## Le dollar de Hong Kong franchit un nouveau sommet de trois mois, la prévision de la tendance du dollar américain face au dollar de Hong Kong face à un tournant

Mi-août, le dollar de Hong Kong a connu une appréciation notable. Le 19 août, le taux USD/HKD est descendu à 7,79, en baisse pendant quatre jours de négociation consécutifs, atteignant le niveau le plus bas depuis mai 2025. Par la suite, le taux de change a rebondi légèrement au-dessus de 7,80, mais la tendance à l'appréciation est désormais une réalité.

## Les flux nets de capitaux en provenance du sud deviennent le moteur principal, la reconstitution des positions longues par les institutions accélère l'appréciation

L'appréciation du dollar de Hong Kong n'est pas un hasard, elle résulte de deux forces motrices. Tout d'abord, la transformation du flux de capitaux sur le marché boursier de Hong Kong. Entre le 14 et le 19 août, les capitaux en provenance du sud ont continué à affluer en net, notamment le 15 août, avec un achat net d'environ 35,9 milliards HKD en une seule journée, créant une demande énorme de change en HKD. Cette vague de capitaux a directement renforcé la force relative du dollar de Hong Kong.

Ensuite, l'ajustement des positions des investisseurs institutionnels tels que les fonds spéculatifs a également joué un rôle catalyseur. Selon une estimation de Barclays, environ 30 % des positions longues en USD/HKD ont été clôturées. La reconstitution concentrée des positions spéculatives a intensifié la tendance à l'appréciation du dollar de Hong Kong. De plus, l'intervention continue de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) a également contribué à cette dynamique. Avec la convergence de ces trois forces, le dollar de Hong Kong a brièvement fait face à une tension de liquidité.

## La reprise à court terme ne modifie pas la tendance à long terme, la garantie de change reste un point de soutien clé

Bien que le dollar de Hong Kong ait récemment affiché une forte résilience, l'espace d'appréciation pourrait être limité. Le taux de change s'est déjà éloigné de la garantie de change de 7,85 fixée par la HKMA, ce qui indique que la motivation de la HKMA à réduire activement la liquidité en HKD s'est affaiblie. Par ailleurs, la continuité des flux de capitaux en provenance du sud reste incertaine ; si l'afflux de capitaux ralentit, la tendance à l'appréciation du dollar de Hong Kong pourrait s'essouffler.

Les prévisions d'institutions telles que China Merchants Bank sont relativement prudentes, estimant que le dollar de Hong Kong pourrait s'apprécier modérément à court terme, mais qu'il est peu probable qu'il retrouve la garantie de change forte à 7,75. D'autres voix du marché soulignent que, sauf si la Réserve fédérale amorce un cycle de baisse des taux d'intérêt significatif, la probabilité d'une poursuite de la hausse du dollar américain face au dollar de Hong Kong est limitée, et que le marché pourrait plutôt évoluer dans une fourchette de fluctuation.