La Fed reste "inchangée" en janvier, la prochaine fenêtre de baisse des taux se profile en mars

La probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés en janvier a déjà atteint 88,4 %, ce qui annonce pratiquement la fin à court terme de toute baisse de taux. Mais cela ne signifie pas la fin du cycle accommodant, bien au contraire : c’est une réévaluation du rythme des politiques futures par le marché — la probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base en mars atteint 40,3 %, bien supérieur à 11,6 % en janvier. Cela reflète la véritable tendance des données économiques américaines et la prudence des décideurs politiques.

Les trois raisons principales du statu quo en janvier

Baisse structurelle du marché de l’emploi

Selon les dernières informations, le marché du travail américain connaît un refroidissement structurel, avec une faiblesse simultanée du taux de chômage, du taux de démissions et de la croissance des salaires. Ce changement indique que, bien que l’économie ne soit pas en récession, la demande ralentit nettement. La Fed doit trouver un équilibre délicat — éviter une “politique trop restrictive” qui pourrait aggraver la ralentissement, tout en empêchant une politique trop accommodante qui alimenterait l’inflation. Dans ce contexte d’incertitude, le maintien du statu quo en janvier apparaît comme la décision la plus prudente.

Signaux mixtes dans les données économiques

Le PIB du troisième trimestre supérieur aux attentes a fourni à la Fed une raison de mettre en pause. Le procès-verbal de la réunion de décembre indique que certains membres restent prudents quant à une baisse rapide des taux. Cela signifie que, malgré un affaiblissement des données d’emploi, la résilience économique demeure, empêchant une nouvelle baisse immédiate des taux.

Perturbations dues à l’incertitude politique

Le choix du président de la Fed reste incertain. Le marché s’attend à ce que l’ancien président Trump propose vers le 9 janvier Kevin Hasset comme prochain président de la Fed, considéré comme plus dovish. Cette éventualité pourrait également inciter la décision actuelle à adopter une posture d’attentisme.

Mars, le prochain point clé

À l’approche de la réunion FOMC de mars, le marché a modifié sensiblement ses anticipations de baisse de taux. La probabilité cumulée d’une baisse de 25 points de base, passant de 11,6 % en janvier à 40,3 %, n’est pas une simple fluctuation numérique, mais une réévaluation complète du cycle accommodant.

L’enjeu est que plusieurs données importantes seront publiées dans cette période — notamment les chiffres de l’emploi non agricole cette semaine, ainsi que l’ISM manufacturier et des services PMI, qui seront des points d’observation. Si les données d’emploi montrent un affaiblissement marqué, la prévision d’un assouplissement sera renforcée ; si elles sont plus solides, le marché pourrait continuer à osciller.

Impact sur le marché des cryptomonnaies

La réalité actuelle du marché est la suivante : le Bitcoin oscille en haut de gamme, les dérivés montrent une baisse de la volatilité implicite des options, avec une prime sur les options de vente, ce qui reflète une attitude plus défensive qu’optimiste. Cette prudence est rationnelle — tant que la trajectoire de la politique de la Fed n’est pas claire, il n’est pas approprié d’être excessivement optimiste ou pessimiste.

La prévision d’assouplissement se met en place discrètement

Bien que le marché des cryptomonnaies semble calme en surface, la logique accommodante progresse en coulisses. La Fed a injecté 746 milliards de dollars, un record historique, et le prix de l’or a déjà dépassé la barre des 4500 dollars, ce qui indique que les capitaux anticipent déjà une prime de risque liée à l’assouplissement. Plusieurs analystes, dont Arthur Hayes, prévoient que le gouvernement américain va engager des dépenses massives en déficit et étendre le crédit, ce qui entraînera une surabondance de liquidités en dollars qui finiront par alimenter divers actifs.

La question est : quand cette liquidité se dirigera-t-elle vers les cryptomonnaies ? Pour l’instant, les capitaux restent en mode d’observation. Mais dès qu’une certitude apparaîtra — que ce soit un affaiblissement marqué des données d’emploi ou la confirmation d’un président dovish — la rotation de la liquidité pourrait s’accélérer rapidement.

Points clés à surveiller

• Les chiffres de l’emploi non agricole de cette semaine : notamment si les données de novembre sont révisées à la baisse, ce qui influencera directement la perception du risque de récession
• Les données PMI de l’ISM : la santé du secteur manufacturier et des services donnera des indications sur la tendance économique
• Le choix du président de la Fed : la confirmation de Hasset enverra un signal dovish fort
• La réunion FOMC de mars : le marché a déjà intégré la probabilité de baisse de taux pour cette réunion

En résumé

La décision de la Fed de maintenir ses taux en janvier est désormais acquise, mais cela ne marque pas la fin du cycle accommodant, plutôt le début d’une nouvelle phase de réévaluation. L’attention du marché se tourne vers mars, où les données d’emploi, le choix politique et la tendance économique détermineront le rythme des futures baisses de taux. Pour le marché des cryptomonnaies, cette phase de consolidation en haut de gamme est une étape de consolidation — une fois la prévision d’assouplissement confirmée, la rotation de la liquidité pourrait survenir plus vite qu’on ne le pense. La clé est d’attendre patiemment l’émergence de signaux de certitude.