Investissement en actions à apprendre absolument : comment juger si le prix des actions est élevé ou bas avec le ratio P/E (PER)

Dans l’investissement en actions, le ratio cours/bénéfice est l’indicateur clé pour évaluer si le prix d’une entreprise est raisonnable. Que vous soyez un investisseur professionnel ou un débutant sur le marché, il est essentiel de comprendre ce concept. Alors, qu’est-ce que exactement le ratio cours/bénéfice, comment le calculer, quand est-il considéré comme bon marché, et quand est-il considéré comme cher ? Cet article vous offre une explication complète.

Nom anglais et définition du ratio cours/bénéfice

Le nom anglais complet du ratio cours/bénéfice est Price-to-Earning Ratio, abrégé PE ou PER, également appelé ratio cours/bénéfice en chinois. Sa signification centrale est : combien d’années de bénéfices sont nécessaires pour récupérer le coût d’achat. En d’autres termes, cet indicateur reflète de manière intuitive le niveau d’évaluation du prix actuel par rapport à la capacité bénéficiaire de l’entreprise.

Par exemple, si une entreprise a un ratio PE de 13, cela signifie qu’il faut 13 ans pour récupérer le prix d’achat actuel via les bénéfices de l’entreprise. Inversement, cela indique que l’entreprise doit générer des bénéfices pendant 13 ans pour atteindre sa valeur marchande totale.

Règle simple pour juger du ratio PE : Plus le ratio PE est bas, généralement, plus le prix de l’action est considéré comme bon marché ; plus il est élevé, plus le marché valorise l’entreprise avec une prime, souvent en raison des attentes des investisseurs concernant la croissance future de l’entreprise.

Deux méthodes de calcul du ratio PE

Il existe deux méthodes standards pour calculer le ratio PE :

Méthode 1 : Prix de l’action ÷ Bénéfice par action (EPS)
C’est la méthode la plus courante. Par exemple, si le prix actuel d’une action est de 520 yuans et que le bénéfice par action de l’année dernière était de 39,2 yuans, alors le ratio PE = 520 ÷ 39,2 = 13,3.

Méthode 2 : Capitalisation boursière totale ÷ Bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires
Ce calcul donne le même résultat que la première méthode, mais avec une dimension différente.

La majorité des investisseurs utilisent la première méthode, car elle est plus simple et intuitive.

Trois classifications du ratio PE et leurs méthodes de calcul

Selon la différence dans la période de données bénéficiaires utilisées, le ratio PE peut être divisé en deux grandes catégories : le ratio PE historique et le ratio PE estimé.

Ratio PE statique (version statique du ratio PE historique)

Formule de calcul : PE = Prix de l’action ÷ Bénéfice par action annuel

Ce bénéfice par action correspond aux données de bénéfices de l’année complète précédente, généralement publiées lors de la publication du rapport annuel. Comme ces données restent inchangées avant la publication du nouveau rapport annuel, la fluctuation du PE provient uniquement du changement du prix de l’action, d’où le nom “statique”.

Par exemple, si le bénéfice par action pour l’année 2022 est de 39,2 yuans, calculé comme Q1 + Q2 + Q3 + Q4 = 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41.

Ratio PE mobile (version dynamique du ratio PE historique, aussi appelé TTM)

Formule de calcul : PE(TTM) = Prix de l’action ÷ Somme des bénéfices par action des quatre derniers trimestres

TTM signifie “Trailing Twelve Months” (douze mois glissants), c’est-à-dire une période de 12 mois la plus récente. Étant donné que les sociétés cotées publient leurs résultats trimestriellement, le calcul consiste à utiliser les bénéfices des quatre derniers trimestres.

Cette méthode présente l’avantage d’être mise à jour rapidement, reflétant en temps réel la situation opérationnelle récente de l’entreprise, et surmonte le retard du PE statique.

Supposons que le prix actuel de l’action soit de 520 yuans, et que les bénéfices par action des quatre derniers trimestres soient : Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) + Q1 récent (5) = 36,38 yuans. Alors, PE(TTM) = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3.

Ratio PE dynamique (estimation du ratio PE)

Formule de calcul : PE = Prix de l’action ÷ Bénéfice par action annuel estimé

Ce calcul repose sur les prévisions des analystes ou des institutions de recherche concernant les bénéfices futurs de l’entreprise. Par exemple, si une institution prévoit que le bénéfice par action pour 2023 sera de 35 yuans, et que le prix actuel est de 520 yuans, alors le PE dynamique = 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

Remarque : En raison des différences importantes entre les prévisions des différentes institutions et du fait que ces prévisions peuvent être surévaluées ou sous-évaluées, la pertinence du ratio PE dynamique est relativement faible, ce qui peut entraîner une confusion dans la prise de décision.

Quel ratio PE est considéré comme raisonnable

Pour juger si le ratio PE d’une entreprise est raisonnable, il existe principalement deux dimensions de référence :

Comparaison avec d’autres entreprises du même secteur

Les modèles commerciaux varient considérablement selon les industries, et le niveau du ratio PE diffère aussi. Par exemple, l’industrie automobile peut atteindre un PE de 98, tandis que le secteur du transport maritime peut n’avoir qu’un PE de 1,8. La comparaison directe entre ces deux secteurs est impossible.

Par conséquent, il faut uniquement comparer des entreprises du même secteur, de préférence avec des modèles commerciaux proches. Par exemple, comparer un fabricant de puces avec d’autres fabricants de puces.

Comparaison historique de l’entreprise

Comparer le ratio PE actuel avec les données historiques de plusieurs années permet de déterminer si l’action est surévaluée, raisonnable ou sous-évaluée.

Si le ratio PE de l’entreprise se situe dans la partie supérieure de la fourchette sur cinq ans, cela indique que le prix de l’action est entre un sommet de bulle et un creux de déclin, généralement signe que l’entreprise est en phase de croissance normale ou de reprise.

Graphique en flux du ratio PE : une évaluation visuelle du prix

Le graphique en flux du ratio PE est un outil de visualisation qui permet aux investisseurs de voir directement si le prix actuel est surévalué ou sous-évalué.

Principe simple : Prix de l’action = Bénéfice par action × Ratio PE

Le graphique montre généralement 5 à 6 courbes représentant respectivement le PE maximal historique, le PE minimal, et plusieurs niveaux intermédiaires correspondant à différents prix. La position actuelle du prix de l’action permet une évaluation immédiate :

• En haut → Surévaluation
• Au centre → Niveau raisonnable
• En bas → Sous-évaluation, potentiellement une opportunité d’achat

Trois principales limites du ratio PE

Bien que le ratio PE soit un outil d’analyse couramment utilisé, il n’est pas parfait :

1. Ignorer le niveau d’endettement de l’entreprise

Le ratio PE ne considère que la valeur des capitaux propres, sans prendre en compte la dette de l’entreprise. Deux sociétés avec un même PE peuvent avoir des profils de risque très différents : une avec beaucoup d’actifs propres, l’autre fortement endettée. En période de fluctuation économique ou de variation des taux d’intérêt, l’entreprise fortement endettée présente un risque plus élevé.

2. Difficulté à définir ce qui est élevé ou faible

Un PE élevé peut résulter de plusieurs causes : une entreprise temporairement en difficulté mais avec de bonnes perspectives à long terme, une valorisation anticipée de la croissance future, ou simplement une correction nécessaire après une hausse excessive. Dans ces cas, il est difficile de juger si le PE actuel est une surévaluation ou une sous-évaluation uniquement à partir de l’historique.

3. Incapacité à évaluer les entreprises non rentables

Les startups et les entreprises du secteur biotech qui ne réalisent pas encore de bénéfices ne peuvent pas calculer leur PE. Dans ce cas, d’autres indicateurs d’évaluation, comme le ratio valeur comptable (PB) ou le ratio prix/revenus (PS), doivent être utilisés.

Différences entre le ratio PE et d’autres indicateurs d’évaluation

Conseils pour une application pratique

Une fois que vous maîtrisez le ratio PE et son nom anglais PE, vous pouvez l’appliquer de manière flexible lors de la sélection d’actions :

1. Phase de filtrage rapide : Utiliser le ratio PE pour juger si le prix est dans une fourchette raisonnable
2. Phase d’analyse approfondie : Combiner avec d’autres indicateurs comme PB, PS pour une évaluation globale
3. Phase de surveillance dynamique : Suivre régulièrement l’évolution du PE mobile pour détecter rapidement une amélioration ou une détérioration de la situation de l’entreprise

Souvenez-vous, le ratio PE n’est qu’un outil de référence, pas une décision finale. De nombreux facteurs influencent le prix de l’action : un PE faible ne garantit pas une hausse, un PE élevé ne garantit pas une baisse. Investir de manière rationnelle reste la clé pour une rentabilité à long terme.