La tendance du dollar américain face au dollar taïwanais s'inverse ! Passant d'une crise de dépréciation à une opportunité d'appréciation, comment les investisseurs devraient-ils réagir en 2025 ?

Dramatique retournement du taux de change dollar taiwanais

Le mois dernier, le marché craignait encore que le dollar taiwanais ne franchisse la barre des 34 ou même 35 NT$, mais en seulement 30 jours, la situation a connu un changement radical à 180 degrés. La tendance du dollar taiwanais a connu une inversion spectaculaire — début mai, le NT$ face au dollar américain a augmenté de près de 10 % en deux jours de négociation, enregistrant le plus grand gain journalier en 40 ans, et a même brièvement franchi la barrière psychologique des 30 NT$, atteignant un sommet de 29,59 NT$.

Cette amplitude de l’appréciation est exceptionnelle, même dans le contexte du marché des monnaies asiatiques. Pendant la même période, le yen a augmenté de 1,5 %, le won sud-coréen de 3,8 %, et le dollar de Singapour de 1,41 %, ce qui fait du NT$ une performance remarquable à part. En réalité, entre le début de l’année et début avril, le dollar taiwanais était en tendance de dépréciation, mais en quelques semaines seulement, il a inversé la tendance pour s’apprécier de plus de 8 %, une force de rebond suffisante pour secouer tout le marché financier.

Analyse approfondie des trois moteurs derrière l’appréciation du dollar taiwanais

Les anticipations politiques enflammant la tendance à l’appréciation

Après l’annonce par le gouvernement Trump du report de 90 jours de la mise en œuvre de la politique tarifaire, deux grandes attentes se sont formées sur le marché. Premièrement, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, Taiwan, en tant qu’économie fortement orientée à l’exportation (avec un ratio d’investissement net à l’étranger représentant 165 % du PIB), pourrait bénéficier à court terme de cette tendance, ce qui soutient fortement la tendance du NT$ face au dollar. Deuxièmement, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taiwan, et la performance remarquable du marché boursier taïwanais a renforcé ces bonnes nouvelles, entraînant une ruée des investissements étrangers vers le marché du NT$.

La contrainte de la politique monétaire de la banque centrale accentue la pression à l’appréciation

Le plan de « réciprocité équitable » de Trump a clairement placé la « intervention sur le marché des changes » comme point clé de l’examen, limitant directement la marge de manœuvre de la banque centrale. Le déficit commercial de Taiwan au premier trimestre s’élevait à 23,57 milliards de dollars (en hausse de 23 %), avec un excédent commercial avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Privée de sa capacité traditionnelle d’intervention, la NT$ fait face à une pression énorme à l’appréciation, et la tendance du dollar taiwanais a ainsi perdu son « stabilisateur » historique.

La chaîne d’opérations de couverture des risques des institutions financières amplifie la volatilité

Un rapport de UBS révèle que la volatilité exceptionnelle de mai dépasse ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Les assureurs taiwanais détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), et manquent depuis longtemps de couvertures de change adéquates. Lorsque la banque centrale pourrait ne pas pouvoir, comme par le passé, freiner fortement l’appréciation du NT$, les opérations de couverture « panique » des compagnies d’assurance et des exportateurs se concentrent en dénouant leurs positions, ce qui entraîne la défaillance des arbitrages de financement en NT$, provoquant ainsi le troisième volume de transactions le plus important de l’histoire.

UBS met en garde que si le volume de couverture de change revient à un niveau de tendance, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars (soit 14 % du PIB de Taiwan), un risque potentiel à surveiller de près.

Évaluation rationnelle et prévisions raisonnables de la tendance du dollar taiwanais

Quelle est la limite de l’appréciation ?

La majorité des professionnels estiment qu’il est peu probable que le NT$ atteigne 28 pour 1 dollar. L’indicateur clé de la rationalité du taux de change — l’indice de parité réelle effective (REER) de la Banque des règlements internationaux (BRI) — montre qu’à la fin mars, l’indice du dollar était nettement surévalué à environ 113, tandis que l’indice du NT$ se maintenait autour de 96, dans une zone raisonnablement sous-évaluée. En comparaison, d’autres monnaies exportatrices asiatiques sont encore plus sous-évaluées, avec le yen et le won à 73 et 89 respectivement.

La tendance générale à l’appréciation des monnaies régionales

En élargissant la période d’observation de l’irrégularité d’un mois à l’année en cours, on constate que la performance des monnaies régionales est en réalité similaire :

• NT$ : +8,74 %
• Yen : +8,47 %
• Won : +7,17 %

Cela montre que la tendance du dollar taiwanais n’est pas isolée, mais fait partie d’un mouvement d’appréciation régionale commun.

Prévision UBS : la dynamique d’appréciation va continuer

Le rapport de UBS, analysant sous plusieurs angles, pense que la tendance à l’appréciation du NT$ va se poursuivre. Premièrement, le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; deuxièmement, le marché des dérivés de change indique la « prévision d’appréciation la plus forte en 5 ans » ; troisièmement, l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais lorsque l’indice de change pondéré du NT$ augmente de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue pourrait être envisagée pour calmer la volatilité.

Stratégies pour différents types d’investisseurs

Stratégie offensive pour les traders expérimentés en devises

Si vous avez déjà de l’expérience en trading de devises et une tolérance au risque élevée, vous pouvez directement effectuer des opérations à court terme sur la paire USD/TWD ou d’autres devises connexes via une plateforme de change, en captant les opportunités de fluctuations sur quelques jours ou même en intra-journée. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres produits dérivés pour verrouiller les gains liés à l’appréciation du NT$.

Approche prudente pour les investisseurs débutants

Pour ceux qui débutent et souhaitent profiter des récents mouvements, il est essentiel de respecter plusieurs principes : commencer avec de petites sommes pour tester le marché, ne pas se laisser emporter par la tentation de renforcer ses positions de façon impulsive. Il est conseillé d’ouvrir un petit compte de trading à court terme sur une plateforme professionnelle, en utilisant un compte démo pour tester ses stratégies. Il faut impérativement définir un niveau de stop-loss pour protéger son capital.

Stratégie d’allocation d’actifs à long terme

Sur une perspective à long terme, l’économie taïwanaise reste solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs, et le NT$ pourrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, restant relativement fort. Cependant, pour la partie en devises étrangères de votre portefeuille à long terme, il est conseillé de limiter cette exposition à 5-10 % du total des actifs, en diversifiant dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque.

En utilisant un levier faible pour suivre la tendance du dollar taiwanais, combiné à des investissements en actions ou en obligations taïwanaises, il est possible d’équilibrer efficacement la volatilité globale du portefeuille. L’essentiel est de suivre en permanence les signaux de la banque centrale et les dernières évolutions du commerce entre la Chine et Taïwan, qui influencent directement le taux de change.

Perspective sur dix ans : comprendre la logique historique de la tendance du dollar taiwanais

En rétrospective sur la dernière décennie (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change NT$ contre dollar américain a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, ce qui est relativement peu volatile par rapport aux monnaies mondiales. Le yen, en tant que monnaie refuge traditionnelle, a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161 contre le dollar), soit le double du NT$.

La clé pour comprendre la tendance du dollar taiwanais réside en réalité dans la politique de la Réserve fédérale américaine, et non dans celle de la banque centrale taïwanaise :

2015～2018 : La crise boursière chinoise et la crise de la dette européenne ont déclenché une réaction, la Fed a commencé à ralentir la réduction de son quantitative easing, amorçant une nouvelle phase d’assouplissement monétaire, ce qui a renforcé le NT$.

Après 2018 : La Fed a lancé un cycle de hausse des taux, renforçant le dollar.

2020～2022 : Après le début de la pandémie, la Fed a étendu son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, abaissant les taux à zéro, ce qui a déprécié le dollar, et le NT$ a grimpé jusqu’à 27 pour 1 dollar.

Après 2022 : L’inflation hors de contrôle a poussé la Fed à augmenter rapidement ses taux, entraînant une forte hausse du dollar, et la tendance du dollar taiwanais s’est maintenue à un niveau élevé avec des oscillations étroites.

Septembre 2024 : La Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, ramenant le taux de change autour de 32.

Les lois historiques montrent que la majorité des investisseurs ont en tête un « seuil » — un dollar inférieur à 30 vaut la peine d’être acheté, au-delà de 32, il faut envisager de vendre. Ce seuil psychologique est très utile pour comprendre la tendance à long terme du dollar taiwanais.

Conclusion : saisir les opportunités d’investissement liées à la tendance du dollar taiwanais

La forte volatilité du NT$ face au dollar représente à la fois un risque et une opportunité. L’essentiel est d’adapter sa stratégie à son profil de risque : les traders à court terme doivent impérativement définir des stops pour limiter leurs pertes ; les investisseurs à long terme doivent diversifier leurs actifs ; les investisseurs prudents peuvent commencer par des comptes démo pour accumuler de l’expérience.

Dans tous les cas, il est crucial de suivre en permanence les signaux de la politique de la banque centrale, l’évolution du commerce entre la Chine et Taïwan, et les décisions de la Fed, qui influenceront directement la direction future du taux de change dollar taiwanais.