Les tendances de l'or en 2026 dépendent de ces quatre variables, à quoi le marché parie-t-il ?

L’analyse de la tendance de l’or entre dans une nouvelle phase. En 2025, le prix de l’or atteindra de nouveaux sommets, semblant être le résultat d’un facteur unique qui pousse le marché, mais la dernière étude du Conseil mondial de l’or renverse cette perception : ce ne sont pas un seul catalyseur qui fait monter l’or, mais quatre forces qui agissent simultanément.

Selon l’analyse quantitative de Juan Carlos Artigas, directeur de la recherche mondiale du Conseil mondial de l’or, ces quatre facteurs contribuent de manière étonnamment équilibrée à la performance du prix de l’or : l’expansion économique, le risque et l’incertitude, le coût d’opportunité et la dynamique des prix, chacun représentant environ 10%. En d’autres termes, aucun facteur seul ne peut dominer ; c’est leur combinaison multidimensionnelle qui soutient la force de l’or.

Ces quatre variables seront également les “amortisseurs” du marché de l’or vers 2026. Lorsque l’environnement macroéconomique se superpose à la dynamique des prix, la demande d’investissement est stimulée, ce qui explique en partie pourquoi l’or a surperformé la plupart des actifs risqués cette année.

Trois scénarios clés pour 2026

Actuellement, le prix de l’or reflète le consensus macroéconomique du marché, mais le problème est que — l’économie fonctionne rarement selon les prévisions exactes. Ce qui détermine réellement la direction du prix de l’or, ce sont ces variables qui font dévier l’or de sa ligne de base actuelle.

Scénario 1 : En cas de légère baisse, le prix de l’or pourrait encore augmenter de 5%-15%

Si les données économiques américaines et mondiales restent déséquilibrées, provoquant une légère récession aux États-Unis, la Fed accélérera la baisse des taux, et le dollar s’affaiblira davantage. Dans ce contexte, l’or pourrait gagner entre 5% et 15%.

Scénario 2 : En cas de dégradation accrue, dépasser 5000 dollars n’est pas un rêve

Artigas indique que, bien que la demande d’investissement en or ait rebondi, elle dispose encore d’une marge d’expansion importante par rapport aux périodes de risque élevé dans le passé. Depuis mai 2024, les ETF or ont absorbé environ 800 tonnes, ce qui semble considérable, mais ce n’est pas encore la moitié des flux de capitaux lors des périodes de risque élevé.

Si les conflits géoéconomiques s’aggravent ou si les séquelles politiques s’accumulent, la demande via ETF, marchés OTC, produits dérivés et banques centrales pourrait s’amplifier collectivement. Dans ce cas, le prix de l’or pourrait même dépasser la barre des 5000 dollars l’once.

Scénario 3 : En cas de politiques favorables, le prix de l’or pourrait reculer de 5%-20%

Si la politique économique américaine finit par produire des effets positifs, avec un apaisement des négociations commerciales ou une politique fiscale plus accommodante, la prime de risque se réduira, et le prix de l’or pourrait connaître un recul de 5% à 20%.

Deux risques cachés à surveiller

Les tendances de l’or en 2026 dépendront également de deux variables —

La capacité des banques centrales à maintenir leur intensité d’achat ? Ces dernières années, les banques centrales ont continué à acheter net de l’or, ce qui est à la fois un facteur macroéconomique et une décision politique. Si leur demande reste soutenue, le prix de l’or sera également soutenu ; mais si leur demande annuelle tombe en dessous de 600-700 tonnes, cela exercera une pression notable sur le prix.

L’offre de rachat en Inde va-t-elle soudainement augmenter ? La présence de plus en plus de prêts garantis par des bijoux en or en Inde et dans d’autres régions pourrait entraîner une augmentation soudaine de l’offre de rachat d’or, surtout si l’économie indienne se détériore nettement, ce qui pourrait provoquer des ventes passives ou des liquidations forcées, créant un choc d’offre et comprimant le prix de l’or.

En résumé, la clé de la tendance de l’or en 2026 réside dans l’évolution de ces quatre forces motrices, ainsi que dans la manière dont la double variable des banques centrales et de l’offre interagira.