Une correction essentielle à apporter à la compréhension de la liquidité en dollars : ne vous limitez pas à observer les variations des chiffres du bilan de la Fed, ce n'est que la surface. La véritable liquidité en dollars dépend essentiellement, dans le contexte actuel des risques, de la volonté et de la capacité des institutions financières (notamment des banques systémiques mondiales) à étendre leur bilan.

En d'autres termes, la création monétaire par la Fed n'est qu'une condition nécessaire, pas suffisante. Tout dépend de la volonté des intermédiaires financiers à prendre le relais — leur appétit pour le risque, leurs coûts de financement, leurs contraintes réglementaires, ces facteurs déterminent si la liquidité peut réellement circuler vers le marché. Lorsque ces institutions resserrent leur bilan, même si la banque centrale imprime massivement, le marché peut sombrer dans un piège de liquidité. Et inversement.