La nouvelle hauteur de l'appréciation du renminbi : les trois forces derrière le dépassement de 7 en décembre

Le taux de change RMB contre dollar américain a récemment atteint un nouveau record, le USD contre le RMB offshore (USD/CNH) est tombé à 6.9965, une première depuis septembre de l’année dernière, tandis que le USD contre le RMB onshore (USD/CNY) a également chuté à 7.0051, atteignant un plus bas depuis mai 2023. Ce moment décisif reflète une nouvelle perception du marché concernant la tendance à l’appréciation du RMB.

La faiblesse du dollar est le principal moteur

L’indice du dollar américain a chuté de plus de 10 % cette année, avec une baisse de plus de 2 % au cours du dernier mois. Sous l’impulsion du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale et de la vague de dédollarisation mondiale, la faiblesse du dollar devient un contexte important pour l’appréciation du RMB. Lorsque le dollar est globalement sous pression, le RMB bénéficie naturellement d’une opportunité d’appréciation relative, ce qui relève de la logique fondamentale du marché des changes.

La politique d’orientation claire de la banque centrale

L’attitude de la banque centrale chinoise est également cruciale. Depuis le début de l’année, la banque centrale a continuellement augmenté le taux de référence du taux de change du RMB, envoyant un signal clair en faveur de l’appréciation. Cette orientation politique n’est pas une réponse passive, mais une démarche proactive, indiquant le soutien de la banque centrale à l’appréciation du RMB. Par ailleurs, le fait que la banque centrale n’ait pas encore réduit davantage ses taux d’intérêt renforce également la position forte du RMB.

Les opérations de change de fin d’année amplifient la tendance

En 2025, le excédent commercial de la Chine continue de s’élargir. Après décembre, les entreprises concentrent leurs opérations de change annuelles. Ce phénomène saisonnier de conversion de devises crée un effet de “poussée”, renforcé par la liquidité tendue sur le marché offshore en raison des vacances, ce qui amplifie encore l’appréciation du RMB.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Orient Securities, indique : « La faiblesse du dollar et la conversion saisonnière des devises par les exportateurs ont favorisé la hausse du RMB. La poursuite de l’appréciation du RMB contribuera à renforcer l’attractivité des marchés financiers chinois pour les investisseurs étrangers. »

Consensus du marché : le RMB reste sous-évalué

Bien que le taux de change RMB contre dollar américain ait atteint un sommet récent, en tenant compte du poids du commerce et des fondamentaux économiques chinois, le RMB présente encore un potentiel de surévaluation. C’est précisément la raison pour laquelle les institutions professionnelles restent optimistes quant à une nouvelle appréciation en 2026.

Goldman Sachs adopte la position la plus agressive. La banque estime que le RMB est sous-évalué de 25 % par rapport à ses fondamentaux économiques, prévoyant que le USD contre RMB tombera à 6.90 vers mi-2026, puis descendra à 6.85 d’ici la fin de l’année. Cela signifie que le RMB a encore plus de 3 % de potentiel de hausse.

Xing Zhaopeng, stratégiste senior chez ANZ, reste prudent, estimant que le USD contre RMB pourrait fluctuer entre 6.95 et 7.00 au premier semestre 2026, avec une prévision de stabilité à court terme.

La Bank of America met en avant le rôle des exportateurs. La banque pense que l’amélioration des relations sino-américaines renforcera les perspectives pour les exportateurs, et que la vente de dollars par les exportateurs chinois en 2026 s’amplifiera, avec une prévision selon laquelle le USD contre RMB tombera à 6.80 d’ici la fin de l’année, ce qui constitue la prévision la plus optimiste.

Quelle sera la tendance du taux de change en 2026 ?

Selon les trois principales institutions, l’appréciation du RMB en 2026 est désormais une tendance consensuelle. Les variables clés incluent la politique de la Fed, les relations commerciales sino-américaines, et les perspectives de croissance économique mondiale. Si ces conditions continuent de soutenir l’appréciation du RMB, dépasser 7 n’est peut-être qu’un début, et l’objectif de 6.80-6.90 n’est pas hors de portée.

Pour les investisseurs, la tendance du taux de change USD/RMB ne se limite pas à une simple rupture technique, mais reflète également les ajustements subtils de la configuration économique mondiale. La voie de l’appréciation du RMB s’ouvre progressivement.