Pourquoi le pivot institutionnel de Bitcoin est devenu sa plus grande vulnérabilité en 2025

Alors que le BTC atteignait $126K en octobre, peu prévoyaient que l’adoption par Wall Street déclencherait la chute même qui exposerait la nouvelle fragilité de la crypto

Lorsque Bitcoin a dépassé 126 200 $ début octobre, la hausse semblait inarrêtable. Pourtant, en quelques jours, un flash crash a secoué le marché, effaçant des mois de positionnement haussier et forçant une douloureuse prise de conscience : la transformation de la cryptomonnaie en un actif macroéconomique avait un coût caché.

L’illusion de la croissance

L’année 2025 de Bitcoin devait être historique. Les prévisionnistes du secteur tablaient sur des prix compris entre 180 000 $ et 200 000 $ d’ici la fin de l’année. La réalité raconte une autre histoire. La plus grande cryptomonnaie du monde a terminé 2025 en baisse de 6 % et a passé les deux derniers mois enfermée dans une fourchette étroite de 83 000 $ à 96 000 $ — plus de 50 % en dessous des prévisions initiales et 30 % en dessous de son pic d’octobre.

Le flash crash du 10 octobre n’était pas un événement aléatoire. Selon Mati Greenspan, fondateur de Quantum Economics, il a révélé un changement fondamental dans la façon dont Bitcoin se négocie. « Ce que nous avons observé n’était pas une défaillance de Bitcoin », expliquait Greenspan. « C’était un événement de liquidité déclenché par le stress macroéconomique, la crainte de guerre commerciale, et un positionnement surchargé qui ont révélé à quel point le cycle était devenu lourd. »

De l’idéologie à l’actif risqué

Le tournant s’est produit lorsque Bitcoin a franchi un seuil invisible : il a cessé d’être un actif marginal piloté par le retail pour devenir une partie intégrante du complexe macroéconomique institutionnel. Cette transition a tout changé dans la façon dont la cryptomonnaie se comporte sur les marchés.

« Une fois que Wall Street est arrivée, Bitcoin a moins été guidé par l’idéologie et davantage par la liquidité, le positionnement et la politique », a déclaré Greenspan à CoinDesk. Avec l’arrivée du capital institutionnel, sont venues des règles institutionnelles. Bitcoin est devenu sensible aux mêmes forces macroéconomiques qui entraînent les actifs traditionnels — politique de la Fed, sentiment de risque, flux de capitaux — plutôt que de se déplacer indépendamment sur des récits blockchain ou un enthousiasme révolutionnaire.

Le problème ? Bitcoin est désormais positionné à la fois comme une couverture contre la dévaluation de la Réserve fédérale ET dépendant de la liquidité générée par la Fed. « Bitcoin est présenté comme une protection contre la Fed, mais en pratique, il dépend encore de la liquidité créée par la Fed », a noté Greenspan. « Quand cette marée se retire, le potentiel de hausse devient fragile. »

Le retournement des flux de capitaux

Les chiffres racontent l’histoire. De janvier à octobre, les ETF spot Bitcoin américains ont accumulé environ 9,2 milliards de dollars de flux entrants nets — environ $230 millions par semaine. Mais la dynamique s’est inversée brutalement après octobre. D’octobre à décembre, les sorties ont dépassé 1,3 milliard de dollars, y compris une exode de $650 millions en seulement quatre jours fin décembre.

Ce retournement n’était pas aléatoire. Les acteurs du marché s’attendaient à une accélération des réductions de taux de la Fed en 2025 qui ne s’est jamais concrétisée. Au lieu de cela, le capital prudent a dominé. Comme l’a observé Jason Fernandes, co-fondateur d’AdLunam : « BTC, comme d’autres actifs risqués, paie le prix de la retenue de capitaux. »

Les dérivés ont amplifié les dégâts. « Les liquidations se sont enchaînées sur le marché, chaque vague en déclenchant une autre », a expliqué Fernandes. « Quand l’effet de levier est élevé et que le trading se fait 24/7 alors que les flux de capitaux se concentrent du lundi au vendredi, les gaps du week-end se transforment en événements de capitulation. »

Le dilemme de l’adoption

L’acceptation institutionnelle de Bitcoin a créé un paradoxe. L’adoption massive nécessitait le capital de Wall Street, mais ce même capital a introduit de la volatilité et de l’imprévisibilité.

Kevin Murcko, PDG de CoinMetro, a exprimé ce dilemme : « Les gens pensaient que l’adoption institutionnelle ferait atteindre un million de Bitcoin plus rapidement que prévu. Mais maintenant qu’il est institutionnalisé, il est traité comme tout autre actif de Wall Street. Cela signifie qu’il réagit aux fondamentaux, pas seulement à la croyance. »

Les prix réagissent désormais aux décisions de politique de la Banque du Japon, aux changements de leadership de la Fed, à l’incertitude géopolitique — des facteurs qui, durant l’ère du retail, auraient à peine été remarqués. « Les institutions n’aiment pas l’incertitude », a ajouté Murcko. « Elles veulent de la clarté et des flux prévisibles. »

Un chemin plus lent à venir

Malgré la déception, les analystes principaux voient une trajectoire à long terme constructive. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, reste optimiste pour 2026 : « Le marché est en collision entre des forces positives puissantes et persistantes et des forces négatives violentes périodiques. »

Hougan a souligné les moteurs structurels : adoption institutionnelle, clarté réglementaire, préoccupations macroéconomiques autour de la dévaluation monétaire, et cas d’usage réels comme les stablecoins. « Ce sont des forces lentes à se mettre en place, qui prennent une décennie pour se concrétiser », a-t-il déclaré. « C’est pourquoi Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques en 2026 — même en dehors du cycle traditionnel de halving. »

Les dynamiques de l’ancien cycle — halvings, mouvements de taux d’intérêt, effet de levier — se sont considérablement affaiblies. La croissance future s’appuiera sur des forces structurelles matures : flux institutionnels, cadres réglementaires, et demande de diversification mondiale.

Bitcoin 2025 n’était pas un échec — c’était une transformation. Le crash n’a pas brisé la cryptomonnaie ; il a marqué le moment où Bitcoin a officiellement rejoint le jeu de Wall Street, avec toute sa volatilité et sa complexité. La tendance haussière devrait reprendre, mais selon des termes dictés par les forces macroéconomiques, et non par les cycles de minage ou l’enthousiasme idéologique.