Le Bitcoin a récemment franchi la barre des 91 000 dollars, mais en réalité, c'est la structure du marché qui change discrètement. Si l'on regarde attentivement les données, la part des investisseurs institutionnels (y compris divers ETF et sociétés cotées) dans les détentions a déjà dépassé 40 %. Par ailleurs, aux États-Unis, la mise en œuvre du « Bitcoin Act » progresse, et avec la réduction de l'offre après le halving, ces trois forces contribuent conjointement à faire monter le marché. Contrairement aux montagnes russes frénétiques du passé, cette hausse semble plus stable et ordonnée, ce qui indique que les actifs cryptographiques évoluent vers le même type d'actifs financiers traditionnels.

La manifestation la plus directe de l'entrée des institutions est le volume de détention. Sur les 21 millions de bitcoins, environ 8,96 millions sont détenus par des institutions, ce qui représente 43 %. Plus intéressant encore, les premiers mineurs qui ont extrait des bitcoins ont progressivement accumulé ces coins, et des adresses comme celles de « Satoshi Nakamoto » qui n'ont pas bougé depuis dix ans représentent 10 %, tandis qu'environ 11 % des bitcoins ont été définitivement perdus. Ainsi, l'offre réellement en circulation devient encore plus limitée. Cette évolution a des conséquences profondes : le prix du Bitcoin se rapproche de plus en plus du coût de minage, et la volatilité tend à se réduire.

Les dynamiques de financement à venir pourraient devenir encore plus cruciales. Une fois la régulation des stablecoins à Hong Kong finalisée, les fonds de retraite, les fonds souverains et autres capitaux à long terme auront l'opportunité d'entrer en masse. Ces fonds n'achètent pas pour spéculer à court terme, mais pour diversifier leurs actifs. Lorsqu'ils achèteront en grande quantité, cela pourra stabiliser le marché en agissant comme une « ancre ». Sur le plan numérique, d’ici la fin 2025, la taille de l’ETF Bitcoin spot aux États-Unis pourrait atteindre 84 milliards de dollars, soit environ deux tiers de la taille des ETF or, devenant ainsi le principal canal d’entrée pour les institutions dans le marché crypto.

Les politiques évoluent également. En novembre 2025, le « Bitcoin Act » proposé par des membres du Congrès américain constitue un nouveau catalyseur potentiel. Ce projet de loi permettrait aux contribuables de payer leurs impôts en Bitcoin, tout en étant exonérés de l’impôt sur les plus-values. Cela revient à donner à Bitcoin un statut quasi officiel, bien au-delà de la simple reconnaissance d’un « actif virtuel » ambigu. Si le projet de loi est adopté et mis en œuvre, la reconnaissance du Bitcoin s’élèvera à un nouveau niveau.

En résumé, l’offre se resserre, les institutions entrent en masse, et la politique commence à libérer des signaux favorables. Ces facteurs combinés soutiennent la tendance selon laquelle le Bitcoin évolue progressivement d’un actif marginal à un actif de portefeuille macroéconomique. Par rapport à la précédente phase de marché haussier fortement spéculative, la logique de cette hausse est plus solide, et les participants sont désormais davantage institutionnels.