L'année 2025 marque une nouvelle étape dans le marché des véhicules électriques neufs. Les chiffres sont là : BYD a vendu 2,26 millions de véhicules sur l'année, en hausse de 28 %, dépassant pour la première fois Tesla pour devenir le leader des ventes dans le domaine des véhicules 100 % électriques. En revanche, Tesla a réalisé 1,64 million d'unités, enregistrant une baisse continue depuis deux ans, avec une diminution de 9 % par rapport à l'année précédente, et un recul de 16 % au dernier trimestre. C'est la première fois depuis 2020 que le secteur électrique de Tesla est complètement surpassé.

Où sont ses avantages ? Le système d'intégration verticale et la capacité de production à grande échelle de BYD sont clairement supérieurs. La société connaît une croissance stable sur le marché intérieur et a également réussi à localiser la production et à assurer une livraison rapide dans plusieurs marchés étrangers. En comparaison, l'expansion des usines de Tesla à Berlin et au Texas ne se déroule pas sans heurts — conflits sociaux, résistances environnementales, et un ralentissement évident du rythme d'expansion.

Ce qui est intéressant, c'est que Musk ne se limite pas au secteur automobile. À la fin de 2025, il a annoncé que SpaceX lancerait une IPO en 2026, avec une valorisation cible de 1,5 billion de dollars. Quel est ce chiffre ? Il dépasse la capitalisation boursière actuelle d'Apple, et dépasse largement le record d'IPO de 294 milliards de dollars créé par Saudi Aramco en 2019, ce qui pourrait faire de cette opération la plus grande levée de fonds en bourse de tous les temps.

La logique du marché financier est en réalité très claire : la valorisation de Tesla dépend depuis longtemps de la vision personnelle de Musk. Quand l'histoire de la croissance automobile ne peut plus être alimentée, il faut trouver une nouvelle narration. Or, SpaceX détient plus de 4 millions d'utilisateurs de Starlink dans le monde, un contrat exclusif avec la NASA pour le transport humain, ainsi que le potentiel pour des lancements commerciaux de Starship et des missions lunaires. La valorisation de ces actifs, leur flux de trésorerie et leur potentiel de croissance ont été réévalués par Wall Street.

Une fois l'IPO réussie, le mécanisme pourrait devenir plus complexe — détention croisée, synergies technologiques, voire une refonte du modèle d’évaluation de l'ensemble du 'portefeuille d'actifs de Musk', qui pourrait à son tour renforcer la valorisation et la capacité de financement de Tesla. Après l'annonce, les ETF liés à l'aérospatiale commerciale ont connu un afflux record en une semaine, et plusieurs banques d'investissement ont relevé la note des entreprises de la chaîne d'approvisionnement. Wall Street ajuste ses cadres narratifs : si la course locale ne peut pas battre BYD, alors il faut redéfinir les règles du jeu dans le ciel.