Est-il vraiment avantageux d'acheter après la distribution de dividendes ? La baisse du cours est-elle une conséquence inévitable ?

De nombreuses entreprises cotées en bourse, qui réalisent des bénéfices stables et réguliers, ont une tradition de distribution de dividendes. Cela reflète non seulement un modèle commercial solide et un flux de trésorerie suffisant, mais attire également un grand nombre d’investisseurs qui considèrent les actions à haut dividende comme une composante centrale de leur portefeuille. Même le célèbre investisseur Warren Buffett privilégie ce type d’actions, avec plus de 50 % de ses actifs investis dans des actions à haut dividende.

Mais pour un novice qui débute dans l’investissement en actions de dividendes, deux questions clés le préoccupent souvent : Le prix de l’action baisse-t-il forcément à la date de détachement du dividende ? Acheter après le détachement est-il vraiment une bonne opportunité ?

Le prix de l’action baisse-t-il forcément à la date de détachement du dividende ?

Cette question apparemment simple n’a pas de réponse absolue.

Ajustement théorique du prix de l’action

Du point de vue théorique, le prix de l’action est effectivement affecté à la date de détachement du dividende. Lorsqu’une entreprise verse un dividende en espèces à ses actionnaires, ses actifs diminuent en conséquence, ce qui devrait entraîner une baisse du prix de l’action à cette date.

Par exemple : supposons qu’une entreprise ait un bénéfice annuel par action de 3 dollars, avec une valorisation basée sur un PER de 10, ce qui donne un prix par action de 30 dollars. La société dispose de 5 dollars de trésorerie excédentaire par action, portant la valeur totale à 35 dollars.

Si l’entreprise décide de verser un dividende spécial de 4 dollars par action, en conservant 1 dollar par action pour faire face à d’éventuels imprévus, selon la théorie, le prix de l’action devrait passer de 35 dollars à 31 dollars à la date de détachement.

Complexités dans la réalité

Mais la réalité est souvent plus complexe. En regardant l’histoire, le prix de l’action à la date de détachement du dividende peut augmenter ou diminuer, il n’est pas forcément en baisse. Cela s’explique par le fait que le mouvement du prix n’est pas uniquement dicté par le dividende, mais résulte de multiples facteurs : sentiment du marché, performance de l’entreprise, contexte économique global, etc.

Par exemple, Coca-Cola, qui a une longue tradition de versement de dividendes trimestriels, voit souvent son cours baisser légèrement le jour du détachement, mais en 2023, les 14 septembre et 30 novembre, le cours a même légèrement augmenté.

Apple, quant à lui, a souvent vu son cours augmenter le jour du détachement, notamment en raison de la forte demande pour les actions technologiques. Le 10 novembre 2023, le cours a augmenté de 182 à 186 dollars. En mai 2023, lors du détachement, la hausse a atteint 6,18 %.

Des « surperformances » similaires se produisent fréquemment chez des leaders comme Walmart, Pepsi ou Johnson & Johnson. Cela montre que, pour des actions fortes, le prix ne baisse pas forcément à la date de détachement, tout dépend de la perception du marché sur les perspectives de l’entreprise.

Calcul du prix de l’action en cas d’augmentation de capital (配股)

Si l’entreprise procède à une augmentation de capital par émission de nouvelles actions (et non par versement de dividendes en espèces), la formule d’ajustement du prix est plus complexe :

Prix de l’action après augmentation de capital = (Prix avant augmentation - Prix d’émission) / (1 + Ratio d’augmentation)

Par exemple : si une action se négocie à 10 dollars avant augmentation, avec un prix d’émission de 5 dollars, et un ratio d’augmentation de 1 nouvelle action pour 2 actions détenues :

Prix après augmentation = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1,67 dollar.

Acheter après le détachement est-il plus avantageux ?

Cette question dépend de la situation spécifique, mais il est essentiel de comprendre deux concepts : le droit à l’option de souscription (填權息) et le droit à l’option de vente (貼權息).

填權息 : Après le détachement, le prix de l’action baisse temporairement, mais avec une perception optimiste des investisseurs sur les fondamentaux de l’entreprise, le prix remonte progressivement pour retrouver ou dépasser le niveau d’avant le détachement. Cela indique une confiance dans la croissance future de l’entreprise.

貼權息 : Après le détachement, le prix reste durablement faible, sans revenir au niveau d’avant. Cela peut refléter des inquiétudes sur la performance future de l’entreprise, dues à des résultats décevants ou à un changement de contexte de marché.

Trois perspectives de décision

（1）Performance du prix avant le détachement : Si le prix a déjà fortement augmenté avant la date de détachement, de nombreux investisseurs préfèrent prendre leurs bénéfices à l’avance. Acheter le jour même ou la veille du détachement peut alors comporter un risque de surachat ou de correction immédiate. Il n’est généralement pas conseillé d’acheter à ce moment-là.

（2） La régularité historique : En regardant les données passées, le prix des actions tend à baisser après le détachement, plutôt qu’à augmenter. Pour un investisseur cherchant un gain à court terme, cela peut être défavorable, avec un risque accru de perte.

Cependant, si le prix continue de baisser après le détachement, jusqu’à un support technique ou une zone de stabilisation, cela peut représenter une opportunité d’achat. Le prix étant déjà ajusté à la baisse, cela peut offrir une bonne occasion d’entrer à un prix avantageux.

（3） La solidité fondamentale et la stratégie à long terme : Pour des entreprises solides, leader dans leur secteur, le détachement de dividendes n’est qu’un ajustement normal du prix, sans impact sur la valeur intrinsèque. Au contraire, la baisse du prix après détachement peut offrir une opportunité d’accumuler des actifs de qualité à moindre coût.

Si vous avez une vision à long terme, acheter après le détachement est souvent une stratégie plus avantageuse, car la valeur intrinsèque de l’entreprise ne diminue pas.

Coûts cachés liés à la participation aux dividendes

Considérations fiscales

Acheter des actions à dividendes dans un compte fiscalement avantageux (comme un IRA ou un 401K) permet de différer l’imposition. En revanche, dans un compte imposable, vous faites face à une double imposition : d’une part, l’impôt sur les dividendes en espèces, et d’autre part, la possible plus-value non réalisée.

Si vous réinvestissez les dividendes et que vous anticipez une forte reprise du cours, il peut être plus judicieux d’acheter avant le détachement.

Frais de transaction et taxes

Dans la bourse taïwanaise, le calcul des frais de courtage est généralement :

Prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (habituellement entre 40 % et 60 %)

Les taxes de transaction varient selon le type d’action :

• Actions ordinaires : 0,3 %
• ETF : 0,1 %

Formule de calcul de la taxe = Prix de l’action × taux applicable

Ces coûts, bien que faibles, peuvent s’accumuler avec des transactions fréquentes, réduisant ainsi le rendement.

Points clés pour la décision d’investissement

Les performances des actions à dividendes à la date de détachement dépendent de plusieurs facteurs : montant du dividende, sentiment du marché, résultats de l’entreprise, etc. Acheter après le détachement peut être avantageux ou non, selon votre jugement sur les fondamentaux et votre horizon d’investissement.

Pour un investisseur à court terme, il faut évaluer prudemment l’ampleur du recul du prix et la probabilité de rebond. Pour un investisseur à long terme, la baisse du prix après détachement peut représenter une opportunité d’achat à bon prix de titres de qualité.

En tenant compte des coûts fiscaux, des frais de transaction et de votre tolérance au risque, vous pourrez prendre une décision d’investissement rationnelle.