Quelle est l'ampleur de l'impact de la hausse des taux ? Comment la hausse des taux de la banque centrale peut-elle remodeler votre portefeuille d'investissement

Récemment, dans l’actualité économique mondiale, la hausse des taux d’intérêt est devenue le terme le plus fréquent. Chaque décision de la Réserve fédérale américaine, le rythme de hausse des taux de la Banque centrale de Taïwan, influencent le marché boursier, le marché des changes, voire le taux d’intérêt de vos dépôts bancaires. Mais comment la hausse des taux influence-t-elle réellement notre vie et nos investissements ? Ce n’est pas seulement une question de chiffres économiques, mais une question qui concerne le portefeuille de chacun.

Qu’est-ce que la hausse des taux ? Pourquoi la banque centrale ajuste-t-elle les taux d’intérêt ?

La hausse des taux, c’est simplement la banque centrale qui augmente le taux directeur. La baisse des taux est l’opération inverse. Quoi qu’il en soit, c’est un outil important de la banque centrale pour contrôler la masse monétaire en circulation.

Lorsque la banque centrale augmente ses taux, le coût d’emprunt entre banques devient plus élevé, et celles-ci augmentent à leur tour les taux de prêt au public. À l’inverse, en cas de baisse des taux, l’emprunt devient moins cher, encourageant la consommation et l’investissement. Ce simple mouvement peut, comme un effet domino, influencer tout le système économique.

Pourquoi la hausse des taux se produit-elle ? Il y a généralement deux raisons principales :

Lorsque l’économie est en surchauffe, ce qui entraîne une inflation incontrôlable, les prix augmentent plus vite que les salaires, ce qui érode le pouvoir d’achat. À ce moment-là, la banque centrale augmente les taux, augmente le coût du crédit, incitant à réduire la consommation, la demande sur le marché diminue, et les prix des biens se stabilisent naturellement. En 2022, l’IPC américain a atteint un sommet sur 40 ans, ce qui a conduit la Fed à adopter une politique de hausse agressive des taux, portant le taux d’intérêt de près de 0 % à plus de 4 % en un an.

L’autre situation est la récession économique, où la banque centrale opère en sens inverse, en baissant fortement les taux pour stimuler la consommation. Lors de l’éclatement de la pandémie de COVID-19 en 2020, le taux de chômage aux États-Unis a bondi, et la Fed a immédiatement abaissé ses taux à 0-0,25 %, injectant massivement des fonds dans le marché, ce qui a permis une reprise rapide de l’économie.

Combien vaut une «码» d’augmentation ? Comprendre l’unité de taux est crucial

Sur le marché, on entend souvent parler de « hausse d’un码 » ou « demi码 », mais beaucoup ne comprennent pas précisément ce que cela signifie en chiffres.

Le point de base (Basis Point, BP) est la plus petite unité de mesure du taux d’intérêt, 1 point de base = 0,01 %. Une hausse de demi码 correspond à une augmentation de 12,5 points de base, soit 0,125 %. Une hausse d’un码 correspond à une augmentation de 25 points de base, soit 0,25 %.

En juin, juillet, septembre et novembre 2022, la Fed a augmenté ses taux de 3码, soit une hausse de 0,75 % à chaque fois. Avant la fin de l’année, le taux directeur américain est passé de près de 0 % à un niveau compris entre 4,25 % et 4,5 %. Cette amplitude de hausse agressive est rare en dix ans, reflétant la gravité de la pression inflationniste.

En comparaison, le rythme de hausse des taux de la Banque centrale de Taïwan est plus modéré. En 2022, la hausse cumulée a été de 2,5码, portant le taux de refinancement de 1,375 % à 1,75 %. En 2023, face à une inflation continue dépassant 2 %, la banque centrale taïwanaise a également augmenté ses taux, portant le taux de refinancement à 1,875 % en mars. Le Japon, quant à lui, a adopté une autre approche — maintien de taux très bas pour stimuler l’économie, jusqu’à ce qu’à la fin 2022, il ajuste légèrement la fourchette de rendement des obligations d’État.

Effets en chaîne de la hausse des taux sur l’économie

L’impact de la hausse des taux dépasse largement celui sur vos prêts. Elle façonne l’ensemble de l’écosystème économique de multiples façons.

L’impact le plus direct sur la consommation et l’emploi. La hausse des taux rend le crédit plus cher, augmentant le coût pour acheter une maison, une voiture ou lancer une entreprise. Les consommateurs réduisent leurs dépenses, les ventes des entreprises diminuent, et pour compenser les pertes, elles doivent réduire leurs recrutements ou même licencier. La hausse du chômage freine encore plus la consommation, créant un cercle vicieux. C’est pourquoi la hausse des taux s’accompagne souvent d’un ralentissement de la croissance économique.

Les bénéfices des entreprises sont aussi mis à mal. D’une part, le coût du financement augmente, ce qui décourage l’expansion et l’investissement ; d’autre part, les revenus issus des ventes diminuent en raison de la faiblesse de la demande. Les entreprises technologiques à forte croissance sont particulièrement touchées, car elles dépendent fortement d’un financement bon marché pour financer leur croissance. Cela explique pourquoi, depuis 2022, les actions technologiques ont chuté bien plus que le marché global.

Le marché obligataire profite également de la hausse des taux. Lorsque les taux augmentent, les nouvelles obligations émises offrent des rendements plus élevés, attirant ainsi les investisseurs. Les prix des anciennes obligations baissent (car les nouvelles obligations offrent des rendements plus attractifs, rendant les anciennes moins intéressantes). Pour les investisseurs cherchant à préserver leur capital et à obtenir un flux de revenus stable, l’environnement de hausse des taux rend l’investissement obligataire plus attractif.

Le marché des devises est aussi très volatil. Lorsque la hausse des taux aux États-Unis dépasse celle des autres pays, les investisseurs déplacent leurs fonds vers des actifs en dollars pour profiter de rendements plus élevés. Le dollar s’apprécie alors, tandis que les autres monnaies se déprécient. En 2022, cette dynamique est clairement visible — le taux de change dollar/taiwanais est passé de 29 au début de l’année à 32, soit une hausse de plus de 10 %.

Que faire de l’investissement en actions en période de hausse des taux ?

Beaucoup d’investisseurs préfèrent attendre ou sortir du marché boursier lors d’une hausse des taux, mais le maître de l’investissement Warren Buffett pense que c’est justement le mauvais moment pour cela. Selon lui, acheter des actions de qualité en période de taux élevés, puis profiter d’une baisse des taux pour voir leurs bénéfices s’améliorer, permet aux prix des actions de grimper avec la baisse des taux.

Les données historiques soutiennent cette vision. Au cours des 20 dernières années, chaque fois que le taux fédéral était élevé puis a commencé à baisser, le S&P 500 a connu une croissance significative. Lors de la crise financière de 2007-2008, après la chute du marché, la Fed a fortement abaissé ses taux, ce qui a permis une reprise. En fin 2019, après une baisse de taux, le marché a rebondi en 2020, malgré la pandémie.

Mais cela ne signifie pas qu’il faut acheter aveuglément des actions lors d’une hausse des taux. La stratégie la plus sage est :

1. Se tourner vers des actions à dividendes élevés. En période de hausse des taux, les entreprises capables de verser des dividendes stables, souvent celles avec une trésorerie solide et une forte compétitivité, deviennent plus attractives. Comparé à la volatilité des prix, le revenu de dividendes est plus stable, permettant aux investisseurs de percevoir régulièrement des revenus. La popularité de ces actions augmente en période de hausse des taux.

2. Réduire la proportion d’actions de croissance. Les actions technologiques et celles des secteurs émergents sont les plus affectées lors de la hausse des taux, car leurs perspectives de croissance sont revues à la baisse. Diminuer leur poids dans le portefeuille permet de réduire le risque lors de cette période.

3. Se concentrer sur les actions cycliques. Certains secteurs, comme la finance — notamment les banques — peuvent en bénéficier, car la marge d’intérêt (différence entre les taux de prêt et de dépôt) s’élargit avec la hausse des taux, augmentant leur profitabilité.

Opportunités dans les obligations et le marché des changes en période de hausse des taux

La hausse des taux augmente directement le rendement des obligations, ce qui est favorable pour ceux qui achètent de nouvelles obligations. Si vous achetez une obligation à 3 ans maintenant, son rendement pourrait passer de 2 % avant la hausse à 4 % ou plus, rendant l’investissement obligataire plus intéressant.

L’impact sur le marché des devises est également notable. Lorsque les taux américains sont nettement supérieurs à ceux des autres pays, le dollar s’apprécie. Investir dans des actifs en dollars, des dollars en liquide ou des obligations américaines permet de profiter de cette hausse de la devise.

Comment la hausse des taux peut guider la composition de votre portefeuille ?

Une stratégie d’investissement rationnelle en période de hausse des taux devrait inclure :

Allocation en actions : réduire la part des actions technologiques et de croissance, augmenter celle des banques et des actions à dividendes élevés. Envisager des investissements périodiques dans des entreprises de qualité, pour lisser le coût d’achat et préparer la reprise lors de la baisse des taux.

Allocation en obligations : acheter de nouvelles obligations à rendement plus élevé, c’est une bonne opportunité pour accumuler des revenus fixes. Augmenter la proportion d’obligations, en particulier à court terme, car elles sont moins sensibles aux variations de taux.

Liquidités et devises : maintenir une réserve de liquidités suffisante pour faire face aux imprévus et saisir rapidement les opportunités. Détenir une partie en dollars pour profiter de la hausse du dollar.

Immobilier et autres actifs : la hausse des taux augmente le coût des crédits immobiliers, ce qui peut freiner le marché immobilier. Si vous envisagez d’acheter, il peut être plus avantageux avant la hausse ; après, il vaut mieux attendre. Les métaux précieux, le pétrole et autres matières premières ont tendance à moins bien performer en période de hausse des taux, ce qui limite leur intérêt dans cette phase.

Les différences de trajectoire de hausse des taux entre Taïwan, les États-Unis et le Japon

Les stratégies de hausse des taux dans ces trois économies diffèrent considérablement, reflétant leurs situations économiques et choix politiques respectifs.

Les États-Unis adoptent la voie la plus agressive, en raison de la forte pression inflationniste. En un an, ils ont augmenté leurs taux de plus de 4 %, ce qui est exceptionnel en dix ans.

Taïwan, quant à lui, hausse ses taux de manière plus modérée. En 2023, la vitesse de hausse s’est accélérée, mais l’amplitude reste bien inférieure à celle des États-Unis.

Le Japon, en revanche, maintient une politique de taux très bas depuis longtemps, n’ayant ajusté la fourchette de rendement des obligations d’État qu’à la fin 2022, dans une démarche symbolique, restant globalement en politique de relâchement monétaire.

Ces différentes trajectoires de hausse ont aussi créé des différences dans le marché des devises — le dollar américain s’apprécie le plus, le yuan se déprécie, et le yen connaît des cycles d’appréciation et de dépréciation.

Conclusion : La sagesse en investissement face à la hausse des taux

L’impact de la hausse des taux touche tous les aspects de l’économie — vos intérêts d’épargne, le coût de votre crédit immobilier, la stabilité de votre emploi, le rendement de vos investissements. Mais la hausse des taux n’est pas une fin en soi : une fois un certain seuil atteint, la croissance économique ralentit, et la politique monétaire finit par revenir à la baisse.

La véritable sagesse en investissement consiste à ne pas craindre la volatilité qu’elle entraîne, mais à comprendre la logique derrière ses effets, et à ajuster son portefeuille en amont. En période de hausse des taux, accumuler des obligations à haut rendement et des actions à dividendes élevés, pour profiter de la hausse des prix lors de la baisse des taux. Ainsi, lorsque le marché changera de direction, vous serez déjà positionné au bon endroit.