Les attentes de baisse des taux de la Fed s'affaiblissent, la pression de dépréciation du yen s'accentue brusquement !

Résumé de la semaine sur le marché des changes

La semaine dernière (12/15-12/19), l’indice du dollar américain a légèrement augmenté de 0,33 %, avec des performances très divergentes parmi les principales monnaies non américaines. Le yen a été le plus grand perdant, avec une chute hebdomadaire de 1,28 %, tandis que l’euro a reculé de 0,23 %, le dollar australien de 0,65 %, et la livre sterling a légèrement augmenté de 0,03 %. Au cœur de ces fluctuations, les divergences concernant les perspectives de politique de la Fed et la posture des banques centrales nationales sont devenues le principal point d’attention du marché.

Le rythme de baisse des taux de la Fed change, l’euro pourrait en profiter

La semaine dernière, l’euro/dollar a d’abord progressé puis reculé, clôturant finalement en baisse de 0,23 %, mais l’autre facette de l’histoire mérite aussi d’être soulignée.

La Banque centrale européenne est restée inchangée comme prévu, maintenant ses taux directeurs stables. Cependant, les déclarations de la présidente Lagarde n’ont pas été aussi hawkish que le marché l’attendait, elles sont apparues plutôt modérées. Les données économiques américaines ont été mitigées — la performance de l’emploi non agricole de novembre était moyenne, et le chiffre de l’IPC de la même période était inférieur aux attentes du marché. Des grandes banques d’investissement comme Morgan Stanley et Barclays ont ensuite lancé des avertissements, estimant que ces données pourraient être fortement influencées par des facteurs techniques et du bruit statistique, et ne pas refléter fidèlement la tendance économique sous-jacente.

Le consensus actuel du marché est que la Fed pourrait réduire ses taux deux fois d’ici 2026, avec une probabilité d’environ 66,5 % d’une baisse en avril. Cependant, la pérennité de cette prévision dépendra des données à venir.

Des institutions comme DANSKE Bank voient cependant des opportunités pour l’euro. Leur logique est claire : la Fed pourrait continuer à baisser ses taux, tandis que la BCE maintiendrait ses taux inchangés, ce qui réduirait l’écart de taux d’intérêt réel entre les deux zones, soutenant ainsi l’euro. De plus, la reprise progressive du marché des actifs européens, la demande accrue de couverture contre la dépréciation du dollar, et la baisse de confiance des investisseurs dans les institutions américaines pourraient également faire monter l’euro.

Focus de la semaine : Les données du PIB du troisième trimestre aux États-Unis seront cruciales. Si elles dépassent les attentes, cela sera favorable au dollar et affaiblira l’euro/dollar ; dans le cas contraire, cela sera favorable à l’euro. Sur le plan technique, l’euro/dollar reste au-dessus de plusieurs moyennes mobiles, avec un potentiel de hausse à court terme vers le sommet de 1,18. En cas de recul, il faudra surveiller la résistance de la moyenne mobile à 100 jours à 1,165.

L’accélération de la dépréciation du yen, une intervention gouvernementale imminente

Le véritable “bombe” se trouve du côté du yen. La semaine dernière, le dollar/yen a augmenté de 1,28 %, le yen continuant de se déprécier, approchant la barre des 158, ce qui est dû à deux facteurs principaux.

D’abord, la politique de “dovish hike” de la Banque du Japon — la banque a augmenté ses taux de 25 points de base comme prévu, mais les déclarations du gouverneur Ueda ont été plutôt modérées, décevant le marché. En plus, le gouvernement japonais a récemment approuvé un plan de relance budgétaire massif de 18,3 trillions de yens, combinant une expansion fiscale avec une politique monétaire plus restrictive, ce qui a en réalité affaibli la posture politique. Le marché anticipe désormais que la BoJ ne réduira ses taux qu’une seule fois d’ici 2026, avec une prochaine hausse attendue en octobre 2026.

La plus pessimiste, la banque Sumitomo Mitsui, prévoit que, en raison de l’attente prolongée pour une baisse des taux, le yen pourrait s’affaiblir jusqu’à 162 contre le dollar au premier trimestre 2026, et faire face à une pression de dépréciation contre le yuan également.

JPMorgan a lancé un avertissement : si le dollar/yen dépasse brièvement 160, cela sera considéré comme une “volatilité extrême du taux de change”, ce qui pourrait fortement augmenter la probabilité d’interventions gouvernementales. En d’autres termes, la zone 158-160 est devenue une “ligne rouge” pour le gouvernement.

En comparaison, Nomura Securities adopte une vision plus optimiste. Selon eux, dans le contexte d’une poursuite de la baisse des taux par la Fed, le dollar finira par s’affaiblir, rendant le yen difficile à maintenir dans une tendance baissière prolongée. Ils prévoient que le dollar/yen pourrait remonter à environ 155 au premier trimestre 2026.

Ce qu’il faut surveiller cette semaine : si le gouverneur Ueda change de ton et adopte une posture plus hawkish, ou si les autorités japonaises intensifient leur discours d’intervention. Si ces deux éléments se produisent, le dollar/yen pourrait reculer. Sur le plan technique, le taux a déjà franchi la moyenne mobile à 21 jours, le MACD montre un signal d’achat, et si la résistance à 158 est dépassée, la prochaine étape pourrait ouvrir la voie à des niveaux plus élevés ; en revanche, une pression persistante en dessous de 158 augmenterait le risque de correction, avec un support à 154.

Dans le contexte de dépréciation du yen et d’appréciation du dollar, la tendance du yen face au yuan mérite également une attention particulière, car elle influence les arbitrages transfrontaliers et les flux de capitaux régionaux.