Étude approfondie des données on-chain : interprétation des signaux clés de Bitcoin et Ethereum

Dans les fluctuations du marché des cryptomonnaies, les données on-chain sont devenues un outil essentiel pour percevoir le pouls du marché. Actuellement, les indicateurs clés du Bitcoin et de l’Ethereum révèlent des changements profonds en cours. Examinons ces évolutions à travers des métriques concrètes pour en comprendre la véritable signification.

Signaux de rupture technique du Bitcoin

L’arrivée de la cinquième croix dorée

Le Bitcoin vient de former sa cinquième croix dorée — un signal technique à surveiller. Les données historiques montrent que lors des quatre précédentes occurrences, des hausses explosives ont suivi : première hausse de 87 %, deuxième de 47 %, troisième de 78 %, quatrième de 33 %. Chacune a déclenché une tendance significative.

Mais pourquoi cette fois-ci est-elle particulièrement attendue ? Parce qu’au-delà de l’aspect technique, des changements macroéconomiques sont en train de se produire. Le rendement des obligations américaines à 10 ans par rapport à celles à 2 ans commence à se transformer, la pression de liquidité s’atténue. C’est comme un ressort fortement comprimé, dont la force sous-jacente s’accumule.

Point d’inflexion de la liquidité et inversion du sentiment de marché

Le marché présente actuellement une configuration unique : la confirmation technique de la croix dorée, la macroéconomie libérant la valve de la liquidité, mais le sentiment reste majoritairement baissier. Cet extrême pessimisme pourrait justement être le meilleur indicateur inverse.

La vérité révélée par les données de position on-chain

Les données des exchanges indiquent accumulation plutôt que panique

Selon les données de stock sur les exchanges, malgré une fluctuation du prix du Bitcoin autour de 90 000 dollars, le comportement des investisseurs révèle leur véritable attitude : une grande quantité de BTC sort des exchanges. La semaine dernière, le stock sur les exchanges a diminué d’environ 30 000 BTC.

Ce phénomène a deux significations. Premièrement, le volume d’achat dépasse celui de la vente. Deuxièmement, la majorité des détenteurs restent stables, peu sensibles aux fluctuations à court terme. Ce n’est pas une vente panique, mais une confiance dans le long terme.

Une cohérence d’achat chez les investisseurs à haute valeur nette

Il est également intéressant de noter la divergence de comportement selon la taille des investisseurs. Les investisseurs détenant plus de 10 BTC ont maintenu une tendance d’accumulation continue au cours de l’année écoulée, cette tendance étant peu affectée par la volatilité des prix. En revanche, les petits investisseurs détenant moins de 10 BTC ont constamment vendu, notamment depuis mars 2025, restant en mode vente.

Cette divergence reflète une différence de perception réelle du marché : les institutions et gros investisseurs sont optimistes sur le long terme, tandis que les petits investisseurs sont perturbés par l’incertitude à court terme.

Transformation structurelle dans la détention des entreprises

Depuis 2023, la quantité totale de Bitcoin détenue par des sociétés publiques et privées est passée de 19,7 000 BTC à 108 000 BTC, soit une augmentation de 448 %. Il ne s’agit pas seulement d’un volume accru, mais d’un changement stratégique fondamental. Les entreprises ne considèrent plus le Bitcoin comme un actif spéculatif, mais l’intègrent dans leur bilan comme une composante stratégique. C’est une adoption institutionnelle à grande échelle, et non une mode passagère.

Cadre d’évaluation multi-dimensionnel de l’Ethereum

Les inquiétudes et opportunités liées à la structure des jetons on-chain

Contrairement à la rareté du Bitcoin, l’Ethereum présente une structure plus complexe. Son offre totale sans plafond, la présence massive de jetons profitant des premières phases, et une force de consensus insuffisante pour verrouiller efficacement l’offre excédentaire — tous ces facteurs imposent une norme d’achat de bas plus stricte pour l’Ethereum.

L’indicateur LTH-NUPL actuel est de 0,4, ce qui indique que les détenteurs à long terme sont encore en profit sur leur position. Le vrai fond de marché nécessite souvent que LTH traverse une phase de pertes latentes douloureuses. Cet indicateur n’a pas encore atteint un niveau d’extrême panique.

La valeur de référence du pourcentage de jetons en profit

L’ETH-PSIP actuel est de 61,7 %, ce qui signifie qu’environ 40 % des jetons en circulation sont sous l’eau. Lorsqu’un tel ratio descend en dessous de 50 %, cela indique que plus de la moitié des jetons en circulation sont en perte, ce qui améliore considérablement le rapport qualité-prix, souvent associé à un fond de marché.

Les lignes de coût clés selon les profils

Les coûts moyens des détenteurs selon leur taille varient. Actuellement, les détenteurs de 1 000 à 10 000 ETH ont un coût moyen d’environ 2 260 dollars, tandis que les “whales” détenant plus de 100 000 ETH ont un coût d’environ 2 599 dollars. Ce n’est que lorsque le prix est inférieur à ces trois lignes de coût principales que l’on peut considérer qu’il existe une véritable opportunité de valeur.

L’indicateur de dynamique globale pour la prise de décision

En combinant les scores sur six dimensions — on-chain, comportement, sentiment — on peut juger si le marché est en “croissance saine” ou en “décroissance de la dynamique”. Lorsqu’il est inférieur à 1 (zone violet foncé), cela indique que la correction est structurelle, que presque toutes les conditions pour soutenir une hausse ont disparu, et que le marché entre en phase défensive.

Actuellement, les quatre indicateurs principaux de l’ETH ne sont pas tous remplis. Il est conseillé d’attendre que deux conditions soient remplies avant d’envisager une position d’entrée, et trois ou plus pour renforcer la position.

Vue d’ensemble de la liquidité du marché

Stablecoins : l’“arme de réserve” du marché

Le ratio de l’offre en stablecoins(SSR) est un indicateur clé de la capacité d’achat du marché. Un SSR faible indique que la réserve en stablecoins est relativement abondante, ce qui donne du “munitions” pour faire monter les prix. À l’inverse, un SSR élevé indique une capacité d’achat plus limitée. La position actuelle de cet indicateur influence directement la capacité du marché à maintenir une tendance haussière.

Une photographie fidèle du transfert de fonds

Sur la moyenne mobile à 90 jours, le volume quotidien moyen de transfert en stablecoins (USDT+USDC) est d’environ 192 milliards de dollars, soit le double du total des transferts des cinq principales cryptomonnaies. Parmi eux, USDC représente environ 124 milliards de dollars, USDT environ 68 milliards. En comparaison, le transfert quotidien en valeur on-chain du BTC est d’environ 81 milliards de dollars, celui de l’ETH d’environ 7,9 milliards.

Cela reflète une évolution importante de la liquidité : les stablecoins deviennent progressivement le principal canal de liquidité du marché, tandis que la dynamique de transfert des actifs natifs est relativement plus faible. La signification de ce changement devra être suivie dans la suite.

Signaux du comportement des investisseurs à long terme

L’indicateur SOPR atteint ses plus bas niveaux de la phase actuelle

L’indicateur SOPR des détenteurs à long terme (rapport entre la valeur des sorties et leur coût d’acquisition) est tombé à son niveau le plus bas de cette phase haussière. Lorsqu’il est supérieur à 1, cela indique que les détenteurs à long terme vendent en profit, lorsqu’il est égal à 1, ils sont à l’équilibre, et en dessous de 1, en perte. Un niveau bas signale souvent que le marché approche d’un creux de cycle ou de la fin d’un marché baissier.

La tendance des profits et pertes réalisés à long terme

En observant la moyenne mobile sur 365 jours du ratio de profits réalisés versus pertes réalisées, on peut juger du surchauffe ou de la panique excessive du marché. En phase haussière, ce ratio est généralement élevé, en phase baissière, il est plus faible. La position actuelle de cet indicateur reflète directement l’état global de profitabilité et d’émotion des participants.

L’intérêt de la valeur réelle du coût du marché

Le prix du Bitcoin en dessous du coût réel du marché(TMMP) indique souvent une purge des bulles spéculatives. Cet indicateur, en excluant la production minière, se concentre sur les transactions effectives du marché secondaire, permettant d’identifier si le marché est surévalué ou sous-évalué. Un prix bien supérieur à TMMP signale une bulle spéculative, en dessous, une opportunité d’achat potentielle.

Les indications du marché dérivé

Les contrats à terme ouverts et la hausse des taux de financement

Avec la remontée du prix au-dessus de 90 000 dollars, le volume de contrats perpétuels ouverts est passé de 304 000 BTC à 310 000 BTC (augmentation d’environ 2 %), et le taux de financement est passé de 0,04 % à 0,09 %. Ce combo indique une augmentation des positions longues à effet de levier, les traders se préparant à une possible tendance haussière de fin d’année.

L’angoisse dans le marché des options

La prime des options put sur 6 mois a atteint des niveaux similaires à ceux de la crise Luna en 2022, reflétant une peur extrême du marché face à une poursuite de la baisse.

La lecture du cycle de quatre ans

Selon l’analyse des cycles historiques, la période précédente a duré 1136 jours, la précédente 1143 jours, et celle-ci en est à 988 jours. En combinant d’autres indicateurs, il est probable que le marché soit encore en phase de consolidation, mais le potentiel de rebond ne doit pas être sous-estimé.

Les graphiques en chandeliers classiques indiquent des niveaux clés à $46 390, $68 952, $102 795, $159 201 et $249 449, qui offrent des repères pour comprendre la structure du marché.

Perspective comparative des performances en 2025

En regardant la performance des actifs mondiaux, l’argent a augmenté de 130 %, l’or de 65 %, le cuivre de 35 %, le S&P 500 de 16 %, tandis que le Bitcoin a chuté de 6 %, l’Ethereum de 12 %, et les altcoins de 42 %. Cette panique devrait en principe constituer une opportunité d’achat massive de cryptomonnaies.

Évaluation globale et enseignements

Le marché actuel présente plusieurs signaux. La technique montre une croix dorée, les données on-chain indiquent une accumulation par les institutions et gros investisseurs, la liquidité s’améliore, mais le sentiment reste prudent. Bien que l’Ethereum présente des inquiétudes structurelles, certains indicateurs multi-dimensionnels offrent aussi des opportunités d’entrée.

Ce cadre d’analyse basé sur les métriques on-chain vise essentiellement à augmenter la certitude d’investissement, en évitant le bruit et les perturbations émotionnelles. Dans un marché complexe, attendre patiemment que plusieurs indicateurs confirment simultanément une opportunité d’entrée reste la stratégie la plus pragmatique pour les investisseurs particuliers.