Sirius XM est-il vraiment une bonne affaire en ce moment ? Analyse de la situation SIRI

Sirius XM a été fortement pénalisé — en baisse d’environ 9 % jusqu’à présent en 2025, et cela a été brutal sur le long terme (67 % de baisse en cinq ans). L’action se négocie à un PER prospectif de seulement 6,8, ce qui est très bon marché comparé à la moyenne de 21,8 du S&P 500. Le rendement du dividende s’élève à un juicy 5,3 %. La question que tout le monde se pose : est-ce enfin la baisse à saisir avant qu’elle ne décolle à la hausse ?

Le cas haussier semble plutôt solide sur le papier

Voici ce qui joue en faveur de Sirius XM. Tout d’abord, l’entreprise exploite le seul service de radio par satellite aux États-Unis — c’est une véritable barrière concurrentielle. Obtenir l’approbation réglementaire et construire l’infrastructure pour un rival serait presque impossible et absurdement coûteux.

Ensuite, il y a l’argent. Sirius XM a généré 1,6 milliard de dollars de revenus d’abonnement rien qu’au troisième trimestre. Les abonnements représentent 75 % du chiffre d’affaires total, ce qui signifie que l’entreprise dispose d’une source de revenus récurrente et prévisible. C’est précieux sur n’importe quel marché.

La rentabilité est également réelle. Le dernier trimestre, ils ont déclaré $297 millions de bénéfice net. La direction prévoit un flux de trésorerie disponible (FCF) de juste au-dessus de 1,2 milliard de dollars pour l’année, avec un objectif de 1,5 milliard d’ici 2027. À mesure que les dépenses d’investissement diminuent, le FCF devrait augmenter — à condition que la direction sache ce qu’elle fait.

Mais voici où ça devient compliqué

L’éléphant dans la pièce : les services de streaming. Spotify, Apple Music, et toutes les autres plateformes audio ne sont pas des concurrents directs dans l’espace de la radio par satellite, mais elles écrasent absolument le modèle économique de Sirius XM. Pourquoi payer pour la radio par satellite quand on a une musique, des podcasts et des livres audio illimités sur son téléphone ?

Les chiffres ne mentent pas. La base d’abonnés auto-payants de Sirius XM est en réalité en diminution, et les revenus ont baissé au troisième trimestre. La société ne fait pas face à quelques vents contraires mineurs — elle doit faire face à des géants de la tech avec des ressources infinies et des propositions de valeur supérieures.

Et puis il y a le problème de la dette. Le bilan affiche plus de ( milliards de dollars de dette à long terme. La capitalisation boursière de toute l’entreprise est inférieure à ) milliard. C’est beaucoup de levier, et le remboursement de cette dette pourrait prendre des années. C’est un risque financier difficile à ignorer.

La question de la valorisation

Oui, le PER de 6,8 est bon marché. Incroyablement bon marché. Mais voici la chose : les valorisations bon marché existent pour une raison. Le marché parie que les fondamentaux de Sirius XM continueront à se détériorer.

Le titre pourrait-il se réévaluer à la hausse si l’entreprise stabilise sa base d’abonnés ? Certainement. Pourrait-il devenir parabolique d’ici là ? Techniquement, c’est possible. Mais, en réalité ? La probabilité que Sirius XM soit dans une position concurrentielle plus forte dans cinq ou dix ans est plutôt faible. Les services de streaming ne feront que s’améliorer et s’ancrer davantage.

La valorisation bon marché pourrait en fait refléter la bonne appréciation du marché d’un déclin à long terme, et non une pépite cachée prête à exploser.

En résumé

Ce rendement de 5,3 % est tentant pour les investisseurs axés sur le revenu, et le monopole de la radio par satellite est un vrai atout. Mais les vents contraires structurels liés à la concurrence du streaming et la lourde dette font de cette opération un pari risqué pour la croissance. L’action pourrait rebondir, mais ne vous attendez pas à ce qu’elle devienne parabolique à ces niveaux.