La dépréciation du yen devient un avantage, Metaplanet augmente ses avoirs en une semaine de plus de trois fois ceux de MicroStrategy

2026年开年，一个数据引起市场关注：日本上市公司Metaplanet的比特币持仓突破35,102枚，成为全球第四大BTC持仓上市公司。更值得注意的是，这家公司在过去一周增持了4,279枚BTC，融资规模约4.51亿美元，增持速度是美国同行MicroStrategy的三倍多。这不仅反映了机构对比特币长期价值的认可，更暴露了一个有趣的财务逻辑：日元贬值，反而成了Metaplanet的竞争优势。

从零到3.5万枚，一年多时间的加速积累

策略转变背后的逻辑

Selon le retour de Simon Gerovich, figure clé de Metaplanet, dès octobre 2024, la société détenait encore très peu de bitcoins. En un peu plus d’un an, la détention est passée à 35 102 pièces, et cette croissance n’a pas été brutale, mais s’est faite selon une stratégie de “configuration progressive et par étapes”.

Cette stratégie est très astucieuse. D’un côté, en contrôlant la vitesse d’augmentation, elle évite d’impacter fortement le prix du marché ; de l’autre, en ajustant dynamiquement le rythme d’achat selon les environnements de marché, elle peut à la fois augmenter la taille de la position et réduire le risque de volatilité à court terme. D’un point de vue gestion des risques, cela est plus prudent qu’une stratégie “tout en un”.

La véritable image de la détention institutionnelle mondiale

L’accumulation de Metaplanet n’est pas une exception isolée. Selon les dernières données, les 100 plus grandes sociétés cotées dans le monde détiennent au total 1 090 949 BTC. Mais un détail mérite d’être souligné : au cours des 7 derniers jours, seulement 5 de ces 100 sociétés ont choisi d’augmenter leur position. Parmi elles, Metaplanet a ajouté 4 279 BTC, MicroStrategy 1 229 BTC, et les trois autres ont peu ou pas augmenté.

Que cela signifie-t-il ? Dans le contexte macroéconomique actuel, peu d’institutions osent continuer à augmenter leurs positions. La posture proactive de Metaplanet reflète une confiance renforcée dans la valeur à long terme du bitcoin, ou une préoccupation plus profonde concernant la dépréciation des actifs locaux.

Comment la dépréciation du yen devient un avantage financier

Coût de la dette en “diminution de valeur”

C’est ce qui distingue le plus Metaplanet de MicroStrategy. L’analyste Adam Livingston souligne un contexte macroéconomique clé : la dette japonaise représente environ 250 % du PIB, et pour combler le déficit budgétaire massif, le Japon continue d’émettre de la monnaie, ce qui affaiblit continuellement le yen.

Concrètement, pour Metaplanet, la société a émis des obligations à un taux de 4,9 % pour financer l’achat de bitcoins. Ces obligations sont libellées en yen, et doivent rembourser des intérêts en yen. Cela semble être un coût fixe, mais il y a un tournant crucial : à mesure que le yen se déprécie face au dollar et au bitcoin, le “coût réel” des intérêts fixes payés en yen diminue chaque année.

Autrement dit, Metaplanet rembourse sa dette avec un yen de plus en plus “bon marché”.

La comparaison des données est la plus convaincante

Depuis 2020, le bitcoin s’est apprécié de 1 159 % par rapport au dollar, mais de 1 704 % par rapport au yen. Cette différence représente le gain supplémentaire généré par la dépréciation du yen.

Et comme les coupons des obligations de MicroStrategy doivent être payés en dollars relativement solides, elle ne peut pas profiter de cet avantage de “dette qui s’amortit”. Cela signifie qu’avec la même hausse du BTC, le rendement réel de Metaplanet sera supérieur.

Le moteur de ce décalage macroéconomique

Ce décalage n’est pas une coïncidence. La faiblesse persistante des rendements des obligations japonaises pousse le capital local à chercher des voies de valorisation. Les entreprises, représentées par Metaplanet, restructurent leur bilan en adoptant une stratégie “basée sur le bitcoin” pour couvrir les risques. Par ailleurs, la faiblesse du marché obligataire japonais stimule également l’afflux de capitaux des investisseurs particuliers, avec un volume de transactions bitcoin/yen en hausse de 300 %.

Impact sur le marché

Signaux au niveau de l’émotion

Même si l’augmentation de position d’une seule entreprise ne provoquera pas directement une forte volatilité du prix du bitcoin, cette accumulation systématique renforce souvent, au niveau de l’émotion, l’anticipation d’un “entrée continue des institutions”. En tant que quatrième plus grand détenteur de BTC au monde, l’attitude agressive de Metaplanet envoie un signal clair au marché : la confiance des investisseurs institutionnels dans la valeur à long terme du bitcoin s’accroît.

La redéfinition des réserves de bitcoin des entreprises

Avec de plus en plus d’entreprises intégrant le bitcoin dans leur bilan, le rôle du bitcoin en tant que réserve de valeur à long terme et outil financier pour les entreprises est en train d’être redéfini. Il ne s’agit plus seulement d’un actif spéculatif, mais d’un outil pour couvrir la dépréciation de la monnaie fiduciaire et l’incertitude macroéconomique.

Risques à surveiller

Il faut rester vigilant face à l’incertitude globale du marché financier, amplifiée par la volatilité du marché obligataire, qui pourrait provoquer des fluctuations à court terme des actifs cryptographiques. Par ailleurs, la montée de la surveillance réglementaire sur les risques systémiques pourrait conduire à un cadre réglementaire plus strict pour l’industrie crypto. Tous ces facteurs pourraient influencer le rythme des futures augmentations de positions des institutions.

En résumé

L’exemple de Metaplanet illustre un phénomène intéressant : dans un contexte où la politique monétaire des banques centrales mondiales est désalignée et où le marché obligataire se divise, les institutions de différents pays adoptent des stratégies variées pour détenir du bitcoin. Les entreprises japonaises, en profitant de la dépréciation du yen, disposent d’un avantage financier unique dans la course mondiale aux réserves de bitcoin.

Les points clés sont clairs : premièrement, Metaplanet a rapidement accumulé une grande quantité de BTC, devenant un représentant des détentions institutionnelles mondiales ; deuxièmement, la dépréciation du yen, bien qu’apparemment défavorable, lui confère en réalité un coût de financement inférieur à celui de ses homologues américains ; troisièmement, la dernière semaine, l’augmentation de position reflète une appétence au risque plus forte des institutions asiatiques pour le bitcoin ; quatrièmement, cela témoigne d’un accélération de la stratégie “réserve de bitcoin pour les entreprises” à l’échelle mondiale.

L’avenir dépendra de la manière dont davantage d’entreprises suivront ce modèle, de l’évolution du rôle du bitcoin en tant qu’actif d’entreprise, et de la réponse réglementaire face à cette tendance.