Comment le nouveau président de la Réserve fédérale va-t-il orienter l'avenir du dollar ? La seconde moitié de 2026 pourrait voir le marché confronté à un risque de liquidité

Donald Trump souhaite une baisse rapide des taux, la nomination du nouveau président suscite des divergences sur le marché

Le président américain Donald Trump devrait annoncer la sélection de son nouveau président de la Réserve fédérale lors de la première semaine de janvier. Selon des médias, les candidats favoris incluent le conseiller économique de la Maison Blanche, Hassett, l’ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale, Waugh, le membre actuel de la Fed, Waller, et Bowman. Le nouveau président prendra ses fonctions en mai prochain, succédant à Jerome Powell.

L’administration Trump a des objectifs clairs en matière de politique de taux d’intérêt — elle souhaite que le taux des fonds fédéraux baisse à 1 % ou moins en un an, afin de réduire la pression sur le coût de financement de la dette publique américaine. Mi-décembre, dans une interview, Trump a explicitement déclaré que Waugh était son premier choix pour la présidence de la Fed, tout en saluant également les compétences de Hassett.

Cependant, l’évaluation des deux candidats par le marché diverge. Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a publiquement soutenu Waugh pour la présidence de la Fed, craignant que Hassett ne manque de suffisamment d’indépendance, qu’il soit trop aligné sur la position de la Maison Blanche, ce qui pourrait entraîner une politique trop accommodante et raviver les anticipations d’inflation. Ces inquiétudes se reflètent déjà sur le marché obligataire — depuis que Hassett a été présenté comme favori à la fin novembre, le rendement des obligations américaines à 10 ans est passé de 4 % à 4,2 %.

La bataille entre indépendance et attentes de baisse des taux : l’avenir du dollar reste incertain

Si Waugh devient finalement le nouveau président, les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed pourraient s’atténuer à court terme, ce qui pourrait soutenir le dollar. Mais cette atténuation pourrait être de courte durée.

Une question clé est : Trump a à plusieurs reprises critiqué publiquement la lenteur de la baisse des taux par la Fed, ce qui suggère que des divergences internes au sein de la banque centrale pourraient perdurer. Plus important encore, Trump a indiqué que les élections de mi-mandat de l’année prochaine auront un impact direct sur les perspectives économiques américaines, en se concentrant sur la question des prix, et il croit que les électeurs soutiendront ses propositions économiques.

Du point de vue de la transmission de la politique, il faut environ six mois pour que la politique monétaire se reflète pleinement dans l’économie réelle. Cela signifie qu’en dépit de la prise de fonction du nouveau président en mai, il sera difficile de lancer immédiatement un cycle de baisse continue des taux. On prévoit que la Fed maintiendra une politique accommodante jusqu’au premier semestre 2026, et avec un contexte de tensions commerciales qui pourrait se calmer davantage, les actifs risqués pourraient bénéficier d’un soutien à court terme. Cependant, l’espace pour une nouvelle baisse de taux par la Fed sera limité, et une baisse rapide et significative reste peu probable.

La seconde moitié de 2026 pourrait être une période de crise

Le véritable test se produira dans la seconde moitié de 2026. À ce moment-là, si l’économie américaine montre des signes de reprise, la Fed pourrait s’opposer fermement à une nouvelle baisse des taux. Par ailleurs, la proximité des élections de mi-mandat pourrait également limiter l’espace pour une politique monétaire accommodante. La combinaison de ces deux facteurs pourrait facilement provoquer des conflits de politique entre la Fed et le gouvernement Trump, ce qui pourrait éroder la confiance du marché dans le nouveau président.

Les prévisions de Nomura Securities méritent d’être surveillées : la nouvelle présidente de la Fed pourrait effectuer une baisse de taux en juin prochain, mais l’espace pour une politique plus expansive sera fortement limité par la suite. Cette incertitude pourrait culminer entre juillet et novembre, avec un risque que les investisseurs fuient massivement les actifs américains. Les réactions en chaîne possibles incluent une baisse des rendements obligataires, une correction des marchés actions, et un affaiblissement notable du dollar. Les investisseurs doivent se préparer à une possible inversion de liquidité durant cette période.

Il est également important de noter que, si les principales économies mondiales traversent un cycle de baisse des taux, l’incapacité de la Fed à continuer à assouplir pourrait pousser ces économies vers une hausse des taux. Dans ce contexte, l’attractivité relative des actifs en dollar pourrait diminuer.

Analyse technique du dollar index : tendance baissière à moyen terme confirmée, possible plancher à 90

Du point de vue technique, le graphique hebdomadaire du dollar index montre que le dollar a franchi le niveau de la ligne de Gann 2/1, ce qui indique que la tendance à moyen terme est désormais orientée à la baisse. À court terme, le marché pourrait continuer à osciller latéralement à la baisse, en surveillant la résistance dans la zone 99,0-100,0.

Si le dollar ne parvient pas à rebondir efficacement pour regagner le seuil des 100, il pourrait continuer à baisser à moyen terme, avec un prochain objectif potentiel autour de 95,2 voire 90,0. Cela correspond à la prévision de faiblesse du dollar pour la seconde moitié de 2026, telle que décrite par les fondamentaux.

Compte tenu de l’incertitude politique et de la pression technique, le dollar pourrait subir une forte pression à la baisse dans la seconde moitié de l’année prochaine. Les investisseurs doivent suivre de près l’évolution de la politique de la Fed et des données économiques américaines.