Point de retournement de la fluctuation du yen : comment évoluera la tendance du taux de change en 2026 ?

11月日元兌美元再创历史新低，美元/日元汇率跌破157，这轮日元走弱已经持续了大半年。不过市场氛围正在悄然改变——机构预测、央行态度、技术面信号都在指向同一个方向：日元可能迎来反转机会。

Pourquoi le yen est-il en faiblesse à long terme ? Trois causes fondamentales

La dépréciation continue du yen trouve principalement ses racines dans un déséquilibre à trois niveaux.

Tout d’abord, la différence de taux d’intérêt. La Réserve fédérale américaine a relevé agressivement ses taux d’intérêt lors de la période d’inflation élevée, tandis que la Banque du Japon maintenait une politique accommodante. Cet écart de taux important incite les investisseurs à emprunter en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui fait baisser encore plus la valeur du yen.

Ensuite, la divergence des politiques économiques. Le gouvernement japonais privilégie une politique de relance budgétaire active, tandis que la Banque du Japon tarde à relever ses taux, ce qui suscite des inquiétudes sur la soutenabilité des finances japonaises. Par ailleurs, l’économie américaine reste relativement robuste, ce qui accroît l’écart des perspectives économiques entre les deux pays.

Enfin, la renforcement auto-entretenu des attentes du marché. La mise en œuvre massive d’arbitrages exerce une pression supplémentaire sur le yen, accentuant la tendance à la dépréciation. La dynamique créée par ces transactions unidirectionnelles est difficile à inverser à court terme.

La vision des institutions sur la tendance du yen en 2026

La dernière étude de Morgan Stanley indique un tournant clé : le taux de change actuel USD/JPY s’éloigne de sa juste valeur. Avec le ralentissement progressif de la croissance économique américaine, si la Fed entame un cycle de baisse des taux, le yen pourrait connaître une appréciation significative.

La banque prévoit que le yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les prochains mois. Plus important encore, elle estime qu’avec la baisse des rendements des obligations américaines, la divergence de taux sera corrigée au premier trimestre 2026, et le USD/JPY pourrait alors chuter vers 140.

Cela signifie qu’un retour du niveau actuel de 157 à en dessous de 150 n’est plus une utopie.

Facteurs déterminants pour la hausse ou la baisse du yen à court terme

Pour juger du moment où le yen pourrait arrêter de baisser, il faut suivre quatre variables clés :

Le signal de politique de la Banque du Japon est le plus crucial. Le gouverneur Ueda a récemment déclaré au parlement que la banque centrale devait surveiller de près le risque que la faiblesse du yen n’augmente le coût des importations. Cela a été largement interprété comme un signal précurseur d’une hausse des taux. Si la BoJ communique clairement une intention de relever ses taux lors de la réunion de décembre, le yen pourrait bénéficier d’un soutien direct.

Les attentes de baisse des taux de la Fed sont également importantes. Les signes de ralentissement de l’économie américaine se multiplient, et le marché anticipe déjà une baisse des taux par la Fed. Toute augmentation de ces attentes pourrait renforcer le yen.

L’intervention des autorités japonaises sur le marché des changes. Le ministre des Finances japonais a récemment lancé l’avertissement le plus ferme depuis 2022 concernant la faiblesse du yen, ce qui augmente fortement la probabilité d’une intervention officielle. Même sans intervention concrète, cette menace influence déjà le sentiment du marché.

Les niveaux de support techniques. Si le USD/JPY retombe vers 156,70 et trouve un support, cela pourrait limiter la baisse. En revanche, une cassure en dessous de 150 pourrait déclencher une accélération technique à la baisse, avec un objectif vers 150 voire moins.

Qui décide de l’avenir du yen ?

La direction future du yen sera principalement influencée par :

1. La tendance de l’inflation mondiale — Si l’inflation reste élevée, les banques centrales maintiendront des taux élevés, ce qui sera défavorable au yen à court terme ; mais si l’inflation diminue, les attentes de hausse des taux japonaises s’affaibliront.

2. La croissance économique des pays — Des données comme le PIB japonais ou l’indice PMI en hausse pourraient favoriser une appréciation du yen. Actuellement, l’économie japonaise reste relativement stable dans le G7, ce qui constitue un potentiel catalyseur positif.

3. Les discours et ajustements de politique des banques centrales — Chaque déclaration d’Ueda peut être amplifiée par les médias, influençant directement la tendance du yen à court terme. La réunion de décembre sera un moment clé.

4. L’environnement de risque international — Le yen étant une devise refuge, une montée des risques géopolitiques pourrait le faire renforcer. Cependant, la situation mondiale est pour l’instant relativement stable.

Pourquoi le yen est-il sous pression depuis une décennie ?

Au cours des dix dernières années, le yen a connu plusieurs chocs majeurs :

En 2011, le tremblement de terre et la catastrophe nucléaire de Fukushima ont causé d’importantes pertes économiques, obligeant le Japon à augmenter massivement ses importations de pétrole, ce qui a commencé à affaiblir le yen.

En 2012, Shinzo Abe a lancé l’« Abeconomics », suivi par une politique de quantitative easing sans précédent de la part de la banque centrale, injectant massivement de la liquidité sur le marché et faisant baisser le yen.

En 2021, la Fed a annoncé le début d’un resserrement monétaire, tandis que le Japon, avec ses coûts d’emprunt très faibles, est devenu une source majeure de financement pour l’arbitrage, ce qui a accentué la dépréciation du yen.

Depuis 2023, malgré une certaine réorientation de la politique de la BoJ, le rythme de cette réorientation est bien plus lent que prévu, et la tendance à la faiblesse du yen persiste.

Comment les investisseurs devraient-ils réagir ?

À court terme, il reste prudent de vendre à découvert le USD/JPY lors des hausses, avec un point de contrôle à 156,70. Si les autorités japonaises interviennent ou si la BoJ confirme une hausse des taux, le taux pourrait chuter brutalement.

À moyen terme, le retour du yen à un niveau raisonnable est désormais une conviction du marché. Les investisseurs avec des besoins en tourisme peuvent commencer à accumuler du yen par tranches ; ceux qui font du trading de devises doivent élaborer une stratégie adaptée à leur tolérance au risque, et consulter un professionnel si nécessaire.

En résumé, la logique de l’évolution du yen est passée de « pourquoi il dévalue » à « quand il va remonter ». Ce tournant est attendu pour le premier semestre 2026.