## SQ qu'est-ce que c'est ? Pourquoi la société fintech Block mérite-t-elle notre attention

La société Block (code boursier **SQ**) était à l'origine Square, fondée en 2009 par Jack Dorsey, le fondateur de Twitter, et d'autres. La mission de cette entreprise est particulière : tenter de briser le monopole du système financier traditionnel sur la circulation des fonds, en proposant des solutions pour les petites et moyennes entreprises qui n'ont pas accès au système bancaire.

Au début, Square ciblait principalement les PME américaines qui ne pouvaient pas demander de POS ou ne pouvaient pas supporter des frais de transaction élevés. En 2010, la société a lancé sa première application permettant aux commerçants d'effectuer des paiements via leur téléphone, en tirant profit des commissions sur les transactions. En 2015, elle est entrée en bourse avec une valorisation de 2,9 milliards de dollars (prix par action à 9 dollars), avec une hausse de 45 % lors de la première journée.

Au cours des années suivantes, Square a commencé à se différencier. Depuis 2017, la société a progressivement ajouté des fonctionnalités d’achat et de vente de cryptomonnaies, des services de dépôt, des outils de déclaration fiscale, etc., dans le but de construire son propre écosystème financier. Cette stratégie a permis à Square de dépasser ses concurrents dans le domaine des paiements traditionnels, attirant ainsi de nombreux nouveaux utilisateurs.

## Concurrence sur le marché des paiements : Block vs PayPal

Dans le domaine des paiements électroniques, Block et PayPal sont deux acteurs majeurs. Bien que PayPal ait été créé plus tôt (1998) et soit plus important (près de 30 000 employés, capitalisation de 81,4 milliards de dollars), Block rattrape rapidement son retard.

Du point de vue des fonctionnalités, Cash App, la plateforme de Block, offre des services dépassant ceux des paiements traditionnels — les utilisateurs peuvent investir directement en actions et en Bitcoin. En comparaison, Venmo, propriété de PayPal, possède un aspect social mais ses fonctionnalités restent plus classiques. Le taux de frais pour les paiements en personne de Block est de 2,6 % + 0,1 dollar, avec une stratégie tarifaire plus compétitive.

Les principaux clients de Block sont les jeunes et les petites entreprises, tandis que PayPal dispose d’une base d’utilisateurs plus large. Cela détermine leurs trajectoires de développement : PayPal est stable mais voit sa croissance ralentir, tandis que Block, avec ses incertitudes, affiche une dynamique de croissance très forte.

## Opportunités de Block dans la vague des cryptomonnaies

Pendant la pandémie, Block a bénéficié d’une opportunité en or. Avec l’augmentation des transactions en ligne et la hausse de la valeur des cryptomonnaies, le cours de l’action a rapidement augmenté en 2020 et 2021. Cependant, à la fin de 2021, la vente massive des actions technologiques a entraîné une chute de plus de 50 % du cours de Block.

En 2022, la chute des prix des cryptomonnaies a encore fragilisé la confiance des investisseurs, et le cours de Block a perdu plus de 75 %. Mais, d’un autre côté, cela reflète aussi une période de réévaluation de l’utilisation des cryptomonnaies.

Actuellement, Block approfondit ses liens avec Bitcoin. La société a massivement acheté des puces de minage ces dernières années, avec un projet de lancement de matériel dédié en 2024. Avec la réduction attendue des taux d’intérêt aux États-Unis, la fonction de conservation de valeur des cryptomonnaies redevient importante. L’année prochaine, le halving du Bitcoin est prévu, ce qui pourrait avoir un impact majeur sur tout l’écosystème.

## Signaux d’amélioration des fondamentaux de Block

Selon le rapport financier du premier trimestre 2023, Block pourrait atteindre un bénéfice net positif dès la seconde moitié de cette année. Mieux encore, la dynamique de revenus de l’entreprise s’est déplacée du secteur offline de Square vers le online avec Cash App.

Les performances de Cash App sont particulièrement remarquables : non seulement la croissance des revenus est élevée, mais la rentabilité dépasse celle de concurrents comme Venmo. Cela indique que la stratégie de diversification de Block commence à porter ses fruits. La société continue d’étendre son écosystème de produits, passant du paiement à l’investissement, aux cryptomonnaies, etc., renforçant ainsi la fidélité de ses utilisateurs.

## Analyse de la valorisation et du potentiel de rebond

À l’heure actuelle, le ratio prix/ventes de Block n’est que de 1,8, nettement inférieur à la moyenne historique. Étant donné que le Bitcoin a rebondi d’environ 80 % par rapport à ses plus bas, Block semble sous-performer. En se basant sur une estimation du potentiel de hausse d’environ 270 % par rapport à son sommet récent, il existe effectivement un espace de rebond.

Plusieurs analystes ont récemment relevé leur objectif de cours pour Block. Exane BNP Paribas a relevé la note à « Surperformer » fin juillet, avec un objectif de 95 dollars ; Truist Securities et Keybanc ont fixé leur cible à 90 et 85 dollars, tout en maintenant une recommandation d’achat ou d’accumulation.

## Considérations sur la valeur d’investissement de Block

Du point de vue du marché, Block possède effectivement une valeur d’investissement, notamment pour les investisseurs optimistes sur le développement des cryptomonnaies. Mais les risques ne doivent pas être sous-estimés.

Premièrement, le secteur des paiements fait face à une forte concurrence de la part de géants technologiques comme Apple et Google. Ces entreprises disposent d’une large base d’utilisateurs et de capacités technologiques, et peuvent lancer des produits concurrents à tout moment. Deuxièmement, la volatilité des prix des cryptomonnaies est élevée : en cas de nouvelle chute, cela impactera directement les résultats de Block. Enfin, des acteurs traditionnels comme PayPal ou Mastercard s’impliquent également dans le domaine du Bitcoin, ce qui pourrait réduire l’avantage de l’avance de Block.

Les investisseurs doivent suivre attentivement l’évolution des prix du Bitcoin et autres cryptomonnaies, ainsi que les mouvements des géants technologiques dans la fintech, pour prendre des décisions d’investissement rationnelles.