Piège de vente à découvert : comprendre la véritable signification du short squeeze et comment y faire face

Il y a toujours deux types de joueurs sur le marché des investissements — les haussiers optimistes et les baissiers pessimistes. Beaucoup pensent que vendre à découvert est un moyen rapide de faire fortune, mais ils ignorent que cette voie est semée d’embûches, la plus dangereuse étant le short squeeze. Pour survivre plus longtemps dans un marché baissier, il faut d’abord comprendre en profondeur la véritable signification du short squeeze (軋空).

La véritable signification du short squeeze : pas seulement une hausse de prix

Le short squeeze (軋空) est très simple : lorsque le prix d’une action ou d’un actif augmente rapidement, les investisseurs en position short sont contraints de racheter l’actif à un prix élevé pour couvrir leur position, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse, créant un cercle vicieux.

Ce concept paraît facile à comprendre, mais la logique du marché qui le sous-tend est bien plus complexe. Le short squeeze n’est pas seulement une hausse de prix, c’est une bataille psychologique entre les investisseurs en position short et ceux en position long.

Il faut d’abord clarifier les trois principales méthodes de vente à découvert :

Première méthode : emprunter des actions pour vendre à découvert
Emprunter des actions auprès d’un actionnaire à long terme, payer des intérêts, puis vendre. Lorsqu’on anticipe une baisse du prix, on rachète pour rendre les actions à l’actionnaire. Cette méthode semble simple, mais si le prix monte, l’investisseur risque d’être forcé de couvrir sa position.

Deuxième et troisième méthodes : contrats à terme et CFD
Vente à découvert via un système de marge. Pas besoin d’emprunter des actions physiques, mais on fait face au même risque : si le prix monte, la marge peut devenir insuffisante, entraînant une demande de couverture.

La puissance du short squeeze à partir de l’événement GME

Fin 2020, le détaillant de jeux vidéo américain GME a été massivement shorté par Wall Street en raison de ses fondamentaux dégradés. À l’époque, le volume de ventes à découvert dépassait même la totalité des actions en circulation, atteignant un ratio étonnant de 140%.

Le tournant est survenu en septembre 2020, lorsque l’entrepreneur canadien Ryan Cohen a massivement investi dans GME et rejoint le conseil d’administration, provoquant une réévaluation du marché. Mais les fonds spéculatifs n’ont pas apprécié, au contraire, ils ont renforcé leurs positions short, pensant que cette « entreprise virtuelle » finirait par revenir à un prix bas.

Personne ne s’attendait à ce que la communauté Reddit sur le forum WSB transforme cette affaire en une guerre « petits investisseurs contre Wall Street ». Ces internautes ont appelé à acheter GME, et en deux semaines, le prix est passé de 30 à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, manquant de marge, ont été contraints de couvrir à des prix exorbitants, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars.

Cet événement illustre parfaitement la véritable signification du short squeeze — pas seulement une hausse de prix, mais un processus où les vendeurs à découvert se retrouvent piégés, forcés, puis contraints de sortir.

Cas du short squeeze fondamental de Tesla

Si GME est un short squeeze artificiel, Tesla est un exemple de short squeeze naturel provoqué par l’amélioration de ses fondamentaux.

Tesla a longtemps été la « zone sinistrée » des vendeurs à découvert à Wall Street, en raison de pertes continues dans ses premières années, et d’une vision pessimiste sur ses perspectives. Mais sous l’impulsion d’Elon Musk, l’entreprise a réalisé un bénéfice en 2020, avec une croissance explosive de l’usine de Shanghai. En seulement six mois, le prix de l’action est passé de 350 à 2318 dollars, puis, après division par 5, a continué à grimper, atteignant plus de 1000 dollars.

En deux ans, le prix a été multiplié par près de 20, illustrant la puissance du short squeeze. La perte des vendeurs à découvert a été si importante qu’elle doit alerter tout investisseur.

Signaux précurseurs d’un short squeeze

Toutes les actions ne sont pas susceptibles de subir un short squeeze. En général, les actifs présentant ces conditions présentent un risque élevé :

Position short excessive — plus de 50% des actions en circulation en position short
Faible liquidité — capital social réduit, volume de transactions faible, facilement influençable par des fonds
Intérêt du marché élevé — forte attention médiatique, attirant des capitaux spéculatifs
Catalyseur positif — amélioration des fondamentaux ou entrée de capitaux, déclenchant une hausse de prix

Comment se protéger lors d’un short squeeze

Pour les traders en position short, le short squeeze représente une menace mortelle. Voici quelques conseils pratiques :

Fixer une limite de sortie sécurisée
Surveiller la position short et l’indicateur RSI. Lorsque le RSI descend en dessous de 20, le marché est en zone de survente et proche d’un retournement. Même si la position est en profit, il faut sortir rapidement, car un rebond peut rapidement effacer tous les gains.

Abandonner l’obsession du petit profit ou de la petite perte
Si la position short est excessivement grande (plus de 50%), même si le prix est encore faible, réduire la position à l’avance. Mieux vaut sortir en sécurité que de risquer de tout perdre par cupidité.

Participer à un short squeeze avec prudence
Si vous décidez de participer, surveillez en permanence l’évolution des positions short. Dès que des signaux de couverture apparaissent, prendre rapidement des profits et sortir, plutôt que d’attendre un retournement qui pourrait faire regretter.

La bonne attitude pour la gestion des risques à long terme

Pour éviter d’être gravement impacté par un short squeeze, les investisseurs doivent adopter ces stratégies :

Privilégier les indices et les actions de grande capitalisation
Ces actifs ont une liquidité élevée, rendant difficile la constitution d’une position short extrême, et le risque de short squeeze est quasi nul.

Attendre une correction pour vendre à découvert
Ne pas ouvrir de positions short dans un creux évident. Attendre un signal de rebond clair pour agir, avec un meilleur taux de réussite.

Utiliser des CFD plutôt que d’emprunter des actions
Les CFD offrent un levier contrôlable, avec une gestion du risque plus flexible, évitant la situation passive de devoir couvrir à tout prix.

Construire un portefeuille de couverture
Acheter des actions solides en position longue tout en vendant à découvert des indices majeurs. Avec une répartition équilibrée (ex. 1:1), si les actions performantes surpassent le marché, on peut réaliser des profits dans tous les cas.

Dernier conseil

Le short squeeze ressemble à un mirage dans le désert : il semble profitable, mais cache des risques mortels. La plus grande marge de profit du short est la chute du prix à zéro, mais le potentiel de perte est bien plus grand que le gain possible — c’est là la dure réalité du short.

Plutôt que de s’acharner à vendre à découvert des actions surévaluées, il vaut mieux consacrer plus de temps à étudier les fondamentaux et à repérer les signaux de retournement du marché. Une bonne nouvelle peut faire échouer des années de travail en short, ce qui n’est pas une exagération, mais une leçon que le marché enseigne à chaque investisseur.

Dans un marché baissier, la clé pour durer plus longtemps est de comprendre le short squeeze, respecter la puissance du marché, et savoir quitter la position au bon moment avec détermination.