La spirale descendante de la crypto : Échos de la bulle Internet

Source : CryptoNewsNet Titre Original : La spirale descendante de la crypto : Échos du boom & krach de l’ère dot-com | Opinion Lien Original : Pendant le boom des dot-com à la fin des années 1990, le marché boursier ressemblait à une foire d’empoigne où les investisseurs — tant particuliers qu’institutionnels — se précipitaient pour acheter des actions de presque n’importe quelle startup internet qu’ils pouvaient mettre la main dessus. Le consensus général était que l’internet était « le futur » et que ces nouvelles startups en ligne allaient en quelques mois écraser les industries traditionnelles et les mettre toutes hors course.

L’engouement était réel, et la redoutée « peur de manquer » s’est emparée des investisseurs qui visaient des gains énormes de 100x à 200x, perdant toute logique dans le processus. Très peu regardaient les fondamentaux — tant qu’une entreprise avait « dot-com » quelque part dans son nom, elle était destinée à la grandeur. Ou du moins, c’était ce qu’ils pensaient.

Mais une fois qu’elles avaient sécurisé des millions de dollars de financement, des entreprises comme Pets.com, Webvan, Kozmo.com, et eToys.com ont dû essayer de bâtir une activité. Les clients s’inscrivaient, et les profits commençaient à affluer, c’est alors que les choses ont commencé à devenir chaotiques. Le problème était que, bien qu’elles aient généré des revenus, ceux-ci n’étaient pas aussi importants que promis, et il est rapidement devenu évident pour les investisseurs qu’ils avaient payé jusqu’à 100x ou 200x le bénéfice pour leurs actions. C’était une mauvaise nouvelle.

Historiquement, le ratio prix/bénéfice moyen des entreprises de l’indice S&P 500 tourne autour de 15-25 fois le bénéfice, ce qui est considéré comme sain. Donc, quand un investisseur paie 100x ou 200x, cela signifie que les actions qu’il détient sont massivement surévaluées. Lorsqu’ils ont pris conscience de cela, les investisseurs ont tenté de vendre, faisant plonger le marché et transformant le boom des dot-com en krach.

Il a fallu des années pour que le marché boursier se remette, mais ce n’était pas une catastrophe totale. Les entreprises de l’ère dot-com qui ont survécu ne se sont pas contentées de s’en sortir — elles ont fini par devenir des géants, et des sociétés comme Amazon.com et Google comptent aujourd’hui parmi les plus précieuses au monde, avec des capitalisations boursières de plusieurs trillions de dollars.

La crypto est-elle aussi en bulle ?

Aujourd’hui, de nombreux investisseurs et analystes comparent ce qui s’est passé lors de l’ère dot-com à l’actuel marché de l’intelligence artificielle, qui est actuellement à l’apogée d’une vague d’enthousiasme similaire. Mais peu ont remarqué que la bulle dot-com reflète plus précisément le marché crypto d’aujourd’hui.

Au début de l’année, alors que le paysage politique évoluait, la crypto a connu des gains sans précédent. Le marché haussier était en plein essor, et le prix du Bitcoin (BTC) a explosé, atteignant plusieurs nouveaux sommets historiques, tandis que des actifs comme Ethereum (ETH) et Solana (SOL) ont connu des gains similaires. Les altcoins ont accéléré, alors que ce sentiment familier de « FOMO » reprenait le dessus.

C’était jusqu’à il y a quelques mois, lorsque la crypto a soudainement rencontré un mur. Le Bitcoin a peiné à dépasser son nouveau ATH d’environ 126 000 dollars en octobre, et l’ambiance a commencé à se dégrader. Les prix ont commencé à baisser, d’abord lentement, puis beaucoup plus rapidement, et deux mois plus tard, le Bitcoin a perdu presque un tiers de sa valeur. Sa chute a eu un effet en cascade sur les altcoins, et beaucoup ont été encore plus touchés, certains coins à faible capitalisation ayant perdu plus de 50 % de leur valeur en deux mois.

Il y a beaucoup de débats sur ce qui a causé cette baisse, beaucoup d’experts pointant l’incertitude économique et la peur d’une bulle d’IA, mais la maturité du marché crypto a aussi joué un rôle.

Lors des premiers jours de la bulle dot-com, il était difficile d’évaluer la valeur des startups les plus en vue de l’époque, et il en allait de même pour les cryptomonnaies. Cependant, à mesure que le marché a mûri, de nombreux tokens ont commencé à établir des cas d’usage viables et des flux de revenus. ETH, par exemple, génère des revenus pour ses détenteurs via des récompenses de staking et des activités DeFi comme le restaking et le prêt. Ces revenus sont devenus prévisibles, grâce à la transparence des frais blockchain et à l’activité quotidienne des utilisateurs.

Tout comme dans l’ère dot-com, une fois qu’un projet commence à générer un flux de revenus stable, n’importe qui peut faire une analyse sommaire pour estimer un ratio prix/bénéfice approximatif pour ce token. Les premiers investisseurs dans des startups comme Pets.com ont été horrifiés de découvrir qu’ils avaient énormément payé en trop pour leurs actions, et de nombreux investisseurs crypto ont fait la même découverte choquante.

Bien qu’il soit difficile d’établir un ratio P/E précis pour toute cryptomonnaie en raison de la nature non traditionnelle de leurs revenus, beaucoup de tokens semblent surévalués en raison de leurs promesses d’une utilité et de récompenses futures élevées, qui contrastent avec leur potentiel de revenus actuel. En regardant le revenu de staking de certains tokens, on peut soutenir que de nombreux investisseurs ont facilement payé plus de 100x leur potentiel de revenus, tout comme les investisseurs impatients pris dans la folie de la bulle dot-com au début des années 2000.

L’aube de l’ère Web3

Il est difficile de connaître avec précision les dynamiques qui entraînent les hauts et les bas du marché crypto, mais le déclin actuel présente plus d’une ressemblance avec ce qui s’est passé lors de l’ère dot-com. Cependant, si cette analogie est vraie, cela permet de faire quelques prédictions sur ce qui va suivre.

Lorsque la bulle dot-com a éclaté, les startups les moins rentables ont rapidement disparu, entraînant d’énormes pertes pour les investisseurs malchanceux. Mais toutes les entreprises dot-com n’ont pas disparu. En fait, celles qui avaient des modèles économiques solides n’ont pas seulement survécu ; elles ont pris le contrôle du marché et ont rapidement commencé à prospérer. Des géants comme Amazon et Google ont jeté les bases du web2 et, finalement, de l’essor des médias sociaux, du cloud computing, des applications pour smartphones, du streaming, et du commerce en ligne.

L’industrie crypto se trouve aujourd’hui à un carrefour similaire. La perspective d’un vrai marché baissier grandit chaque jour, et de nouvelles baisses risquent de tuer tout token qui manque de réelle utilité ou de but. En entrant dans 2026, il semble que nous assisterons à une année de consolidation pour la crypto. Il y aura beaucoup de douleur lorsque les projets les plus douteux disparaîtront, mais les plus solides ne se contenteront pas de survivre, ils pourraient même poser les bases de la longue attente de l’ère Web3, où les individus reprennent le contrôle et où les opportunités abondent pour nous tous.