terme ; Cependant, à long terme, le déficit commercial reflète la baisse de la compétitivité des produits américains et pose une inquiétude cachée quant à la confiance dans le dollar américain.

Il convient de noter que les politiques commerciales pourraient devenir plus agressives à l’avenir. Si le conflit tarifaire entre les États-Unis et les principaux partenaires commerciaux mondiaux s’intensifie et qu’il devient plus difficile de faire des affaires, cela érodera encore la demande pour le dollar.

4. Confiance mondiale et tendances de dé-dollarisation

C’est le facteur le plus négligé mais le plus impactant à long terme. Le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale repose sur la confiance – la confiance envers les États-Unis pour la force économique, la stabilité politique et le crédit.

Au cours des dernières années, cette confiance s’est effritée. La vague de dédollarisation devient de plus en plus évidente :

• L’Union européenne a mis en place un système de paiement indépendant
• Le RMB a commencé à être utilisé pour les règlements commerciaux internationaux
• De nombreuses banques centrales ont réduit leurs détentions en obligations américaines au profit de l’or
• L’essor de la technologie blockchain offre une alternative au dollar américain

Si la tendance à la dé-dollarisation se poursuit, la liquidité du dollar américain diminuera progressivement, ce qui exercera une pression structurelle à long terme sur le dollar américain.

La tendance du dollar sur le demi-siècle : de Bretton Woods à aujourd’hui

En examinant la tendance de l’indice du dollar américain au cours des 50 dernières années, plusieurs moments clés ont profondément affecté le taux de change :

Le tsunami financier de 2008 — Dans un moment de panique mondiale, les fonds sont revenus au dollar en grand nombre à des fins de refuge, et le dollar a fortement apprécié

L’impact de l’épidémie en 2020 — Le sauvetage à grande échelle de la Fed par l’assouplissement de l’assouplissement quantitative affaiblit le dollar à court terme ; Mais alors que l’économie américaine prenait la tête dans la reprise, le dollar a fortement rebondi

Hausses agressives des taux d’intérêt en 2022-2023 — La Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation en même temps, et le dollar était extrêmement fort face à la plupart des devises, l’indice du dollar américain franchissant à un moment donné un sommet de 114

Les baisses de taux d’intérêt en 2024-2025 ont commencé — L’inflation est sous contrôle, la Fed commence à baisser les taux d’intérêt, la succion refuge du dollar a diminué, et les fonds ont commencé à se disperser dans les cryptomonnaies, l’or, les marchés émergents, et plus encore

L’histoire nous montre que la tendance du dollar est déterminée par plusieurs facteurs, et aucun facteur unique ne peut expliquer entièrement cette direction.

Après la chute du dollar américain ? Prévisions du taux de change pour l’année à venir

Compte tenu de la situation actuelle, les facteurs suivants méritent d’être observés de près :

Facteurs baissiers pour le dollar américain (dominant) :

• Le cycle de baisses des taux d’intérêt se poursuit, et l’avantage de l’écart de taux d’intérêt se resserre
• La tendance à la dé-dollarisation n’a pas été inversée
• Les conflits commerciaux pourraient s’intensifier et la compétitivité des biens américains sera affectée
• Réallocation mondiale du capital, flux du dollar américain vers d’autres actifs

Facteurs pouvant soutenir le dollar américain :

• Lorsque des risques géopolitiques apparaissent, le dollar américain reste le dernier refuge sûr
• Une économie américaine exceptionnellement forte pourrait ralentir le rythme des baisses de taux
• D’autres grandes monnaies rencontrent leurs propres problèmes (par exemple, une économie européenne faible, les difficultés d’inflation du Japon)

Jugement fondamental :Dans les 12 prochains mois, la tendance la plus probable de l’indice du dollar américain estIl s’est affaibli progressivement après des chocs intenses, plutôt qu’une dépréciation brutale à sens unique. La raison est simple : elle dépend des actions relatives des banques centrales. Les États-Unis réduiront les taux d’intérêt, mais si l’Europe et le Japon baissent plus et plus rapidement, le dollar se renforcera relativement ; Et inversement.

Il est important de noter que les baisses de taux ne correspondent pas directement à une baisse du dollar américain. Le marché évalue les variations globales des rendements relatifs, des attentes de croissance et de l’appétit pour le risque, plutôt qu’un facteur unique.

Comment les différents actifs se comportent-ils dans un environnement en baisse du dollar américain ?

Or : Le plus grand gagnant

Lorsque le dollar américain baisse, l’or performe généralement le mieux. Il y a deux raisons :

1. L’or est libellé en dollars américains, et la dépréciation du dollar américain a entraîné une diminution relative du prix de l’or et une augmentation de la demande
2. L’environnement de baisse des taux d’intérêt a réduit le coût de détention de l’or (l’or lui-même n’a pas d’intérêt) et le coût d’opportunité a diminué

En termes simples, lorsque le dollar s’affaiblit et que les taux d’intérêt diminuent, l’attrait de l’or en tant qu’actif refuge traditionnel augmente considérablement.

Cryptomonnaie : une nouvelle orientation pour les flux de capitaux

Dans un contexte où le dollar américain baisse et où le pouvoir d’achat du dollar américain diminue, le marché des cryptomonnaies est souvent favorisé par les fonds. Les investisseurs recherchent des actifs qui luttent contre l’inflation, et le Bitcoin est donc connu sous le nom d’« or numérique ».

Surtout en période de turbulences économiques mondiales et de dommages au crédit des monnaies traditionnelles, les actifs blockchain sont devenus une nouvelle source de fonds. Cela s’inscrit également dans la tendance plus large de la dé-dollarisation – l’essor de moyens diversifiés de recharge.

Marché boursier : opportunités et risques coexistent

Les baisses de taux entraînent généralement des afflux vers le marché boursier, en particulier dans les actions technologiques et de croissance (car le bague de taux d’intérêt bas protège les valorisations de ces entreprises très valorisées).

Cependant, si le dollar s’affaiblit trop, le capital étranger pourrait se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, affaiblissant ainsi l’attractivité des actions américaines. C’est un équilibre délicat – l’avantage de liquidité engendré par les baisses de taux d’intérêt peut être compensé par les risques liés au taux de change causés par la dépréciation du dollar américain.

Perspectives spécifiques pour les principales paires de devises

Dollar américain vs yen japonais (USD/JPY)

Le Japon a mis fin à l’ère des taux d’intérêt ultra-bas, et les fonds ont commencé à revenir vers le Japon. Le yen devrait s’apprécier, et le dollar pourrait subir une pression de dépréciation face au yen. C’est une direction relativement claire dans la tendance baissière du dollar américain.

Dollar américain vers dollar taïwanais (USD/TWD)

La politique de taux d’intérêt de Taïwan suit souvent celle des États-Unis, mais les propres défis intérieurs de Taïwan (comme les problèmes de prix de l’immobilier) rendent difficile la baisse des taux d’intérêt. De plus, Taïwan est une économie orientée vers l’exportation, et un taux de change plus faible est bénéfique pour les exportations. Le dollar taïwanais devrait s’apprécier, mais de manière modérée.

Dollar américain vs. euro (EUR/USD)

L’euro est actuellement relativement solide, mais l’économie européenne elle-même fait face à des défis : l’inflation reste élevée et la croissance économique est faible. Si la BCE baisse également les taux d’intérêt, la force relative du dollar s’améliorera et il n’y aura pas de dépréciation significative.

Comment investir dans un dollar américain en baisse ?

La première étape de la cognition : la volatilité, c’est l’opportunité

La baisse du dollar américain n’est pas un processus linéaire, mais une tendance à la baisse volatile. Chaque rebond à court terme, chaque publication de données économiques et chaque remarque de la banque centrale peut déclencher de petites fluctuations. Les annonces de l’IPC, les données sur l’emploi, les réunions de la Fed – ce sont des moments de fortes fluctuations des taux de change.

Les traders à court terme peuvent opérer autour de ces événements, mais ils doivent être sensibles aux informations et exécuter rapidement.

Étape cognitive 2 : Les changements structurels nécessitent une réponse à long terme

La dédollarisation, la restructuration du système financier mondial et la diversification de l’allocation des actifs – ce sont tous des processus qui ne peuvent être pleinement déroulés qu’en 5 à 10 ans.

Les investisseurs à long terme devraient envisager :

• Augmenter progressivement l’allocation en or
• Accent sur les marchés émergents et les actifs hors USD
• Déployer des actions technologiques et de croissance pouvant bénéficier d’un environnement à taux d’intérêt bas
• Évaluer le rôle des cryptoactifs dans le portefeuille

Reconnaître la troisième étape : l’incertitude crée des opportunités

Géopolitique, chocs économiques, changements de politique – tout événement cygne noir peut bouleverser les attentes. Et chaque fois que les attentes sont perturbées, l’argent est refoulé et les prix sont revalorisés.

Au lieu d’essayer de prédire pleinement l’avenir, les investisseurs avisés se préparent à de multiples possibilités. Dans le contexte de la baisse du dollar américain, maintenir la sensibilité à la liquidité mondiale et identifier d’où les fonds circulent et où ils circulent est l’idée gagnante.

Conclusion

Le cycle de baisses de taux d’intérêt de la Fed a inauguré une nouvelle ère. La baisse du dollar américain n’est pas seulement un changement du taux de change, elle reflète la reconfiguration des flux de capitaux mondiaux, l’ajustement du modèle de la monnaie de réserve et l’évolution d’un système financier multipolaire.

Plutôt que d’attendre passivement les fluctuations du marché, il vaut mieux comprendre ces changements structurels à l’avance et ajuster de manière proactive l’allocation des actifs. Les opportunités sont toujours réservées à ceux qui sont préparés.