L'indice du dollar atteint son plus bas depuis 9 ans alors que 2025 se clôture avec une retraite historique

Les chiffres derrière la baisse

L’indice dollar a clôturé 2025 avec une forte correction, en chutant d’environ 9,6 % pour finir à 98,28 le 31 décembre. Plusieurs sources financières — dont Trading Economics, Reuters et Barchart — confirment cette baisse, bien que de légères différences méthodologiques expliquent de légères variations (Barchart a enregistré 9,37 %). Il s’agit de la performance annuelle la plus importante depuis 2017, année où le dollar avait connu une baisse comparable d’environ 10 %.

L’année a débuté avec l’indice dollar à 109,39 le 2 janvier. À partir de ce moment, l’indice a connu une pression à la baisse continue tout au long des quatre trimestres. L’ampleur de ce mouvement a attiré l’attention des traders de devises et des analystes macroéconomiques, signalant un changement fondamental dans la façon dont le capital mondial perçoit les conditions monétaires américaines.

Trois baisses de taux ont changé la donne

Les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale se sont révélées décisives. La banque centrale a effectué trois baisses consécutives de 25 points de base en septembre, octobre et décembre, portant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,50 % à 3,75 % à la fin de l’année. Ce cycle d’assouplissement a eu des conséquences immédiates sur la valorisation du dollar.

Les différentiels de taux entre les États-Unis et d’autres grandes économies se sont considérablement resserrés. Avec la baisse des rendements américains par rapport aux alternatives étrangères, le dollar a perdu son attrait traditionnel dans les stratégies de carry trade. Les investisseurs ayant profité d’emprunter à bas coût pour investir dans des actifs à rendement plus élevé ont commencé à inverser leurs positions. Le capital s’est tourné vers d’autres devises, accélérant les sorties de capitaux des actifs libellés en dollar.

La composition de l’indice dollar — avec une pondération de 57,6 % en faveur de l’euro — signifiait que même de modestes variations dans la dynamique EUR/USD créaient des impacts importants sur l’indice global. L’euro s’est apprécié d’environ 13-14 % face au dollar en 2025, tirant vers le bas la lecture globale de l’indice.

Frictions commerciales et vents contraires fiscaux se sont ajoutés

Au-delà de la politique monétaire, des facteurs externes ont aggravé la faiblesse du dollar. Les initiatives tarifaires de l’administration Trump — visant la Chine, l’Europe et divers partenaires commerciaux — ont injecté de l’incertitude sur les marchés. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les risques d’inflation liés à ces mesures ont créé un environnement de fuite vers la sécurité, qui pèse généralement sur les monnaies de réserve.

Sur le plan fiscal, le déficit budgétaire pour l’exercice 2025 s’est élevé à 1,8 trillion de dollars, quasiment stable par rapport à l’année précédente, malgré des recettes tarifaires apportant un certain contrepoids. Ce déficit important a persisté malgré des préoccupations croissantes concernant la dynamique de la dette, limitant le soutien structurel que la solidité fiscale pourrait autrement apporter à la monnaie.

Ce que cela signifie pour les marchés mondiaux

Un indice dollar plus faible a historiquement des implications mitigées. Les exportateurs américains bénéficient d’une meilleure compétitivité-prix à l’étranger, car les produits américains deviennent plus abordables pour les acheteurs étrangers. Cependant, le coût des importations augmente, exerçant une pression à la hausse sur l’inflation — un compromis que les décideurs continuent de surveiller de près.

Les devises rivales ont enregistré des gains importants en 2025. Au-delà de l’appréciation de 13-14 % de l’euro, d’autres grandes monnaies composant le panier de l’indice dollar se sont renforcées dans l’ensemble. Cela représente un changement significatif dans le positionnement des devises mondiales après des années de domination du dollar.

Les analystes attribuent généralement le recul de l’indice dollar à trois facteurs interconnectés : la convergence de la politique monétaire (alors que la Fed a réduit ses taux), les tensions commerciales géopolitiques, et l’incertitude politique provenant de Washington. De manière cruciale, la plupart des observateurs évitent de déclarer une perte structurelle du statut de réserve. Ils considèrent plutôt cela comme un recul cyclique — le genre de mouvement qui s’est produit périodiquement dans les marchés de devises modernes.

En regardant vers 2026

Le parallèle historique avec 2017 est instructif. Cette année-là, le dollar avait connu une baisse similaire lorsque la Fed avait suspendu sa cycle de hausse et que la reprise économique mondiale avait gagné du terrain. Aucune baisse annuelle consécutive n’a été enregistrée depuis la période 2006-2007, ce qui suggère qu’un retour à la moyenne pourrait éventuellement se produire.

Les prévisions pour 2026 restent prudentes. Certains analystes anticipent une stabilisation ou des baisses limitées, tandis que d’autres considèrent que l’indice dollar pourrait être vulnérable à de nouvelles surprises de données. Beaucoup dépendra de l’évolution de la politique de la Fed, de l’intensification des tensions commerciales, et de la progression des discussions sur la consolidation fiscale. À l’approche de 2026, tous les regards restent tournés vers la capacité de l’indice dollar à établir un plancher ou à poursuivre sa trajectoire descendante amorcée en 2025.