Comprendre la création de marché en crypto : mécanismes, acteurs clés et impact sur le marché

Pourquoi les Market Makers sont importants dans le trading de crypto

Le marché des cryptomonnaies fonctionne en continu—24 heures sur 24, 7 jours sur 7—créant un défi unique : maintenir une liquidité constante sans horaires de marché traditionnels ni gardiens institutionnels. C’est là que les market makers interviennent en tant que fournisseurs d’infrastructure essentiels.

Les market makers génèrent des opportunités de trading en affichant simultanément des ordres d’achat (bids) et de vente (asks) à différents niveaux de prix. Leur participation constante évite les écarts importants et les gaps de prix soudains qui affectent les marchés peu liquides. Lorsqu’on peut exécuter une transaction en quelques secondes sans attendre qu’un autre participant fasse correspondre son ordre, on profite de l’activité des market makers.

Considérez ce qui se passe en leur absence : un trader souhaitant acheter 10 BTC pourrait faire face à une situation où le prix bondit de façon spectaculaire parce qu’il n’y a pas suffisamment d’ordres de vente à des niveaux raisonnables. Les market makers absorbent ces déséquilibres, permettant aux gros trades de se régler en douceur. Leur présence se traduit directement par des spreads bid-ask plus serrés, une réduction du slippage et un environnement de trading plus prévisible pour tous—des traders particuliers aux investisseurs institutionnels.

Comment fonctionne réellement le Market Making en crypto

Les market makers opèrent via un processus à la fois simple en apparence mais sophistiqué. Ils ne cherchent pas à profiter de la direction du prix comme les traders traditionnels. Au contraire, ils monétisent l’écart—la différence entre le prix d’achat et le prix de vente.

Le mécanisme de base :

Imaginez qu’un market maker place un ordre d’achat (bid) pour Bitcoin à 99 990 $ et un ordre de vente (ask) à 100 010 $. Cet $20 spread( représente leur marge bénéficiaire par transaction aller-retour. Multipliez cela par des milliers de trades quotidiens, et les gains s’accumulent de façon significative.

Mais l’exécution ne se limite pas à placer des ordres et attendre. Les market makers professionnels utilisent des systèmes de trading algorithmique qui surveillent en permanence les conditions du marché, la profondeur du carnet d’ordres et la volatilité. Ces algorithmes ajustent automatiquement les prix en réponse aux données en temps réel—élargissant les spreads en période volatile lorsque le risque augmente, et les resserrant en marché stable pour attirer du volume.

La gestion des inventaires constitue un autre élément critique. Les market makers détiennent de grandes quantités de cryptomonnaies pour garantir leur capacité à fournir de la liquidité en permanence. Plutôt que de tout détenir en un seul endroit, des entreprises sophistiquées couvrent leurs positions sur plusieurs échanges, réduisant leur exposition aux mouvements brusques de prix. Cet équilibre évite qu’ils deviennent involontairement longs ou courts, ce qui transformerait leur activité en spéculation directionnelle.

L’infrastructure de trading à haute fréquence )HFT$237 permet aux market makers d’exécuter des centaines voire des milliers de trades par seconde. Cette rapidité leur permet de profiter des micro-différences de prix en microsecondes et de réagir instantanément aux changements du marché. Les investissements technologiques nécessaires sont importants, ce qui explique pourquoi les grandes institutions dominent ce secteur.

Market Makers vs. Market Takers : Comprendre la dynamique de l’écosystème

Ces deux types de participants sont interdépendants, chacun permettant l’existence de l’autre. Les confondre nuit à la compréhension du fonctionnement des marchés crypto.

Les Market Makers apportent de l’offre :
Ils injectent de la liquidité en affichant des ordres limités qui restent dans le carnet. Un ordre d’achat de BTC à 99 990 $ et un ordre de vente à 100 010 $ restent disponibles jusqu’à leur exécution. Leur présence constante garantit que les traders cherchant une exécution immédiate ont des contreparties disponibles. Les market makers jouent le rôle de « fournisseurs patients »—ils attendent que leurs ordres soient remplis plutôt que de poursuivre agressivement des trades.

Les Market Takers retirent de l’offre :
Ils exécutent des ordres au marché, acceptant immédiatement les prix bid ou ask existants. Lorsqu’un trader achète BTC au prix de 100 010 $, il remplit un ordre de vente d’un market maker et retire de la liquidité du système. Les takers privilégient la rapidité à l’optimisation du prix ; ils acceptent des prix légèrement moins favorables pour une exécution instantanée.

Pourquoi cet équilibre est important :
Les échanges avec un ratio sain maker/taker ont des spreads plus faibles et des carnets d’ordres plus profonds. Les market makers maintiennent des ordres disponibles, tandis que les takers génèrent l’activité de trading qui remplit ces ordres. Sans takers, les ordres des market makers resteraient non exécutés. Sans market makers, les takers rencontreraient un impact de prix prohibitif sur les gros ordres. Cette interdépendance crée un équilibre naturel—lorsque les spreads s’élargissent trop, davantage de takers arrivent, attirant plus de market makers avec des prix compétitifs.

Les principales entreprises de Market Making en crypto en 2025

Plusieurs acteurs institutionnels se sont imposés comme des fournisseurs d’infrastructure fondamentaux grâce à leur échelle et leur portée dans l’écosystème crypto.

Wintermute possède l’un des réseaux opérationnels les plus étendus du secteur. En février 2025, la société gère environ $6 million de dollars$1 répartis sur plus de 300 actifs en chaîne couvrant 30+ blockchains. Leur présence mondiale couvre plus de 50 échanges crypto, et leur volume de trading cumulé a atteint près de trillion en novembre 2024. La force de Wintermute réside dans son infrastructure algorithmique sophistiquée et sa maîtrise multi-chaînes. Cependant, leur orientation institutionnelle limite l’accès à leurs services pour les petits projets et tokens émergents.

GSR opère à la fois comme société de trading et investisseur stratégique, ayant déployé du capital dans plus de 100 entreprises de cryptomonnaies et Web3. La société se spécialise dans le market making, le trading OTC et les dérivés. Leur expérience de plus d’une décennie dans les marchés crypto leur confère une crédibilité auprès de projets établis et d’investisseurs institutionnels. Leur portée de liquidité couvre plus de 60 échanges. La contrepartie : GSR cible principalement les grands projets, et leurs solutions sur-mesure ont un coût élevé, peu adapté aux startups en phase de lancement.

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars en capital de trading au service de plus de 2 000 clients institutionnels en février 2025. Leur volume de trading cumulé a dépassé trillion durant cette période. Amber se distingue par son exécution pilotée par l’IA, ses infrastructures de conformité et sa gestion globale des risques. Leurs services incluent le market making, le trading OTC et les solutions de trésorerie. Les barrières à l’entrée restent élevées—l’entreprise s’adresse principalement à des institutions établies plutôt qu’à des projets émergents.

Keyrock opère à une échelle différente de celle des grands groupes mentionnés ci-dessus, mais cela constitue un avantage pour les petits projets recherchant un support en market making. La société exécute plus de 550 000 trades par jour sur 1 300+ marchés sur 85 échanges. Fondée en 2017, Keyrock propose des solutions personnalisées selon les réglementations, des services de market making et d’optimisation de la liquidité. Leur approche basée sur les données séduit les projets recherchant une précision algorithmique. Les frais peuvent être élevés pour des arrangements sur-mesure.

DWF Labs se positionne à la fois comme investisseur et market maker, soutenant actuellement un portefeuille de plus de 700 projets. La société fournit de la liquidité sur plus de 60 grandes plateformes, tant sur le marché spot que sur les dérivés. Notamment, DWF Labs finance plus de 20 % des projets du Top 100 de CoinMarketCap et 35 % du Top 1000, ce qui indique une influence considérable dans l’écosystème. Leur approche sélective se concentre sur des projets et échanges de niveau 1, avec des procédures d’évaluation rigoureuses. Les projets émergents ne répondent généralement pas à leurs standards minimaux.

Ces sociétés emploient collectivement des techniques de trading algorithmique de pointe, l’optimisation par apprentissage machine et une infrastructure opérationnelle mondiale. Leur participation facilite directement le lancement de nouveaux tokens en fournissant des pools de liquidité initiaux qui attirent les traders vers les actifs émergents.

Impact direct sur les échanges de cryptomonnaies

Les échanges existent pour faciliter le trading, mais leur viabilité dépend de l’activité des participants et de la qualité du marché. Les market makers améliorent fondamentalement ces deux dimensions.

L’offre de liquidité génère du volume :
Lorsque les market makers affichent régulièrement des ordres d’achat et de vente, les échanges constatent une profondeur mesurable des deux côtés du carnet. Cela attire des traders qui éviteraient autrement des marchés peu liquides et peu profonds. Plus de traders génèrent un volume de trading plus élevé, ce qui se traduit directement par une augmentation des revenus de frais pour l’échange. De plus, les échanges peuvent lister en toute confiance de nouveaux tokens en sachant que les market makers fourniront la liquidité essentielle, éliminant ainsi les frictions lors des lancements de tokens.

La stabilité des prix réduit le slippage :
Les marchés volatils avec des spreads larges offrent une mauvaise expérience utilisateur. Une commande de 10 000 $ peut faire bouger le prix de façon significative, obligeant à exécuter à des prix nettement moins favorables que prévu. Les market makers réduisent ce slippage par leur activité continue. Résultat : une meilleure qualité d’exécution pour les traders, qui sont incités à trader plus fréquemment et en plus grande quantité.

Les mécanismes de découverte de prix établissent une tarification équitable :
Plutôt que de laisser les prix être fixés par des transactions isolées ou la spéculation, le processus de cotation continue des market makers révèle la dynamique réelle de l’offre et de la demande. Plusieurs market makers concurrents affichent des prix différents, et leur activité collective converge vers une valeur juste. Ce mécanisme de découverte de prix profite à tout l’écosystème en empêchant la persistance d’actifs fortement surévalués ou sous-évalués.

L’expérience utilisateur favorise la fidélisation :
Les traders reviennent sur des échanges offrant des spreads serrés, une exécution rapide et une liquidité profonde. La participation des market makers permet directement ces fonctionnalités. Sur des marchés d’échange compétitifs, la présence de market makers réputés est devenue un facteur différenciateur justifiant le choix des utilisateurs.

Comprendre les risques liés aux Market Makers

Bien que les market makers fournissent des services cruciaux, leurs opérations comportent des risques opérationnels et financiers importants qui limitent leur activité et leur tarification.

La volatilité du marché engendre des pertes soudaines :
Les marchés crypto évoluent violemment et de façon imprévisible. Un market maker détenant des positions lors de gaps de prix—qu’il s’agisse de nouvelles majeures, d’annonces réglementaires ou de changements macroéconomiques—peut subir des pertes importantes avant que les algorithmes ne réagissent. Plus le mouvement de prix est rapide, plus il est difficile d’ajuster rapidement ses ordres. Lors de dislocations sévères, les prix d’exécution peuvent diverger fortement des niveaux souhaités, cristallisant des pertes.

La concentration d’inventaire génère une exposition :
Les market makers doivent maintenir d’importantes positions en cryptomonnaies pour honorer leurs promesses de liquidité. Si ces holdings sont concentrés dans des actifs en forte baisse, leur capital s’érode rapidement. Ce risque d’inventaire est particulièrement aigu dans les marchés de altcoins peu liquides où les fluctuations de prix sont plus importantes que dans des actifs majeurs comme le Bitcoin. Un market maker détenant 500 tokens qui chutent de 80 % subira une perte de capital dévastatrice.

L’infrastructure technologique reste vulnérable :
Les systèmes algorithmiques et l’infrastructure de trading à haute fréquence qui permettent le market making constituent aussi des points de défaillance uniques. Pannes système, pics de latence, problèmes de connectivité aux échanges ou cyberattaques peuvent perturber les opérations de trading. Dans des marchés en mouvement rapide, même un retard de quelques millisecondes peut entraîner l’exécution d’ordres à des prix défavorables. Des défaillances techniques majeures peuvent se traduire par des pertes à sept chiffres en quelques secondes.

L’incertitude réglementaire crée un risque stratégique :
Les réglementations sur les cryptomonnaies restent en évolution mondiale. Certaines juridictions considèrent les activités de market making comme de la manipulation de marché, créant un risque juridique. Les coûts de conformité augmentent pour les sociétés opérant dans plusieurs zones réglementaires. Des changements réglementaires soudains peuvent obliger les market makers à quitter certains marchés ou à cesser de servir certains actifs, réduisant leurs revenus et immobilisant leur capital.

Conclusion

Les market makers jouent le rôle de système circulatoire des marchés de cryptomonnaies, assurant que la liquidité circule là où elle est nécessaire. Sans leur participation, les traders seraient confrontés à des spreads prohibitifs, des délais d’exécution et un slippage qui décourageraient la participation et réduiraient l’efficacité du marché.

Les entreprises fournissant des services de market making en 2025 représentent des déploiements de capital sophistiqués, alimentés par une technologie avancée. Pourtant, leur activité reste fondamentalement dépendante de leur capacité à gérer le risque d’inventaire, les défis technologiques et la complexité réglementaire. À mesure que les marchés crypto mûrissent, le rôle infrastructurel des market makers devient de plus en plus crucial—et de plus en plus professionnel.

Comprendre comment fonctionne le market making—et pourquoi des entreprises sophistiquées prennent ces risques—permet d’accéder aux mécanismes souvent invisibles qui rendent le trading possible. Que vous soyez un trader particulier profitant de spreads serrés ou un investisseur institutionnel nécessitant une liquidité profonde, vous utilisez l’infrastructure que les market makers ont construite.