Graphique de l'évolution du taux de change du dollar américain sur dix ans : les enseignements d'investissement du passage du dollar taïwanais de la faiblesse à la rupture des 30 NT$

Rétrospective du cycle du taux de change dollar américain sur dix ans : pourquoi le dollar taïwanais se démarque

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude totale d’environ 23 %. En comparaison, la volatilité du yen face au dollar atteint 50 % (taux entre 99 et 161), ce qui met en évidence la stabilité relative du dollar taïwanais. Cette stabilité n’est pas le fruit du hasard, mais résulte de la politique monétaire modérée à long terme de la Banque centrale de Taïwan et de ses fondamentaux économiques solides.

Cependant, cette « stabilité » a récemment été brisée. Au début de 2025, une série de changements géopolitiques et de politiques commerciales ont entraîné une appréciation rapide du dollar taïwanais, rare depuis plusieurs décennies, avec une hausse de près de 10 % en seulement deux jours de négociation, faisant passer le taux de change dollar taïwanais de près de 32 à un nouveau sommet de 29,59.

De l’intervention de la banque centrale à la inversion du sentiment du marché : les trois forces derrière la hausse du dollar taïwanais

La réorientation de la politique commerciale est la étincelle

Le ajustement de la politique tarifaire par le gouvernement américain, annonçant un report de 90 jours pour la mise en œuvre de tarifs réciproques, a immédiatement suscité deux grandes attentes sur le marché : les entreprises mondiales vont lancer une vague d’achats concentrés, la Taïwan en tant que principal fournisseur pouvant bénéficier à court terme de ses exportations ; parallèlement, le Fonds monétaire international a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan. Ces signaux optimistes ont attiré d’importants flux nets de capitaux étrangers, constituant la première impulsion à la hausse du nouveau dollar taïwanais.

La marge de manœuvre de la politique de la banque centrale se réduit

Un problème plus profond réside dans le fait que le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a clairement placé l’intervention sur le marché des changes sous surveillance. La Banque centrale de Taïwan se trouve dans une position délicate — si elle intervient vigoureusement comme par le passé, elle risque d’être accusée de manipulation du taux de change ; si elle n’intervient pas, elle aura du mal à contrôler une volatilité excessive. Cette impasse politique est pleinement reflétée par le marché, ce qui intensifie encore les anticipations d’appréciation.

Les opérations de couverture des institutions financières déclenchent une réaction en chaîne

Un rapport de UBS révèle un autre facteur clé : les assureurs taïwanais détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), mais manquent depuis longtemps de couverture de change suffisante. Lorsqu’une appréciation est anticipée, ces opérations de couverture concentrées, combinées aux opérations de clôture des exportateurs, créent une boucle de rétroaction positive irrationnelle. UBS avertit que si l’on ramène l’ampleur de la couverture de change à un niveau tendanciel, cela pourrait entraîner une pression de vente d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Perspective graphique du taux de change dollar : combien de marge reste-t-il pour l’appréciation du dollar taïwanais ?

Signaux fournis par le modèle d’évaluation

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) constitue une référence clé. Cet indice, dont la valeur d’équilibre est fixée à 100, indique, selon les données actualisées de fin mars :

• Un indice dollar à 113, nettement surévalué
• Un indice du dollar taïwanais autour de 96, dans la zone « raisonnablement sous-évaluée »

Cela signifie que le dollar taïwanais dispose encore d’un potentiel d’appréciation, mais la marge pourrait être limitée. En revanche, le yen(73) et le won sud-coréen(89) présentent des sous-évaluations plus marquées, reflétant des anticipations d’appréciation pour l’ensemble des monnaies asiatiques.

( Leçons tirées de la comparaison régionale

En élargissant la perspective de l’observation, de la volatilité récente à l’année entière, on peut voir un tableau plus clair :

• Appréciation cumulée du dollar taïwanais depuis le début de l’année : 8,74 %
• Appréciation du yen sur la même période : 8,47 %
• Appréciation du won sud-coréen : 7,17 %

Les gains des monnaies régionales sont globalement synchronisés, ce qui indique que la rapide appréciation du dollar taïwanais n’est pas un phénomène isolé, mais une performance collective des monnaies asiatiques dans un cycle politique spécifique.

) La tension entre la tolérance de la banque centrale et les attentes du marché

La dernière analyse de UBS montre que le dollar taïwanais est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de l’équilibre, supérieure de 2,7 écarts-types à cette dernière. Le marché des dérivés de change indique la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans », mais l’expérience historique montre qu’après une hausse importante en une seule journée, il n’y a pas de retournement immédiat. UBS prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré par le commerce du dollar taïwanais augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière intensifiera ses interventions pour calmer la volatilité. La barrière des 28 dollars est généralement considérée comme difficile à franchir, ce qui suggère que les attentes du marché quant à l’ampleur de l’appréciation se sont déjà rationalisées.

La logique historique du cycle de la politique de la Fed et du graphique du taux de change dollar

La tendance à long terme du taux de change du dollar taïwanais dépend principalement de la politique de la Réserve fédérale américaine, et non de celle de Taïwan. En revisitant les deux cycles clés des dix dernières années :

Cycle accommodant (2015-2020) : La Fed a lancé un assouplissement quantitatif et maintenu des taux faibles, entraînant une dépréciation du dollar et une appréciation du dollar taïwanais. En 2020, durant la pandémie, la Fed a étendu son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, ce qui a permis au dollar taïwanais d’atteindre un sommet historique de 27 contre 1 dollar.

Cycle de resserrement (2022-2024) : La Fed, face à une inflation incontrôlable, a commencé à augmenter rapidement ses taux, provoquant une forte appréciation du dollar, et une baisse du dollar taïwanais. Le taux de change a oscillé entre 30 et 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à cette série de hausses de taux et commencé à réduire ses taux, que le dollar taïwanais a retrouvé une dynamique d’appréciation.

Ce modèle cyclique indique aux investisseurs que suivre le changement de politique de la Fed est plus stratégique que de se concentrer sur les fluctuations à court terme.

Conseils pour les investisseurs selon leur appétit pour le risque

Stratégies pour traders avancés

Les investisseurs expérimentés en forex, avec une forte tolérance au risque, peuvent envisager deux stratégies :

• Trader à court terme sur des paires comme USD/TWD via des plateformes de change, en captant des fluctuations de quelques jours ou intra-journalières
• Si détenant des actifs en dollars, utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour verrouiller les gains liés à l’appréciation

Approche prudente pour les investisseurs débutants

Les nouveaux investisseurs doivent garder à l’esprit lors des récents mouvements :

• Commencer avec de petites sommes pour tester leur tolérance psychologique au trading
• Éviter les surinvestissements impulsifs, la stabilité mentale étant plus importante que la recherche de rendement élevé
• Utiliser les comptes démo proposés par la plateforme pour s’entraîner et tester la viabilité de leur stratégie

Recommandations pour les investisseurs à long terme

Pour ceux qui privilégient la détention :

• Le dollar taïwanais pourrait osciller dans une fourchette de 30 à 30,5 pendant une période prolongée, avec une perspective toujours relativement forte
• La part en devises étrangères dans le portefeuille doit rester entre 5 % et 10 %, le reste étant diversifié en actions, obligations et autres actifs globaux pour réduire le risque systémique
• Opérer avec un levier faible, fixer strictement des stops, et suivre régulièrement l’évolution de la politique de la banque centrale taïwanaise et des négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis

Établir un cadre rationnel pour l’investissement en dollar

Bien que les fluctuations à court terme soient déroutantes, l’histoire du taux de change dollar montre une vérité simple : le marché finira par revenir à un équilibre. Au cours des dix dernières années, un « prix psychologique » s’est formé — la majorité des investisseurs considèrent qu’un dollar en dessous de 30 vaut la peine d’être acheté, tandis qu’au-dessus de 32, il faut envisager de réaliser ses gains.

Que l’on fasse du trading à court terme ou de la détention à long terme, la discipline, la gestion des risques et le suivi des politiques restent des principes intemporels. La progression du dollar taïwanais d’un marché morose vers une appréciation reflète essentiellement la réévaluation par le marché des fondamentaux économiques de Taïwan — exportations de semi-conducteurs robustes, excédent commercial accru, politiques flexibles de la banque centrale — autant de facteurs qui soutiennent solidement la monnaie.