PER : La métrique que tout investisseur doit comprendre pour sélectionner des entreprises

Lorsqu’il s’agit de choisir dans quelles entreprises investir, il existe une métrique fondamentale qui ne devrait jamais manquer dans votre analyse : le PER (Price/Earnings Ratio ou Ratio Prix/Bénéfice). Il s’agit de l’un des indicateurs les plus fiables pour déterminer si une action est réellement chère ou bon marché, et son importance réside non seulement dans la comparaison entre entreprises, mais aussi dans la mesure du potentiel de croissance de celles-ci.

Comprendre le PER : Que nous Dit-il Vraiment ?

Le PER est une relation qui compare le prix d’une action sur le marché aux bénéfices que l’entreprise génère périodiquement. En termes simples, il indique combien d’années de bénéfices actuels une entreprise aurait besoin pour justifier sa valorisation actuelle en bourse.

Par exemple, si une entreprise a un PER de 15, cela signifie que ses bénéfices annuels (extrapolés sur 12 mois) prendraient 15 ans pour “rembourser” la valeur totale de la société selon sa cotation actuelle.

Cet indicateur est si pertinent qu’il fait partie des six ratios essentiels pour analyser la santé financière d’une entreprise :

1. Le PER
2. Le BPA (Bénéfice Par Action)
3. Le P/VC (Prix/Valorisation Comptable)
4. L’EBITDA
5. Le ROE (Rentabilité sur les Capitaux Propres)
6. Le ROA (Rentabilité sur Actifs)

Comment Calculer le PER Facilement

Le calcul du PER est bien plus accessible qu’il n’y paraît. Il existe deux méthodes équivalentes qui donnent le même résultat :

Méthode 1 (Chiffres Globaux): Capitalisation Boursière ÷ Bénéfice Net = PER

Méthode 2 (Par Action): Prix de l’Action ÷ BPA (Bénéfice Par Action) = PER

Les deux approches fonctionnent parfaitement. Les informations nécessaires sont disponibles publiquement sur toute plateforme financière, vous pouvez donc le calculer vous-même en quelques secondes.

Exemples Pratiques de Calcul

Imaginons deux scénarios réels :

Une entreprise a une capitalisation de 2 600 millions de dollars et des bénéfices de 658 millions. Son PER serait 3,95 — une valeur extrêmement basse qui suggère qu’elle est sous-évaluée.

Dans un autre cas, une action cotise à 2,78 dollars avec un BPA de 0,09 dollars. Son PER serait 30,9 — une valeur assez élevée qui indique une valorisation élevée.

Que Signifient les Différents Niveaux du PER ?

L’interprétation du PER suit certains schémas acceptés par les analystes :

PER entre 0 et 10 : Peut être attractif, mais indique aussi que les bénéfices pourraient chuter lors des exercices suivants. Il signale souvent des entreprises en difficulté ou dans des secteurs cycliques déprimés.

PER entre 10 et 17 : C’est la fourchette préférée par de nombreux analystes. Elle suggère une entreprise avec une croissance modérée à moyen terme sans attentes immédiates de problèmes.

PER entre 17 et 25 : Peut signifier deux choses : que l’entreprise a connu une croissance significative depuis le dernier rapport, ou que nous sommes proches d’une bulle spéculative sur sa valeur.

PER supérieur à 25 : L’interprétation est ambivalente. Elle peut refléter des projections très positives sur l’avenir de l’entreprise, ou être le signe d’une surévaluation énorme.

Le Contexte Sectoriel : Toutes les Entreprises ne Sont pas Égales

Une erreur courante est de comparer des entreprises de secteurs complètement différents. Une banque ne devrait pas être comparée à une entreprise technologique, et une société de construction n’est pas équivalente à une biotech.

Chaque secteur a sa propre dynamique de PER. Les banques et industries ont généralement des ratios faibles (entre 2 et 10), tandis que les technologiques et biotechnologiques présentent souvent des valeurs entre 40 et 200 ou plus.

Pour une analyse valable, comparez toujours des entreprises du même secteur géographique et d’activité. Sinon, vous comparez des “pommes avec des oranges”.

PER de Shiller vs PER Traditionnel : Une Perspective Différente

Il existe une variante appelée PER de Shiller qui aborde les limitations du PER traditionnel. Alors que le PER classique ne considère que les bénéfices d’une année (période très courte et volatile), le PER de Shiller utilise la moyenne des bénéfices des 10 dernières années ajustés par l’inflation.

La théorie derrière le PER de Shiller suggère qu’observer une décennie de résultats permet de projeter avec plus de précision les bénéfices des 20 prochaines années. Bien qu’il ait ses défenseurs, il est aussi critiqué par ceux qui remettent en question son utilité pratique.

Combiner le PER avec d’Autres Métriques Cruciales

Voici la vérité inconfortable : il ne faut jamais investir uniquement sur la base du PER. Certaines entreprises ont des ratios faibles mais sont pratiquement en faillite, et leur faible PER est justement dû au fait que personne ne leur fait confiance.

Une analyse solide doit compléter le PER avec d’autres outils :

• BPA (Bénéfice Par Action) : pour valider la qualité des bénéfices
• ROE (Rentabilité sur les Capitaux Propres) : mesure l’efficacité de l’utilisation des fonds des actionnaires
• ROA (Rentabilité sur Actifs) : indique l’efficacité dans l’utilisation des actifs
• Prix/Valorisation Comptable : pour évaluer si l’entreprise est chère par rapport à ses fonds propres

De plus, prenez le temps d’examiner la composition des bénéfices. Proviennent-ils du cœur de métier ou d’une vente ponctuelle d’actifs ? Cette différence est cruciale.

Les Limites du PER à Connaître

Tout n’est pas parfait avec le PER. Ses défauts incluent :

• Période courte : ne regarde que les bénéfices d’une année, ce qui peut être trompeur dans les entreprises cycliques
• Inapplicabilité en cas de pertes : si une entreprise ne génère pas de bénéfices, le PER est sans objet
• Statique, pas dynamique : ne reflète pas les changements futurs dans la gestion ou le marché
• Problèmes cycliques : dans les entreprises cycliques, le PER augmente en récession (faibles bénéfices) et diminue en expansion (beaucoup de bénéfices), ce qui le rend contracyclique et peu fiable

Avantages à Ne Pas Ignorer

Malgré ses limites, le PER reste inestimable parce que :

• Il est extrêmement facile à obtenir et à calculer
• Permet une comparaison rapide entre entreprises du même secteur
• Fonctionne même pour les entreprises qui ne versent pas de dividendes
• Reste l’une des trois métriques les plus consultées par les investisseurs professionnels

Le Value Investing et le PER : Une Relation Naturelle

Les investisseurs orientés vers le Value Investing (chercher de bonnes entreprises à bon prix) utilisent intensément le PER comme filtre initial. Les fonds spécialisés dans cette stratégie affichent généralement des ratios nettement inférieurs à la moyenne de leur catégorie, reflétant leur approche prudente dans la recherche d’opportunités sous-évaluées.

Réflexion Finale : Utilisez le PER avec Intelligence

Le PER est un outil puissant, mais comme tous les outils, il nécessite une utilisation experte. Ce n’est pas une boule de cristal qui prédit l’avenir, mais un miroir qui reflète ce que le marché pense des bénéfices présents d’une entreprise.

Pour bâtir un portefeuille solide et rentable, utilisez le PER comme point de départ, mais approfondissez toujours l’analyse fondamentale. Étudiez les dimensions du business, la qualité de la gestion, le secteur d’activité, et la position de l’entreprise face à ses concurrents.

Consacrez au moins 10 minutes à bien comprendre dans quelle entreprise vous investissez. Le PER est votre boussole, mais votre diligence raisonnable est votre carte.