Pourquoi la livre sterling subit-elle des pressions alors que les questions persistent : la livre peut-elle résister face au dollar ?

La vente du mercredi de Sterling face au dollar américain raconte une histoire complexe—une où les données d’inflation et les préoccupations du marché du travail remodelent les attentes de change bien plus que de simples récits de force.

Le moteur immédiat : une inflation britannique plus douce reconfigure les attentes de baisse des taux

La livre sterling a chuté de plus de 0,5 % pour approcher 1,3340 face au dollar américain suite à la publication de l’indice des prix à la consommation du Royaume-Uni de novembre, qui a montré une décélération de l’inflation globale à 3,2 %—nettement en dessous des 3,5 % prévus et des 3,6 % d’octobre. L’inflation de base a également surpris à la baisse, s’établissant à 3,2 % contre 3,4 % attendu.

Cela marque le deuxième mois consécutif de pression à la baisse sur les prix, signalant que le cycle inflationniste pourrait enfin inverser sa tendance vers l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre. L’inflation du secteur des services, un indicateur étroitement surveillé par les décideurs de la BoE, a ralenti à 4,4 % contre 4,5 % lors de la période précédente. De telles données renforcent généralement une monnaie en soutenant des taux plus élevés, mais la livre sterling a faibli—un mouvement contre-intuitif qui reflète les attentes du marché d’une baisse imminente des taux par la BoE dès la décision de politique monétaire de jeudi.

La faiblesse de l’emploi incline le rapport de force vers une politique accommodante

Le véritable coupable derrière la baisse de la livre sterling n’est pas tant les données d’inflation elles-mêmes, mais ce qu’elles permettent : une politique monétaire plus souple. Les chiffres de l’emploi au Royaume-Uni pour octobre ont révélé un taux de chômage en hausse à 5,1 %—le plus haut depuis près de cinq ans. Combiné à un affaiblissement des pressions sur les prix, ce contexte de l’emploi a forgé un argument convaincant en faveur d’une réduction des taux d’intérêt.

Lorsque les marchés anticipent un assouplissement de la politique—l’opposé des taux plus élevés qui soutiennent généralement une monnaie—les investisseurs se détournent de cette monnaie. Cette dynamique explique pourquoi la livre sterling a faibli malgré une tendance à la baisse de l’inflation vers l’objectif. La livre sterling fait face à un paradoxe : la bonne nouvelle sur les prix est une mauvaise nouvelle pour la force de la monnaie lorsque cela ouvre la voie à des coûts d’emprunt plus faibles.

La résilience inattendue du dollar américain

Pendant ce temps, l’indice du dollar américain a augmenté de 0,4 % pour se négocier près de 98,60, se redressant fortement après les creux de 10 semaines de mardi. Ce rebond s’est produit malgré des données sur l’emploi aux États-Unis montrant que, pour octobre et novembre combinés, seulement 64 000 emplois ont été créés en novembre, après une perte de 105 000 en octobre. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 %—un niveau jamais vu depuis septembre 2021.

Logiquement, de telles conditions faibles du marché du travail devraient peser sur le dollar. Pourtant, les marchés semblent sceptiques quant à savoir si l’inflation aux États-Unis a vraiment suffisamment refroidi pour justifier des baisses de taux par la Fed. L’outil CME FedWatch intègre actuellement des taux stables entre 3,50 % et 3,75 % jusqu’en janvier, même si le chômage augmente. Cela reflète la communication de la Fed soulignant les risques de réductions prématurées des taux lorsque l’inflation reste au-dessus de l’objectif.

De plus, les participants au marché ont largement rejeté la faiblesse récente de l’emploi comme étant une distorsion due à la prolongation historique de la fermeture du gouvernement américain durant la période de reporting—un facteur temporaire peu susceptible de conduire à des changements de politique permanents.

Positionnement technique : où va le GBP/USD à partir d’ici ?

GBP/USD maintient une tendance haussière malgré la baisse de mercredi, le prix restant au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 20 jours à 1,3305. Cependant, l’indice de force relative sur 14 jours est tombé à 56 après avoir échoué à atteindre la zone de surachat, suggérant un ralentissement de la dynamique.

La résistance immédiate se situe au niveau de retracement de Fibonacci à 50 % (1.3399), avec un support potentiel à 38,2 % (1.3307). Une clôture quotidienne en dessous de ce seuil pourrait accélérer la baisse vers 1,3200. Inversement, une cassure soutenue au-dessus du sommet de mardi à 1,3456 viserait le niveau psychologique de 1,3500.

La question plus large : divergence des taux d’intérêt et force de la monnaie

Pourquoi la livre sterling peine-t-elle face au dollar malgré son statut de monnaie de réserve majeure ? La réponse réside dans les trajectoires relatives de la politique monétaire. La Banque d’Angleterre semble prête à réduire ses taux dès cette semaine, tandis que la Réserve fédérale maintient une posture d’observation et d’évaluation. Cette différence de taux d’intérêt—ou la perspective d’un écart qui se creuse—guide les décisions d’allocation de capitaux.

La publication à venir de l’indice des prix à la consommation américain de novembre (prévue jeudi) constitue un test crucial. Si l’inflation américaine montre une rigidité inattendue, cela renforce la posture prudente de la Fed et élargit l’écart de taux en faveur des États-Unis, exerçant une pression supplémentaire sur la livre sterling. Si l’inflation continue de ralentir, le récit évoluera, permettant peut-être à l’appétit pour le risque de se réaffirmer et d’équilibrer le terrain de jeu des devises.

Comprendre le rôle de la livre sterling sur les marchés mondiaux

La livre sterling se classe comme la quatrième monnaie la plus échangée au monde, représentant 12 % de toutes les transactions de change (environ $630 milliards par jour). Ses principales paires—GBP/USD (le “Cable”), GBP/JPY (le “Dragon”), et EUR/GBP—reflètent son importance dans le commerce transfrontalier et les flux d’investissement.

La politique de la Banque d’Angleterre reste le principal moteur de la valeur de la livre. Lorsque la BoE augmente ses taux pour lutter contre l’inflation, la livre sterling se renforce généralement car des rendements plus élevés attirent le capital mondial. À l’inverse, les cycles de réduction des taux—comme celui qui semble commencer cette semaine—pèsent généralement sur la monnaie. La santé économique compte aussi : une croissance du PIB forte, un emploi robuste et des balances commerciales positives soutiennent la livre, tandis que la faiblesse de ces indicateurs encourage les sorties de capitaux.

L’environnement actuel illustre parfaitement ce phénomène à l’envers. Une inflation en modération (bon pour la stabilité des prix) combinée à une hausse du chômage (mauvais pour la croissance), pousse la BoE vers un politique plus accommodant. Pour que la livre sterling se renforce face au dollar, ce scénario devrait s’inverser—soit par une reprise inattendue de l’inflation maintenant les taux plus élevés, soit par une résilience inattendue de l’emploi. Aucun de ces scénarios ne semble imminent, ce qui suggère que la pression à court terme pourrait persister pour la livre sterling malgré son statut de monnaie de réserve mondiale majeure.